Percebi algo bastante revelador ao observar os últimos números de rentabilidade das blockchains. Tron, a rede de 26 bilhões de dólares cofundada por Justin Sun, acabou de superar Ethereum e Solana como a rede mais lucrativa da indústria. E isso está longe de ser um detalhe menor.

Os analistas da Kaiko fizeram um trabalho interessante ao medir a rentabilidade real desses protocolos em 2025. Eles aplicaram uma lógica simples: se considerarmos a emissão constante de novos tokens como um custo ( que ela realmente é, ou seja, uma diluição da sua participação ), então quase todas as redes operam com prejuízo. Exceto uma.

Ethernet gerou 260 milhões de dólares de receita no ano passado, mas enfrentou 1,88 bilhões de dólares de custos inflacionários. Solana, são 170 milhões contra 4,32 bilhões. Para os detentores, isso é catastrófico - você ganha taxas, mas perde em diluição. É como ganhar na loteria, mas ver seu bilhete se desvalorizar três vezes mais rápido.

Tron, por sua vez, gerou 624 milhões de dólares com custos inflacionários mínimos. Ainda melhor, em 2025 a rede destruía mais TRX do que criava. Desinflacionária. É um modelo econômico completamente diferente.

O que explica isso? Tron se estabeleceu como a blockchain dominante para transações em stablecoin. As receitas não dependem da especulação sobre o preço do token, mas de uma utilidade real e estável. A Kaiko observa que isso é um piso de receitas que as outras não têm - quando o mercado se move, Ethereum e Solana se beneficiam, mas Tron continua gerando fluxos constantes.

A ironia? As instituições e os ETFs estão começando a olhar esses números com seriedade. Durante muito tempo, ignoramos essa realidade desconfortável: esses protocolos nunca foram projetados como empresas tradicionais, mas agora os investidores institucionais os avaliam exatamente assim. E quando você aplica essa lógica, Tron sai claramente na frente. A Kaiko revela algo que o mercado subestimou amplamente.