Na era da IA, percebi que o papel do capital de risco mudou fundamentalmente. Como apontado pelos parceiros da a16z, a era em que "apenas julgamento era o suficiente" acabou completamente.

Antigamente, o capital de risco era como pegar os ingredientes favoritos de um sushi de esteira. Ou seja, bastava ter um bom olho para distinguir empresas. Mas agora é completamente diferente. O mundo mudou, a demanda de financiamento das startups também, e a estrutura de competição na indústria de VC foi transformada de forma radical.

O software deixou de ser uma parte periférica da economia e passou a ser a própria economia. É uma era em que Google, Amazon e Nvidia dominam o centro das maiores empresas do mundo. Com isso, o tamanho do financiamento necessário para startups de sucesso, assim como a qualidade do suporte, estão em uma dimensão totalmente nova. Como fica claro ao observar a OpenAI e a Anthropic, as empresas de ponta precisam de centenas de milhões de dólares em financiamento inicial.

Este é um ponto crucial. A razão pela qual instituições de grande escala como a16z estão emergindo não é apenas por sua capacidade financeira, mas por poderem oferecer exatamente o que os empreendedores realmente precisam. Recrutamento, estratégia de mercado, jurídico, financeiro, relações governamentais — fornecendo expertise e redes de contato em todas as áreas essenciais para o crescimento de uma empresa. Isso é estruturalmente impossível para VC de menor escala.

Havia uma crítica de que "o crescimento em escala leva à perda da alma". Mas, na prática, os retornos das principais instituições continuam surpreendentes mesmo após a expansão. Cada vez mais, há exemplos de fundos de 1 bilhão de dólares que alcançam retornos superiores a 10 vezes. Isso é uma prova de que a vantagem competitiva é real.

Se os empreendedores fossem hoje 10 ou 100 vezes mais numerosos, como deveria ser o ecossistema de VC mundial? A resposta aponta para a necessidade de plataformas de escala como a a16z. As melhores empresas são apoiadas por instituições que concentram os melhores empreendedores e capitais. Isso é uma consequência natural da lei dos expoentes.

A indústria de VC provavelmente evoluirá para um formato de "halteres". De um lado, grandes players de escala, do outro, fundos especializados em nichos específicos. A camada intermediária será a mais difícil. Porque eles não podem se dar ao luxo de perder grandes negócios, mas também não têm força para competir com grandes instituições.

A força da a16z está exatamente em estar posicionada em ambos os extremos do haltere. Com força como plataforma de escala e profundidade especializada, ela gera uma vantagem competitiva sustentável.

No final das contas, a própria indústria de capital de risco também precisa evoluir sob as mesmas regras das empresas que apoia. No processo de destruição causado pela tecnologia, algo será perdido, mas o que se ganha é maior. A mentalidade disruptiva que sempre foi exigida dos empreendedores pelo VC também é necessária para a própria indústria. O processo pelo qual o software domina o mundo está sendo implacavelmente aplicado à indústria de capital de risco.