Percebi um padrão interessante no fim de semana: a Riot Platforms no primeiro trimestre de 2026 vendeu 3.778 bitcoins, recebendo cerca de 289,5 milhões de dólares. Ao mesmo tempo, eles mineraram apenas 1.473 BTC nesse mesmo período. Ou seja, venderam 2,6 vezes mais do que mineraram. À primeira vista, parece um pânico, mas se aprofundar — é mais uma jogada estratégica.

O ponto-chave: a empresa aumentou simultaneamente o hash rate em 26% para 42,5 EH/s e reduziu os custos de energia em 21% ao ano. Além disso, recebeu $21 milhões em créditos energéticos. Isso não é sinal de que estão em apuros — é reinvestimento de capital na infraestrutura. A Riot está passando de uma mineração pura para hospedagem de equipamentos e computação de alto desempenho. Precisam de dinheiro, por isso vendem parte de seus estoques.

E não é só a Riot. Na mesma semana, a MARA Holdings, Genius Group e Nakamoto Holdings, no total, liquidaram 15.501 BTC. A Genius Group, inclusive, se livrou completamente de seus estoques. Toda a indústria claramente está mudando de abordagem — de acumulação passiva para gestão ativa do tesouro. Antes, todos simplesmente seguravam, agora os mineradores usam o reinvestimento como ferramenta de adaptação à volatilidade.

A energia — a segunda metade da história. Os custos estão aumentando, especialmente após a escalada no Oriente Médio desde fevereiro. A margem está se comprimindo em todo o setor. Operadores menos eficientes estão desligando, o que estruturalmente favorece os sobreviventes como a Riot — menor dificuldade, maior recompensa por bloco.

Atualmente, o preço do BTC está em torno de 77,6 mil dólares. Se no segundo trimestre não se recuperar acima de 90 mil dólares, o tesouro da Riot pode testar o nível de 14.000 BTC em dois trimestres, com o ritmo atual. Mas, considerando que o ETF de Bitcoin registrou uma interrupção na saída com entrada de 1,32 bilhões de dólares em março, a demanda institucional está parcialmente absorvendo essa oferta. O reinvestimento dos mineradores na infraestrutura parece uma jogada racional, enquanto as condições permanecem tão voláteis.