Ethena Labs irá lançar a moeda estável sintética USDe em 16 de dezembro

A Ethena Labs anunciou a data de lançamento da sua moeda estável sintética USDe em 16 de dezembro de 2024, à medida que a capitalização de mercado do token atingiu 5,73 bilhões de dólares, uma alta histórica.

Num post no X, a Ethena Labs, construída na blockchain Ethereum, anunciou um possível lançamento para a sua moeda estável USDe, que está ancorada ao dólar americano. É principalmente construída como um ativo gerador de rendimento, em vez de um intermediário para uma transação, semelhante ao Tether (USDT) ou USD Coin (USDC).

Ao contrário das moedas estáveis tradicionais garantidas por reservas fiat, o USDe deriva o seu rendimento com base nas recompensas de staking do Ethereum e mantém essa recompensa afastada da taxa de financiamento a curto prazo para ETH. Ao fazer isso, proporciona ao detentor um atrativo rendimento anual de até 29%. Esse modelo de rendimento em camadas duplas torna o USDe um instrumento financeiro de alto rendimento no espaço da finança descentralizada.

Os utilizadores têm aderido rapidamente à USDe, tornando-a a terceira maior moeda estável indexada ao USD, ultrapassando os $4,7 mil milhões do DAI, mas ficando atrás da USDT e da USDC, que têm um valor de mercado de $135 mil milhões e $40 mil milhões, respetivamente. De acordo com a CoinMarketCap, o volume de negociação da USDe aumentou 24,27% nas últimas 24 horas, atingindo os $171,09 milhões, o que indica uma elevada procura por ativos com rendimento.

Quão sustentável é o modelo USDe moeda estável?

O USDe da Ethena foi comparado ao Terra-Luna, cujo valor também colapsou em 2022 devido ao seu modelo de crescimento insustentável, pelos críticos. O colapso do Terra foi atribuído às dificuldades em manter sua paridade em um mercado baixista, e os especialistas temem que o USDe possa sofrer o mesmo destino.

USDe emprega uma estratégia de negociação delta-neutra, equilibrando as posições longas e curtas de BTC e ETH para manter a estabilidade e o rendimento. Ethena faz hedge das posições longas de stETH em exchanges centralizadas. No caso de uma CEX falhar, o hedge pode ficar lá; as posições da Ethena ficam abertas a lucros e perdas não realizados. Em um mercado em alta, uma vez que a taxa de financiamento permanece positiva, essa técnica funcionará bem; no entanto, em mercados em baixa, uma vez que a taxa de financiamento se torna negativa, o rendimento pode diminuir.

“Então, enquanto as coisas estão indo bem agora (porque o mercado está positivo e as taxas de financiamento para posições vendidas são positivas [porque todos estão felizes por estarem comprados]), eventualmente isso muda, o financiamento se torna negativo, a margem/garantia é liquidada, e você tem um ativo sem respaldo. O oposto disso é a “lei dos grandes números”, que é praticamente o mesmo que o fundo de $1 mil milhões de BTC da UST, etc. Funciona até que não funcione mais“.

por Andre Cronje

Andre Cronje, o Chief Technology Officer da Fantom Foundation, por exemplo, destacou que o modelo do USDe pode apenas se manter em condições de mercado altista, e sua resiliência em um mercado baixista é não comprovada, traçando paralelos com o colapso do Terra-Luna. Em segundo lugar, dada a crescente eficiência do mercado de criptomoedas, as margens de lucro, conhecidas como spread de base, poderiam se estreitar, reduzindo a lucratividade dos altos rendimentos do USDe a longo prazo