Guotai Junan Futuros: Óleo de palma entre o ideal e a realidade, levantamento do fundo e história do mês distante claros

Desde março, o óleo de palma tem apresentado uma narrativa de energia dominada pelo preço internacional do petróleo, com uma estrutura de origem relativamente fraca, centrada na ligação com o B50 da Indonésia. Após a redução do impacto energético, a sensibilidade do óleo de palma às questões geopolíticas diminuiu, e o foco voltou-se para os aspectos de oferta e demanda e técnicos, retomando a tendência principal de negociação. Do ponto de vista real, a velocidade de descarregamento na origem ainda é relativamente lenta, os dados de produção de alta frequência de abril ficaram acima das expectativas do mercado, a demanda nas áreas de venda foi claramente suprimida pelos preços elevados, e a supressão de curto prazo causada pelo óleo de soja e girassol argentino e pelo óleo vegetal local na Índia ainda persiste, levando a uma contínua fraqueza na estrutura de preços na origem. Além disso, o lucro de importação de UCO na Europa está invertido, o que impede que a lacuna de importação de óleo vegetal na Europa seja totalmente refletida. Contudo, até a última sexta-feira, a estrutura do mercado de palm oil começou a se fortalecer, o lucro de importação de UCO na Europa se abriu, o suporte técnico do óleo de palma se manifestou, indicando condições de reversão de curto prazo. A única preocupação do lado real é que a alta produção na origem, os altos estoques e as oscilações geopolíticas continuam a restringir o potencial de alta, resultando em uma tendência de oscilações amplas. Paralelamente, a probabilidade de um forte evento de El Niño aumentou, quase garantindo efeitos de redução de produção em 2027. Com a condição de spreads baixos do POGO, a probabilidade de implementação antecipada do B50 na Indonésia aumentou significativamente. Se a implementação total do B50 ocorrer na segunda metade deste ano, o consumo anual de óleo de palma para produção de óleo vegetal aumentará cerca de 2 milhões de toneladas em relação ao ano anterior e continuará a crescer em 2027, formando uma pressão contra o efeito de redução de produção causado pelo El Niño. Com expectativas fortes e uma realidade de melhora relativamente lenta, acreditamos que a tendência de formação de um ponto baixo de preço anual no segundo trimestre será gradualmente refletida, com uma elevação clara do fundo. Com a recuperação do energy ou durante negociações ao vivo, recomenda-se comprar contratos de vencimento mais distante em quedas e manter posições de longo prazo. (Guotai Junan Futures)