ВступMaple Finance, заснований в травні 2021 року, виступає як криптокредитний протокол. Під патронатом Maple інституційні інвестори можуть отримати доступ до позик без комплексного застави, тоді як інші користувачі можуть залучити стабільний відсоток прибутку. За даними їх офіційного веб-сайту, загальна сума позик Maple наразі перевищує 2,05 мільярда доларів. За даними DeFiLlama, Загальна Заблокована Вартість (TVL) Maple становить 50 мільйонів доларів, причому на Solana припадає скромна TVL приблизно 16 000 доларів; більшість TVL залишається в Ethereum. Зовсім недавно Maple представив продукт управління готівкою, який підтримується облігаціями У.С. Тезори та угодами з зворотнім викупом.
Джерело: Maple Finance
ФонMaple вирішує існуючі проблеми неефективності використання капіталу та ризики ліквідації, поширені в ландшафті DeFi. Вона робить це, надаючи встановленим установам з авторитетом можливість стати позичальниками та впроваджуючи систему оцінки, нагляд за якою здійснюють відомі експерти галузі для полегшення видачі кредитів. Нещодавно вона представила пул кредитування, інвестований у облігації США, розширивши свою підтримку некомерційним DAO за межами США, оффшорним корпораціям та іншим суб'єктам з обмеженим використанням капіталу.
Як піонер у беззабезпеченому кредитуванні, дослідження складного дизайну продукту Maple, прогрес його пропозицій RWA (реальні активи в реальному світі) та підтримуючі мотивації, які підтримують його досягнення, заслуговують глибокого розгляду та відображення.
Команда та інвесториДва співзасновники, Джо ФланаганіСідні Пауелл, принесіть багатий досвід з років фінансового консалтингу. Як показано на їхніх профілях у LinkedIn, команда Maple налічує близько 40 учасників, розподілених по різних відділах, включаючи маркетинг, капітальні ринки, інженерію та операції.
Згідно з даними від Rootdata, Maple пройшов три раунди фінансування. У 2020 році вони успішно забезпечили $1,3 мільйона насіннєвого фінансування з оцінкою у $5 мільйонів. У березні 2021 року вони залучили ще $1,4 мільйона, а в травні 2021 року вдалося забезпечити значних $10,33 мільйона через Початкову Пропозицію на Децентралізованій Біржі (IDO). Неабияк, деякі інвестори встановили співпрацю з Maple щодо розробки продукту та партнерства.
Інвестори в Maple Finance (Джерело: RootData)
Загалом це підкреслює команду з великим досвідом, а деякі інвестори також принесли цінні клієнтські ресурси для підтримки Maple.
Ролі та механізмиПерш ніж досліджувати, як працює Maple, важливо зрозуміти ключових учасників:
-
Позичальники: Це криптовалютні установи, такі як ринкові мейкери та фонди з ринковою нейтральністю. Щоб стати позичальником, їм потрібно подати заявку на Maple. Деякі поточні позичальники: AQRU Receivables, M11 Credit та Icebreaker Finance.- Укладальники: Це користувачі, що відповідають критеріям Maple та вимогам, встановленим позичальниками. Вони повинні виконувати завдання, такі як сканування на предмет відмивання грошей (AML), погоджуватися з умовами Maple та заповнювати заявки для схвалених позичальників.- Делегати пулу: Це досвідчені професіонали, часто менеджери фондів, знайомі з кредитними питаннями. Щоб стати делегатом пулу, їм потрібно подати заявку та отримати схвалення від команди Maple.Кожен пул для кредитування керується одним делегатом пулу. Цей делегат узгоджує умови кредиту з позичальниками, проводить фінансові перевірки та вирішує питання застави у разі невиконання позичальником умов кредитування.- Делегати оцінюють репутацію, знання та результативність позичальника, щоб визначити умови кредиту. Як тільки обидві сторони погоджуються щодо відсоткової ставки та застави, делегат надає кредит зі свого власного управляються пулу.- Делегати пулу несуть перші втрати у разі їх виникнення.Ось як працює процес кредитування:
-
Позичальники створюють обліковий запис та проходять процес затвердження, спілкуючись з командою Maple.- Делегати пулу проводять фінансові перевірки позичальників. Після того, як обидві сторони погодяться, заявка на кредит подається в блокчейні.- Делегати пулу надають кошти, і як тільки все налаштовано, починається графік погашення.Для користувачів, які вносять кошти:
-
Переконайтеся, що у вашому гаманці достатньо газових комісій, за винятком USDC/USDT.- Ваш адрес гаманця буде перевірений на наявність питань щодо відмивання грошей. Після затвердження вам потрібно погодитися з умовами та положеннями Maple.- Підтвердіть суму, яку ви хочете інвестувати, та строк.У процесі позик Мейпл делегати пулу відіграють важливу роль у управлінні ризиками та першими несуть відповідальність за будь-які збитки. Однак їхні кошти можуть бути недостатніми для швидкого відшкодування у разі невиконання позичальником своїх зобов'язань, що становить ризик компенсації.
Огляд продуктуУ грудні 2022 року Maple запустив свою версію 2.0, вводячи функції, такі як безстрокові позики. Це оновлення принесло нові розумні контракти, автоматизуючи процеси кредитування, управління рахунками та покращуючи досвід користувачів. На сьогодні Maple надав позики на суму понад 2,1 мільярда доларів загалом, з 19 активними позиками. Платформа пропонує два види позик: безстрокові та з фіксованим терміном.
Інтерфейс користувача Maple (Джерело: Maple)
Управління грошима - USDC/USDT
Обидва ці продукти управляються сутністю під назвою Room40 Capital, зареєстрованою як компанія SP (Special Purpose). Ці продукти приймають депозити в USDC від некваліфікованих інвесторів та сутностей, які не є громадянами США. Відсотки автоматично нараховуються, а користувачі, які прагнуть зняти кошти, повинні подати заявку за щонайменше 24 години до цього.
Ці продукти підтримуються облігаціями США та угодами з відкупною купівлі. Наразі прибуток користувачів коливається в межах від 4,28% до 4,55%. Пул USDT, обмежений сумою у $500 тис., використовує стратегію, що передбачає угоду з відкупною купівлі зі ставкою 4,95% APY. Пул USDC містить понад $20 мільйонів активів, в основному облігації США. Наведена нижче діаграма показує, що 0,25% прибутку стратегії йде в Room40 (0,75% для пулу USDT), 0,25% користується протоколом як доходом, а решта складає дохід користувачів.
Управління готівкою Maple - дані USDC (Джерело: Maple)
ТокеномікаMPL служить токеном управління для Maple Finance, з загальним обсягом у 10 мільйонів. Наразі близько 83,6% токенів MPL знаходяться в обігу, а 22,6% знаходяться на стейкінгу. Власники MPL можуть брати участь у рішеннях управління та отримувати комісійні. Основна мета управління - визначити, як використовуються комісійні, зібрані Скарбницею Maple:
- Викуп MPL для зберігання в казначействі- Розподіл комісій на користь Maple DAO для підтримки операційної діяльності та зростання- Розподіл комісій тим, хто утримує MPL
Джерело: Дюна
У травні 2022 року Maple запровадив програму винагород за стейкінг, що дозволяє власникам MPL заробляти токени xMPL, ставлячи свої MPL. xMPL - це токен ERC-20, створений Maple, і він накопичується через викуп MPL-токенів з відкритого ринку. MPL можна вилучити з xMPL у будь-який час. Для викупу MPL потрібно використовувати частину доходу протоколу. Однак, згідно з наявними документами та офіційним веб-сайтом, наразі немає коштів з доходу протоколу, доступних для розподілу через потреби в операційній діяльності.
Сторінка стейкінгу та викупу MPL (Джерело: Maple)
Загалом, корисність MPL пов'язана з доходом Maple. Недавнє введення інструментів управління готівкою та нові пропозиції про кредити можуть збільшити дохід та вплинути на діяльність, таку як викуп та винагорода за стейкінг у MPL.
Потенційні ризикиІснують кілька потенційних ризиків, пов'язаних з MPL, включаючи:
- Ризики процесу: вони виникають, коли позичальники або делегати пулу допускають помилки або не дотримуються належних процедур, що може призвести до ризиків, пов'язаних з продуктом.- Ризики смарт-контрактів: Maple пропонує контракти, але делегати пулу можуть вносити зміни до певних умов у цих контрактах.- Ризики за замовчування: Існує можливість того, що позичальники не зможуть повернути свої позики або затримають їх погашення.- Ризики депреціації активів: Існує ризик того, що продукти, в які ви інвестуєте, можуть втратити вартість або ваш інвестований капітал може зменшитися.У грудні 2022 року звістки від Блоквиявило, що Orthogonal Trading, компанія, яка займається криптовалютними хедж-фондами та кредитами, не виконала зобов'язання з позик на загальну суму $36 мільйонів від Maple Finance. Це становить приблизно 30% від активних позик на Maple Finance. Цей випадок підкреслює, що при інвестуванні в кредитні пули Maple важливо враховувати такі фактори, як фінансова діяльність позичальників та загальна ринкова ситуація.
Аналіз конкуренціїПри розгляді інституційного криптокредитування ми вибрали три продукти - Clearpool, TruFi та Ribbon Lend - для порівняння.
- Clearpool: Децентралізований протокол ринку капіталу, який дозволяє схваленим установам позичати ліквідність без необхідності застави від децентралізованої кредитної мережі.- TruFi: Протокол незабезпечених кредитів, що працює на основі кредитних рейтингів на блокчейні, має на меті максимізувати капітальну ефективність для позичальників та доходність для кредиторів.- Ribbon Finance: Криптоструктурний продукт, який допомагає користувачам отримати доступ до DeFi. Він поєднує опціони, фьючерси та фіксований дохід для підвищення ризиково-прибуткового профілю інвестиційних портфелів.
Джерело даних: RWA.xyz, RootData, TrueFi
З порівняння даних випливає, що Maple має найвищу загальну суму позичених коштів. Однак вона стикається з найвищим рівнем неплатоспроможності та найбільшими неплатоспроможними фондами. Хоча це може вплинути на репутацію проекту у негативному світлі, вищий дохід від Maple та міцна підтримка інвесторів продовжують підтримувати розвиток її нових бізнес-ініціатив.
Під час цього аналізу ми виявили, що конкуренти диверсифікують свої стратегії. Наприклад, Ribbon пропонує широкий спектр структурованих продуктів, включаючи опціони та фьючерси. Так само, TruFi ввів свій власний Фонд Скарбниці США. Головна конкуренція зараз обертається навколо привертання більше користувачів до своїх унікальних продуктів. Пропозиція різноманітних продуктів та послуг стала ключовим способом для компаній виділитися в галузі.
Щодо токенізованих урядових облігацій, дохід від інвестицій Maple трохи вище середнього. Проте за масштабом Maple ще не наближається до 10% лідера галузі Franklin Templeton, що свідчить про наявність потенціалу для покращення та росту. Будучи найшвидшим і найлегшим способом взаємодії з RWAs, цей сегмент є дуже конкурентним. Maple повинен розробити більше інноваційних продуктів, таких як використання стабільних монет як забезпечення, продукти розділення з фіксованою ставкою та кредити з криптовалютним забезпеченням на ланцюжку.
Розмір та частка ринку державних облігацій (Джерело: RWA.xyz)
ВисновокЗ оновлення до версії 2 та запуску управління готівкою, пов'язаного з облігаціями Секретаріату США та угодами зі зворотним репо, ми можемо спостерігати за командою Maple, яка прагне під час ведмежих ринкових умов. Попит ринку на продукти з фіксованим доходом зростає, охоплюючи такі діяльності, як управління скарбницею DAO, похідні на основі активів з фіксованим доходом та стейблкоїни, підтримані такими активами. Ці можливості мають значний потенціал у галузі.
Maple спочатку зосередився на інституційному кредитуванні, але зіткнувся з викликами через відмову UST. Це підкреслило питання щодо погашення та управління ризиками в продуктах кредитування Maple, що негативно вплинуло на репутацію бренду.
Але, без сумніву, якщо розширення продуктової пропозиції Maple приносить більше доходів, це прискорить винагороди за стейкінг та викуп MPL. Це створює позитивний цикл зростання як ціни, так і продукту. Як інвестору, важливо враховувати свою ризикотерпіння перед розгляданням інвестицій в Maple.
Як отримати MPL?Ви можете придбати MPL через централізовані криптовалютні біржі, такі як Gate.com. Спочатку вам потрібно створити обліковий запис та пройти процес верифікації KYC. Після того, як ви поповнили кошти на свій рахунок, ви можете придбати MPL або на ринку миттєвих угод, або на похідному ринку.
Приймайте діїПеревірте поточну ціну MPL та оберіть свій улюблений торговий пар для безпосередньої торгівлі.
