Регуляторний фреймворк стейблкоїнів MAS є регуляторною системою Сінгапуру для стейблкоїнів з однією валютою, які відповідають вимогам. Він встановлює вимоги до резервні активи, капіталу, погашення та розкриття.
Монетарне управління Сінгапуру (MAS) завершило політику у серпні 2023 року і станом на вересень 2026 року проводить консультації щодо законодавства для впровадження та розширення фреймворку.
Для емітентів стейблкоїнів, фінансових установ, платіжних компаній і користувачів цей фреймворк важливий, оскільки стейблкоїн, регульований MAS, призначений відповідати конкретним стандартам стабільності вартості, а не просто бути цифровим платіжним токеном, створеним для відстеження фіатної валюти.
Основні висновки
-
Монетарне управління Сінгапуру остаточно затвердило фреймворк SCS 15 серпня 2023 року, який спочатку охоплює стейблкоїни з однією валютою, випущені у Сінгапурі та прив’язані до сінгапурського долара або однієї з валют G10.
-
Резервні активи повинні складати не менше 100% номінальної вартості кваліфікованих стейблкоїнів у циркуляції та зберігатися на сегрегованих рахунках.
-
Фреймворк вимагає погашення за номіналом протягом п’яти робочих днів після подання дійсного запиту на погашення.
-
Проект закону, опублікований у вересні 2026 року, пропонує спеціальну ліцензію на випуск стейблкоїнів, обмеження на виплату відсотків, щоквартальне стрес-тестування та зміцнення гарантій для коштів клієнтів.
-
MAS також пропонує індивідуальні процедури для мультиюрисдикційного випуску та визнання кваліфікованих стейблкоїнів, випущених за кордоном; ці зміни — лише пропозиції, а не чинний закон.
Фреймворк стейблкоїнів MAS та монетарне управління Сінгапуру
Монетарне управління Сінгапуру — це центральний банк та інтегрований фінансовий регулятор Сінгапуру. Стейблкоїни входять до ширшого режиму цифрових активів, де цифрові платіжні токени та платіжні сервіси можуть підпадати під Закон про платіжні сервіси 2019.
Фреймворк зосереджений на стейблкоїнах з однією валютою (SCS), а не на кожному криптоактиві, що позиціонується як стабільний. Ширший підхід Сінгапуру до цифрових платіжних токенів і крипторегулювання MAS залишається актуальним для стейблкоїнів без регулювання MAS та провайдерів DPT-сервісів.
Остаточна політика MAS щодо стейблкоїнів визначає стабільність вартості, капітал, порядок погашення та розкриття інформації як ключові механізми захисту. Регулювання стейблкоїнів у різних юрисдикціях може суттєво відрізнятися щодо допустимий склад резервів, ліцензування та правил погашення, що відображено у фреймворках регулювання стейблкоїнів у Сінгапурі та інших ринках.
Ключові вимоги для стейблкоїна, регульованого MAS
Ключові вимоги фреймворку спрямовані на те, щоб кваліфікований стейблкоїн був надійно погашуваним, а не лише підтримував прив’язку через ринкову торгівлю.
| Вимога |
Підхід MAS |
| Резервне забезпечення |
Резервні активи не менше 100% SCS у циркуляції |
| Склад резервів |
Низькоризикові, високоліквідні активи у прив’язаній валюті |
| Сегрегація |
Резерви зберігаються окремо від операційних активів емітента |
| Погашення |
За номіналом протягом п’яти робочих днів |
| Капітал |
Не менше S$1 млн або 50% річних операційних витрат, залежно від того, що більше |
| Прозорість |
Щомісячне підтвердження резервів та відповідне розкриття інформації |
| Аудит |
Щорічний незалежний аудит резервних активів |
Дозволені резервні активи включають готівку, еквіваленти готівки та визначені боргові цінні папери з коротким строком погашення. Портфель резервів має оцінюватися щодня, а сегреговані рахунки запобігають використанню емітентом резервних активів як звичайних бізнес-фондів.
Це важливо, оскільки якість і ліквідність резервів впливають на можливість виконання заявок на погашення під час ринкового стресу чи підвищеного ризику зараження.
Консультаційний документ та новий регуляторний фреймворк
MAS опублікувало новий консультаційний документ 1 вересня 2026 року, запропонувавши зміни до Закону про платіжні сервіси 2019. Консультація відкрита до 16 жовтня 2026 року, тож кілька положень, описаних нижче, ще не набули чинності.
За запропонованим підходом буде створена спеціальна ліцензія на випуск стейблкоїнів. Лише кваліфіковані власники ліцензій зможуть представляти себе або свої токени як стейблкоїни, регульовані MAS. Інші стейблкоїни можуть і надалі класифікуватися як цифрові платіжні токени відповідно до чинного DPT-фреймворку.
Пропозиції також передбачають заборону емітентам виплачувати відсотки або дохід лише за зберігання стейблкоїна, регульованого MAS. MAS розглядає зміцнення гарантій для коштів клієнтів, отриманих до випуску стейблкоїна або під час очікування погашення. Пропонуються також щоквартальне стрес-тестування, планування відновлення та вимоги до впорядкованого завершення діяльності.
Запропонований регуляторний підхід для емітентів стейблкоїнів з-за кордону
MAS пропонує обмежене визнання стейблкоїнів, випущених за кордоном, і певних мультиюрисдикційних структур випуску, а не вимогу випуску кожного кваліфікованого стейблкоїна виключно в Сінгапурі.
Для того ж самого стейблкоїна, випущеного у кількох юрисдикціях, запропоновані гарантії передбачають сукупні резерви, що дорівнюють щонайменше 100 % глобальної циркуляції, відповідний розподіл резервів і іноземні регуляторні режими, які MAS вважає суттєво еквівалентними. Заявки розглядатимуться індивідуально.
На практиці це може дозволити транснаціональні бізнес-моделі при збереженні єдиних стандартів резервування та погашення. Це не означає автоматичне регулювання кожного емітента з-за кордону MAS.
Стейблкоїни, регульовані MAS, та стейблкоїни без регулювання MAS
Позначення як стейблкоїна, регульованого MAS, означає відповідність конкретному фреймворку стабільності вартості SCS, тоді як стейблкоїни без регулювання MAS можуть залишатися під іншими правилами для цифрових платіжних токенів.
Практичний приклад — USDG, стейблкоїн у доларах США, випущений Paxos Digital Singapore. Його роль демонструє, як регульовані стейблкоїни можуть використовуватися як цифрові розрахункові активи. Користувачі поза обмеженими юрисдикціями, які стикаються з активами на кшталт USDG, можуть перевірити відповідну ринкову інформацію на Gate, додатково підтверджуючи емітента, резервні механізми та відповідний регуляторний статус.
Поширені запитання
На які стейблкоїни поширюється фреймворк MAS?
Остаточний фреймворк 2023 року зосереджений на стейблкоїнах з однією валютою, випущених у Сінгапурі та прив’язаних до сінгапурського долара або однієї з валют G10. Запропоновані зміни 2026 року можуть врахувати певні структури випуску за кордоном та у кількох юрисдикціях.
Яке резервне забезпечення має бути у стейблкоїна, регульованого MAS?
Резервні активи повинні становити щонайменше 100 % номінальної вартості стейблкоїнів у циркуляції у будь-який час.
Як швидко емітент стейблкоїна має обробити погашення?
Остаточна політика MAS вимагає, щоб кваліфіковані стейблкоїни були погашені за номіналом протягом п’яти робочих днів після подання дійсного запиту на погашення.
Чи можуть стейблкоїни, регульовані MAS, виплачувати відсотки?
Консультація MAS у вересні 2026 року пропонує заборонити емітентам виплачувати відсотки, дохід чи інші вигоди лише за зберігання стейблкоїна, регульованого MAS. Поправки до законодавства станом на 10 вересня 2026 року все ще перебувають на стадії консультацій.
Чи стейблкоїни, випущені за кордоном, автоматично визнаються MAS?
Ні. MAS пропонує визнавати лише обмежену кількість стейблкоїнів, випущених за кордоном, на індивідуальній основі, якщо іноземний регуляторний фреймворк є суттєво еквівалентним і виконуються вимоги співпраці між регуляторами.
Застереження: Матеріал має загальноінформаційний характер і не є юридичною консультацією. Вимоги до стейблкоїнів можуть змінюватися залежно від юрисдикції.
* Ця інформація не є фінансовою порадою чи будь-якою іншою рекомендацією, запропонованою чи схваленою Gate, і не є нею.
