ETF із розподілом Bitcoin: як працює частка BTC

Основні висновки

• ETF на біткоїн використовують методи фіксованої цільової, ринкової або обмеженої частки для визначення рівня доступу до біткоїна.

• Розподіл із фіксованою цільовою часткою потребує періодичного ребалансування, щоб підтримувати запланований відсоток біткоїна.

• Обмеження частки не дає біткоїну домінувати в мультиактивному портфелі, коли його ціна зростає.

• Спотові продукти на біткоїн зберігають фактичний BTC у кастодіанів, тоді як ф’ючерсні ETF використовують деривативи на біткоїн.

• Навіть невелика частка біткоїна може суттєво впливати на волатильність портфеля та дохідність із поправкою на ризик.

Що таке розподільчий ETF на біткоїн?

Розподільчий ETF на біткоїн — це інвестиційний продукт, що торгується на біржі та створений для надання доступу до біткоїна разом з іншими активами або в межах ширшої стратегії розподілу активів.

На відміну від окремих спотових ETF на біткоїн, які прагнуть відстежувати ціну біткоїна, мультиактивні фонди розподіляють капітал між різними інвестиціями.

До них можуть належати:

• Акції: Акції, що засвідчують право власності на компанії.

• Інструменти з фіксованою дохідністю: Державні або корпоративні облігації.

• Золото: Традиційний актив для збереження вартості.

• Біткоїн: Цифровий актив, що працює на блокчейні біткоїна.

Біткоїн використовує децентралізовану мережу та розподілений реєстр для запису транзакцій. Його максимальна пропозиція наближається до 21 мільйона монет, а винагорода за майнінг зменшується вдвічі приблизно кожні чотири роки.

Біткоїн іноді називають цифровим золотом через його обмежену пропозицію. Однак характер зміни його ціни суттєво відрізняється від золота та інших традиційних активів.

Як працює зважування біткоїна в ETF?

Зважування BTC визначає відсоток активів фонду, розподілений між інвестиціями, пов’язаними з біткоїном.

Три поширені методи розподілу показують, як змінюється рівень доступу до активу.

Фактичні методології ETF відрізняються. Деякі продукти використовують планове ребалансування, тоді як інші здійснюють його, коли порушуються порогові значення частки.

Приклад: як змінюється частка біткоїна на рівні 5%

Розглянемо гіпотетичний портфель на суму 100 000 доларів США:

Якщо вартість біткоїна подвоїться, а вартість інших активів залишиться незмінною, його позиція становитиме 10 000 доларів США.

Загальна вартість портфеля зросте до 105 000 доларів США, а частка біткоїна становитиме приблизно 9,52% його вартості.

Стратегія з фіксованою цільовою часткою зменшила б позицію в біткоїні до 5 250 доларів США, щоб відновити його частку на рівні 5%.

Стратегія за ринковою вартістю могла б зберегти збільшену частку, тоді як стратегія з обмеженням здійснила б ребалансування, якби було перевищено встановлений ліміт.

У цьому прикладі не враховано податки, транзакційні витрати та комісії за управління.

Спотові ETF на біткоїн і ф’ючерсні ETF

Стратегії розподілу біткоїна можуть використовувати різні фінансові інструменти для отримання доступу до активу.

Комісія з цінних паперів і бірж США розрізняє біржові товарні трасти на спотовий біткоїн та ETF інвестиційних компаній, що регулюються відповідно до Закону про інвестиційні компанії 1940 року.

Інвестори можуть купувати обидва типи через відповідні біржі цінних паперів і брокерські рахунки залежно від доступності в їхній юрисдикції.

Спотові продукти надають доступ до ціни біткоїна, не вимагаючи від інвесторів самостійно використовувати цифровий гаманець або зберігати приватні ключі.

Яку частку біткоїна має містити диверсифікований портфель?

Не існує універсально оптимальної частки біткоїна.

Часто обговорюваний орієнтовний діапазон становить 1–5%, але це не інвестиційне правило. У дослідженні портфелів BlackRock за грудень 2024 року приблизно 1–2% визначено як потенційно прийнятну частку для інвесторів, які відповідають вимогам і мають достатню толерантність до ризику.

За сприятливих умов невелика частка може покращити історичну дохідність із поправкою на ризик. Однак результат залежить від показників біткоїна, його волатильності та кореляції з іншими класами активів.

Іноді біткоїн демонстрував відносно низьку кореляцію з акціями та облігаціями, хоча кореляції змінюються протягом різних ринкових циклів.

До чинників, що впливають на розподіл, належать готовність до ризику, інвестиційний горизонт, наявні активи, потреба в ліквідності та потенційні збитки.

Для традиційних портфелів метою може бути диверсифікація або потенціал зростання, а не максимізація обсягу біткоїна.

Рекомендації SEC щодо розподілу активів наголошують, що склад портфеля має відповідати індивідуальним цілям і толерантності до ризику.

Які ризики впливають на ETF із розподілом у біткоїн?

Біткоїн відомий високою волатильністю, а його ціна може різко змінюватися за короткі періоди. Інвестори можуть втратити частину або весь вкладений капітал.

До важливих ризиків належать:

• Волатильність ціни: ETF на біткоїн залишаються залежними від коливань ринку криптовалют.

• Помилка відстеження: Результати фонду можуть відрізнятися від ринкової ціни біткоїна через комісії, ліквідність, премії або дисконти. Обсяг активів під управлінням (AUM) може впливати на умови торгівлі, але більший AUM не гарантує меншої помилки відстеження під час ринкової напруги.

• Комісії за управління: Коефіцієнти витрат зменшують вартість інвестицій і довгострокову дохідність від складного відсотка.

• Регуляторні зміни: Нові правила можуть вплинути на роботу ETF, доступ до ринку або вартість біткоїна.

• Ризик зберігання: Професійні кастодіани забезпечують заходи захисту, але можливість порушень безпеки зберігається.

• Ринкова кореляція: Біткоїн може падати одночасно з акціями під час загальної ринкової напруги.

Прозоре підтвердження резервів може підвищити довіру до активів на криптовалютній біржі, але не підтверджує повну платоспроможність. Натомість інвесторам в ETF варто перевіряти механізми зберігання, аудировану звітність і документацію фонду.

Продаж акцій ETF може спричинити оподатковувані події. Податковий режим залежить від юрисдикції та структури рахунку, а ETF не гарантують автоматичного відтермінування сплати податків.

Висновок

ETF із розподілом у біткоїн надають структурований доступ до біткоїна разом із традиційними активами. Фіксоване зважування, ребалансування та обмеження частки допомагають визначати концентрацію портфеля. Однак диверсифікація не усуває волатильність біткоїна, розбіжності у відстеженні або потенційні інвестиційні збитки.

Поширені запитання

У чому різниця між ETF на біткоїн і розподільчим ETF на біткоїн?

Окремий ETF або ETP на біткоїн переважно відстежує динаміку біткоїна. Розподільчий ETF на біткоїн або мультиактивна стратегія поєднує активи, пов’язані з біткоїном, з іншими інвестиціями за визначеними правилами зважування.

Чи може частка біткоїна на рівні 1% підвищити дохідність портфеля?

У деяких історичних дослідженнях портфелів частка на рівні 1% підвищувала дохідність. Однак майбутні результати залежать від ціни біткоїна, ринкових умов і кореляції з традиційними активами. Вищу дохідність не гарантовано.

Чи зменшується волатильність біткоїна зі зростанням його поширення?

Збільшення інституційного впровадження та ліквідності може впливати на волатильність біткоїна, але стале зниження не гарантовано. Біткоїн залишається високоризиковим активом.

Як часто ETF із розподілом у біткоїн здійснюють ребалансування?

Частота ребалансування залежить від методології фонду. Деякі стратегії коригуються щомісяця або щокварталу, тоді як інші використовують діапазони часток або порогові значення ринкового ризику.

Чи забезпечують ETF із розподілом у біткоїн пряме володіння біткоїном?

Не обов’язково. Зазвичай інвестори володіють акціями, що торгуються на біржі, а не біткоїном у власному гаманці. Базова експозиція фонду може передбачати фактичний BTC, інший ETP на біткоїн або ф’ючерсні контракти.

Застереження: Цей матеріал надано виключно в освітніх цілях і не є фінансовою, інвестиційною, податковою або юридичною консультацією. Інвестиції в криптовалюти пов’язані зі значним ризиком, зокрема з можливістю втрати основної суми. Результати в минулому не гарантують результатів у майбутньому.