Há um ponto de ruptura que poucos mencionam quando falam sobre por que a Lei Clarity ainda está parada em Washington. O verdadeiro campo de batalha em cripto não são os quadros regulatórios gerais, mas algo muito mais específico: as recompensas de stablecoins. E esse é o conflito onde o setor realmente está perdendo força.

De um lado, empresas cripto defendem com unhas e dentes seu direito de oferecer incentivos a usuários que interajam com stablecoins. Do outro, os lobistas bancários chegaram com um argumento que calou: se as stablecoins geram rendimento como contas de poupança, então o atividade de depósitos morre, e com ela, o crédito bancário tradicional. É um argumento que soa exagerado até você ver que legisladores de ambos os partidos o compraram.

O resultado é um bloqueio total. Os apoiadores se agarraram tão forte que o projeto de lei pode acabar empurrado até 2027 se não houver movimento nas próximas semanas. E aqui é onde fica interessante: o lado cripto achava que tinha vantagem. A Lei GENIUS já passou e parecia permitir esses programas de recompensas. Mas depois a Escritório do Controlador da Moeda propôs uma interpretação restritiva que abalou essa confiança.

A Casa Branca entrou na conversa favorecendo um compromisso que permitisse alguns incentivos, mas somente se realmente usados em transações, não apenas para manter stablecoins. Os assessores de Trump pareciam ter uma visão mais pragmática. Mas aqui está o problema: os banqueiros não necessariamente veem a Casa Branca como quem tem o poder de avançar um projeto de lei no Senado. E até agora, não moveram um milímetro de sua posição de que quase todas as recompensas devem ser proibidas.

Então, onde isso nos deixa? Os bancos podem continuar resistindo. Se continuarem apresentando isso como uma ameaça existencial, podem manter seus legisladores aliados. O risco para eles é que a GENIUS continue sendo a lei vigente, mas provavelmente confiam que uma regra final restritiva da OCC os proteja.

Mas aqui vem o dilema para o setor cripto: se cederem em recompensas de stablecoins para desbloquear a Lei Clarity, isso também não garante que o projeto passe pelo Senado completo. Os democratas estão pedindo outras coisas: defesas mais fortes contra finanças ilícitas em DeFi, limites sobre vínculos empresariais de funcionários com cripto, e que preencham as cadeiras vagas na CFTC e SEC. Nenhum é um obstáculo impossível, mas nada foi resolvido.

E depois está a realidade do calendário: é ano de eleições de meio de mandato. Os legisladores quase não trabalharão após julho. Os apostadores no Polymarket veem uma probabilidade de 70% de que passe este ano, mas esse número provavelmente está inflado por otimismo. Insiders do lado cripto estão frustrados com a posição inabalável dos banqueiros, mesmo quando alguns líderes de empresas cripto mostraram disposição para fazer concessões em certos tipos de recompensas.

CEOs como os da Coinbase e Ripple tentaram manter a confiança, prevendo que haverá um acordo. Mas na realidade, estamos em um ponto onde ambos os lados podem ter que decidir o que dói mais: ceder no terreno das recompensas, ou ver a legislação fracassar, que supostamente traria clareza regulatória ao setor. Por ora, ninguém se move. A tensão aumenta. E esse terreno cripto continua sendo o ponto que ninguém quer abandonar.