Recentemente, percebi algo interessante no gráfico do Bitcoin. O padrão fractal que está surgindo agora se parece muito com a condição de 2023 antes do rally de 130% acontecer em 2024. Mas aqui está o ponto—o ambiente é completamente diferente agora. Isto não é apenas uma repetição do ciclo anterior.

O Bitcoin já está preso por 25 dias consecutivos na zona de risco extremamente alto. Recorde mais longo desde que essa métrica começou a ser monitorada. Historicamente, períodos prolongados nesta zona extrema geralmente estão associados a crashes em estágios finais ou fases de fundo antes do início de uma expansão bullish. Mas o que me deixa cético é o ambiente de liquidez.

Veja, o mesmo padrão fractal aparece, mas a dinâmica por trás mudou significativamente. Os ETFs de ouro estão superando o ETF de Bitcoin à vista nos últimos 90 dias. Isso significa que o sentimento de risco-off ainda é forte—os investidores preferem armazenar valor tradicional ao invés de cripto. O próprio fundo de Bitcoin registrou entradas negativas no mesmo período. Isso é um sinal que não pode ser ignorado.

Do ponto de vista on-chain, a interação do BTC com a oferta mantida por diferentes segmentos de mercado é fundamental para entender se estamos realmente no fundo ou apenas em uma consolidação prolongada. Michael van de Poppe e outros observadores destacam que o padrão fractal anterior funcionou porque houve uma convergência entre sinais de demanda on-chain e expansão macro de liquidez. Agora? A divergência é bem clara.

A inflação ainda é um headwind. O índice PCE principal está em torno de 2,9% ano a ano, o núcleo perto de 3%, e os serviços essenciais muito mais altos. Isso significa que o Federal Reserve não vai cortar as taxas de forma agressiva, então a liquidez permanece restrita. Diferente do ambiente que impulsionou o rally de 2024.

O sentimento de mercado também está misto. Os indicadores de demanda de 30 dias oscilam entre positivo e negativo. A pressão de venda diminuiu, mas ainda não há um impulso sustentado de compra. Este é um padrão típico na fase de acumulação, mas também pode ser uma falsa base se o cenário macro continuar bearish.

Agora, sobre a ação de preço. O Bitcoin está atualmente negociando em torno de $77.63K, já entrando na faixa de projeção de $70K-$80K que alguns analistas mencionam. Mas esse mesmo padrão fractal pode ser uma armadilha se o ambiente de liquidez não melhorar. Cada tentativa de rally pode enfrentar uma pressão de venda crescente em um regime bearish.

O que precisa ser observado é se esse padrão fractal vai se repetir com o mesmo resultado ou se vai divergir significativamente. Os níveis de suporte críticos estão na faixa de $45K , com suporte de longo prazo mais abaixo em $40K e $30K zonas. Se esses suportes forem rompidos, a narrativa pode mudar drasticamente.

Os dados macroeconômicos serão cruciais daqui para frente. Se a inflação permanecer persistente e o Fed manter uma postura restritiva, mesmo sinais fortes on-chain podem não ser suficientes para sustentar o rally. Por outro lado, se as condições de liquidez começarem a afrouxar e as entradas em ETFs melhorarem, esse padrão fractal pode realmente desencadear um movimento bullish sustentado.

Minha perspectiva? O padrão fractal existe, mas o contexto é diferente. Isto não é uma repetição de 2023. Se você é um holder de longo prazo, esse padrão vale a pena acompanhar, mas sem excesso de confiança. Se você é trader, monitore de perto os fluxos de ETFs, os dados de inflação e os comentários do Fed. O risco-retorno pode mudar rapidamente se o sentimento macro mudar.

O que é interessante é que a divergência entre sinais on-chain e indicadores macro de liquidez cria, na verdade, uma oportunidade para posicionamentos seletivos. Mas o timing é crucial—apenas o padrão fractal não é suficiente para validar um novo ciclo de alta sem uma expansão de liquidez de apoio.

Concluindo: o mesmo padrão fractal surge, mas este é um mercado que exige uma gestão de risco mais cuidadosa. Cada movimento de alta pode enfrentar obstáculos significativos se o cenário macro não estiver alinhado. Fique de olho no macro, nos fluxos, e não assuma que a história se repete exatamente como antes.