Tolly проти Pump.fun: порівняння механізмів Launchpad у мережах Arc і Solana

Криптовалютний Launchpad — це платформа, що дає змогу творцю випустити токен і одразу відкрити торгівлю ним без подання заявки на лістинг на централізованій біржі та без ручного наповнення пулу ліквідності. Tolly і Pump.fun — Launchpad-платформи, які працюють саме так, але вони функціонують у різних мережах і використовують протилежні підходи до побудови продукту. Tolly працює на Arc — L1 від Circle, нативною розрахунковою валютою якої є USDC, — і одразу розміщує весь обсяг кожного токена в пулі ліквідності USDC із постійним блокуванням. Pump.fun працює на Solana і запускає кожен токен на кривій прив’язки з постійним добутком, яка згодом переходить до PumpSwap. Щоб визначити, яка модель відповідає конкретному завданню, потрібно порівнювати самі механізми, а не маркетингові формулювання. У таблиці нижче наведено ключові відмінності за кожним параметром, а наступні розділи детально пояснюють принцип роботи обох моделей запуску, призначення комісій і сильні та слабкі сторони кожної конструкції.

Основні висновки

• Tolly одразу розміщує весь обсяг токенів у пулі ліквідності USDC із постійним блокуванням — уже з першого блока; Pump.fun починає з кривої прив’язки, яка після завершення переходить до PumpSwap.
• Tolly обмежує обсяг токенів на кожному гаманці до 3% від пропозиції під час відкриття (Guard); Pump.fun покладається на динаміку кривої та не встановлює ліміту на один гаманець.
• Комісія пулу Tolly у розмірі 1% фінансує винагороди творцям, винагороди власникам, протокол і викуп із подальшим спалюванням TOLLY; комісія кривої прив’язки Pump.fun розподіляється лише між творцем і протоколом.
• Обидві платформи спрямовують частину комісійного доходу в токен платформи: Tolly викуповує та спалює TOLLY, а Pump.fun має PUMP. Водночас механізми й розподіл коштів відрізняються.
• Жодна з моделей не є універсально кращою. Вибір залежить від мережі, бажаної моделі ліквідності та готовності прийняти ризик снайпінгу.

Що таке Tolly?

Tolly — це Launchpad для токенів, нативний для Arc, а також торговий термінал і DEX, створені Tolly Labs. Токен запускається однією транзакцією: весь його обсяг назавжди стає заблокованою ліквідністю USDC, а торгівля починається з першого блока без кривої прив’язки та подальшого переходу до іншого пулу. Кожна угода передбачає комісію пулу в розмірі 1%, яка розподіляється між творцями, власниками, протоколом і викупом із подальшим спалюванням TOLLY. Творці можуть запускати, торгувати та відстежувати токени в одному інтерфейсі, не залишаючи Arc. Повний опис Tolly наведено в огляді Tolly (TOLLY).

Що таке Pump.fun?

Pump.fun починався як простий запускальник мемкоїнів у мережі Solana, а згодом став Launchpad-платформою з найбільшим обсягом торгів у мережі. Пізніше він додав власний AMM PumpSwap, який слугує місцем переходу для токенів після завершення кривих. Спочатку платформа свідомо мала мінімалістичну конструкцію: один клік для створення монети й одна крива для її ціноутворення. Навіть зі зростанням обсягів ця простота збереглася. Pump.fun — це Launchpad на базі Solana, який дає змогу будь-кому створити токен і одразу відкрити торгівлю ним на кривій прив’язки з постійним добутком. Книги ордерів і попередньо сформованої ліквідності немає. Ціна залежить лише від кількості токенів, придбаних у кривої. Процес запуску складається з двох етапів: спочатку купівля та продаж відбуваються безпосередньо за кривою прив’язки, а після повного розпродажу токенів ліквідність автоматично й незворотно переходить до PumpSwap — нативного AMM Pump.fun. Після переходу токен торгується на PumpSwap як стандартна пара AMM, а не на кривій. За використання кривої прив’язки стягується комісія, яка розподіляється між творцем токена та протоколом. Отже, Pump.fun — це автоматизований ринок для нових токенів, де крива забезпечує визначення ціни до передачі пулу.

Tolly проти Pump.fun: процес запуску та ліквідність

Головна відмінність полягає в тому, що відбувається в момент створення токена. На Tolly запуск — це одна транзакція, яка розміщує весь обсяг токенів у пулі ліквідності USDC із постійним блокуванням. Етапу кривої, порога завершення та переходу до іншого пулу немає. На Pump.fun запуск створює криву прив’язки з віртуальними резервами. Токен торгується за цією кривою до повного продажу, після чого ліквідність переходить до стандартного пулу PumpSwap. Перехід до PumpSwap змінює механіку торгівлі: до нього ціна визначається формулою кривої, а ліквідність зберігається в контракті запуску; після нього токен торгується як стандартна пара AMM на PumpSwap, де будь-хто може здійснювати свопи з переведеним пулом. Tolly повністю обходить цей двоетапний процес.

Модель Tolly забезпечує негайну стабільну ліквідність, але не використовує криву визначення ціни. Модель Pump.fun забезпечує безперервне визначення ціни, однак наражає ранніх покупців на волатильність кривої та ризик переходу. Інакше кажучи, Tolly заздалегідь виконує функцію маркетмейкінгу, блокуючи пул, тоді як Pump.fun дає кривій змогу поступово виконувати цю функцію в міру появи покупців.

Рисунок 1. Tolly проти Pump.fun: механічні відмінності за шістьма параметрами — процес запуску, модель ліквідності, структура комісій, захист від снайпінгу, актив котирування та токен платформи.

Tolly проти Pump.fun: структура комісій

Комісія пулу Tolly у розмірі 1% за нативні купівлі розподіляється так: 64% отримує творець, 12% спрямовується на винагороди власникам, 10% — протоколу, 9% — на викуп і спалювання TOLLY, 5% — на вилучення токена проєкту. Під час продажу вся комісія надходить у токені проєкту та спалюється. Зовнішні свопи в Arc, маршрутизовані через Tolly, передбачають додаткову комісію інтерфейсу в розмірі 0,2%, яка через Furnace фінансує спалювання TOLLY.

Згідно з опублікованими даними, комісія кривої прив’язки Pump.fun становила 1,25% і розподілялася між творцем та протоколом без частки для винагород власникам. Після переходу до PumpSwap у пулах використовується рівнева комісія, що залежить від ринкової капіталізації. Pump.fun спрямовує цінність творцям і протоколу, тоді як Tolly додатково спрямовує її власникам і на скорочення пропозиції TOLLY.

Провідні Launchpad-платформи зазвичай випускають власні токени, щоб повертати частину комісійного доходу в екосистему. Обидві платформи використовують цей підхід. Tolly спрямовує 9% кожної комісії за нативну купівлю, а також 0,2% комісії інтерфейсу за зовнішні свопи в Arc, на викуп і спалювання TOLLY. Токен PUMP від Pump.fun є окремою моделлю токена платформи, пов’язаною з комісійним доходом протоколу. Принцип однаковий — торгівля підтримує токен платформи, — але механізми різні: у Tolly це автоматичний викуп і спалювання після кожної угоди, а модель Pump.fun функціонує окремо від комісії кривої прив’язки.

Tolly проти Pump.fun: захист від снайпінгу та чесний запуск

Guard від Tolly обмежує кожен гаманець до 3% від пропозиції протягом перших хвилин після запуску, включно з першою купівлею самого творця. Це жорстке обмеження на рівні протоколу, покликане стримувати снайперів першого блока.

Pump.fun не має аналогічного ліміту на один гаманець. Його крива прив’язки забезпечує безперервну ліквідність, але невелика кількість ботів усе одно може придбати значну частку пропозиції в перші секунди, а потім продати її учасникам, які приєдналися пізніше. Це свідомий компроміс: Pump.fun оптимізує бездозвільну швидкість, а Tolly — справедливість розподілу.

Що обрати?

Оберіть Tolly, якщо для Вас пріоритетами є постійна ліквідність USDC із першого блока, вбудований потік винагород власникам, захист від снайпінгу на рівні протоколу та токен платформи, пропозиція якого скорочується завдяки торговельній активності. Оберіть Pump.fun, якщо Вам важливі культура мемкоїнів із високою швидкістю торгівлі в Solana, безперервне визначення ціни на кривій прив’язки та найбільший наявний обсяг запусків.

На практиці творці можуть використати будь-яку платформу, щоб за лічені хвилини вивести токен на торги. Запуск на провідному Launchpad має очевидні переваги: миттєва ліквідність без ручного маркетмейкінгу, негайний доступ до наявної бази трейдерів і привернення уваги через власні списки та таблиці лідерів платформи. Компроміси залежать від деталей — від того, у якій мережі перебуває спільнота, як структурована ліквідність і на що спрямовуються комісії. Ця інформація має механічний, а не рекламний характер: обидві платформи публікують розподіл комісій і правила запуску, тому перед вибором варто ознайомитися з відповідними документами. Пам’ятайте, що механізм запуску визначає, як токен торгується в перший день, але не визначає його результати протягом кількох місяців.

Жоден варіант не є універсально правильним. Tolly — молодша платформа в молодшій мережі з менш усталеною ліквідністю; Pump.fun — усталений лідер ринку з моделлю кривої, якої деякі творці воліють уникати.

Підсумок

Tolly і Pump.fun розв’язують одну проблему — запуск токена, доступного для торгівлі, — за допомогою протилежних механізмів, кожен із яких по-різному працює на практиці. Tolly під час створення блокує весь обсяг токенів у постійній ліквідності USDC, розподіляє комісію в розмірі 1% між творцями, власниками, протоколом і спалюванням TOLLY, а також обмежує обсяг токенів на гаманці під час відкриття до 3%. Pump.fun запускає токени на кривій прив’язки, яка переходить до PumpSwap, стягує комісію на користь творця та протоколу й не встановлює ліміту на один гаманець. Кожна модель найкраще підходить для іншого типу запуску: Tolly — для справедливого розподілу з пріоритетом ліквідності в Arc, Pump.fun — для швидкого визначення ціни в Solana. Правильний вибір залежить від мережі, уподобань щодо ліквідності та прийнятного рівня ризику снайпінгу.

Поширені запитання

У чому полягає основна відмінність між Tolly та Pump.fun?

Tolly під час запуску розміщує весь обсяг токена в пулі ліквідності USDC із постійним блокуванням, без кривої прив’язки та переходу до іншого пулу. Pump.fun запускає кожен токен на кривій прив’язки, яка згодом переходить до PumpSwap, де токен торгується як стандартна пара AMM. Tolly також передбачає у структурі комісії винагороди власникам і викуп із подальшим спалюванням TOLLY, тоді як комісія кривої Pump.fun розподіляється лише між творцем і протоколом.

Що краще підходить для чесних запусків — Tolly чи Pump.fun?

Tolly встановлює ліміт у 3% на один гаманець протягом перших хвилин кожного запуску, безпосередньо обмежуючи снайперів першого блока. Pump.fun не має ліміту на один гаманець і покладається на динаміку кривої, тому рання концентрація пропозиції в ботів трапляється частіше. Для запусків, де важливий широкий і рівномірний розподіл із першого блока, Guard від Tolly забезпечує сильнішу гарантію. Pump.fun натомість надає пріоритет бездозвільній швидкості.

Як співвідносяться комісії Tolly та Pump.fun?

Tolly стягує комісію пулу в розмірі 1%, яка під час купівлі розподіляється між творцем (64%), винагородами власникам (12%), протоколом (10%), викупом і спалюванням TOLLY (9%), а також спалюванням токена проєкту (5%). Задокументована комісія кривої прив’язки Pump.fun становить 1,25% і розподіляється лише між творцем і протоколом, без частки для винагород власникам. Отже, перелік напрямів використання комісій у Tolly довший. Крім того, кожна угода спрямовує цінність власникам і на скорочення пропозиції TOLLY.

Чи має Tolly криву прив’язки, як Pump.fun?

Ні. У Tolly немає кривої прив’язки та переходу до іншого пулу. Під час кожного запуску Tolly весь обсяг токенів однією транзакцією розміщується в пулі ліквідності USDC із постійним блокуванням, після чого торгівля одразу починається з використанням цього пулу. Двоетапна модель Pump.fun — спочатку крива, а потім перехід до PumpSwap — у Tolly відсутня.