Acabei de mergulhar nos dados mais recentes da Dune sobre stablecoins e tem coisa bem interessante aí que a galera não tá falando muito. A gente fica preso naquele número de 300 bilhões em circulação, mas isso não diz absolutamente nada sobre o que realmente tá acontecendo.

Vocês já pararam pra pensar em quem realmente tá segurando essas moedas? Pois é, até fevereiro de 2026 temos 172 milhões de endereços únicos com pelo menos uma stablecoin. Parece muito? Talvez. Mas olha só a concentração: enquanto USDT e USDC têm distribuição bem pulverizada (os 10 maiores holders controlam só 23-26%), outras como USDS têm 90% concentrado em apenas 10 carteiras. Isso muda bastante a análise de risco.

Agora vem a parte que realmente chama atenção. Em janeiro, o volume de transações com stablecoins bateu 10,3 trilhões de dólares. Isso é mais que o dobro de janeiro de 2025. Mas aqui tá o detalhe crucial: 90% desse fluxo passa por DEX e CEX. As stablecoins funcionam principalmente como infraestrutura de negociação e liquidez, não como meio de pagamento do dia a dia como muitos imaginam.

O USDC tá se destacando bastante nessa história. Tem volume de transações cinco vezes maior que USDT, apesar de ter oferta 2,7 vezes menor. A velocidade de circulação do USDC na Base, por exemplo, chega a 14 vezes por dia. Comparar com USDT na Ethereum, que fica em apenas 0,2 vezes — mais de 100 bilhões em oferta praticamente parada.

Mas tem uma coisa que poucos percebem: a mesma stablecoin funciona de forma completamente diferente em cada blockchain. PYUSD na Solana circula quatro vezes mais rápido que na Ethereum. A cadeia importa tanto quanto o token.

E olha só isso — o mercado tá se expandindo além do dólar. Já existem 59 stablecoins em outras moedas: euros (com oferta de 990 milhões), real brasileiro, iene, naira nigeriano, rand sul-africano, lira turca e mais. A oferta total em moedas locais ainda é pequena, apenas 1,2 bilhão, mas tá espalhada por seis continentes. Pra quem acompanha conversões tipo 170 euro to naira ou outros pares, isso significa que a infraestrutura pra stablecoins locais tá sendo construída agora.

O mais importante? 77% da oferta tá em endereços identificados. Pra dados on-chain, isso é uma taxa absurdamente alta. Significa que conseguimos rastrear onde o dinheiro realmente tá e o que tá fazendo. Isso muda completamente como instituições e reguladores vão avaliar stablecoins daqui pra frente. A próxima geração de análise vai ser bem diferente do que a gente tá acostumado.