Recentemente comecei a analisar como está a evolução do setor de tesourarias cripto e, na verdade, o panorama mudou bastante desde 2025. O que antes era basicamente "acumular bitcoin e esperar" agora parece completamente diferente. As empresas que estão a sobreviver bem não são aquelas que simplesmente guardam ativos, mas as que geram fluxo de caixa real.

Wojciech Kaszycki, estratega da BTCS, apresenta a questão de uma forma interessante: combinar serviços de validação para redes blockchain com instrumentos de crédito tokenizado dá a estas empresas uma almofada que as estratégias passivas nunca terão. E faz sentido. Quando os preços caem, pelo menos há receitas recorrentes que sustentam a operação.

O que aconteceu em 2025 foi bastante revelador. Muitas tesourarias eram cotadas abaixo do valor dos seus ativos cripto no balanço, o que soa estranho mas reflete uma realidade: os investidores não estão a pagar pela promessa de valorização do preço, estão a ver modelos de negócio. Por isso, agora vemos que a consolidação não é opcional, é quase inevitável. Duas empresas médias com modelos complementares podem gerar muito mais valor juntas do que separadas.

O que é interessante é que isto não é apenas um fenómeno de atores norte-americanos ou europeus. Até atores australianos no espaço de tesourarias cripto estão a entrar em conversações de consolidação, procurando escala e diversificação. O mercado global está a empurrar na mesma direção.

Agora, o tema que tem todos a pensar é a tokenização de ativos do mundo real. O crédito público e privado tokenizado poderia tornar-se uma fonte séria de receitas para estas tesourarias. Imagina poder usar RWAs como colateral em protocolos DeFi ou como canal de liquidez. Isso muda completamente o jogo. Já há plataformas a experimentar com isto, e os números sugerem que nos próximos 12 a 24 meses pode escalar bastante.

Da perspetiva de um investidor, isto é importante porque significa que as tesourarias cripto vão começar a funcionar mais como veículos financeiros diversificados em vez de apostas especulativas. Fluxos de caixa mais estáveis, exposição a múltiplas fontes de rendimento, menos volatilidade no NAV. É exatamente o que os índices como MSCI esperam ver para considerar incluir estes ativos nos seus benchmarks.

O que há a vigiar agora são os anúncios de fusões e aquisições entre atores de tesourarias, o progresso na tokenização de RWAs, e como os reguladores vão abordar a dívida tokenizada. Se tudo se alinhar, poderemos ver as tesourarias cripto a tornarem-se participantes legítimos nos mercados financeiros tradicionais, não apenas no ecossistema cripto. Isso seria uma mudança bastante significativa para o setor.