Recentemente, ao olhar para LST e re-pledge, os lucros, para ser honesto, seguem duas rotas: uma é quando há realmente fluxo de caixa na cadeia (por exemplo, alguém pagando uma taxa de segurança/uso), a outra é empacotar o risco e trocá-lo por uma taxa anualizada que parece estável. De qualquer forma, não consigo dormir com as oscilações do TVL… especialmente no re-pledge, que se acumula camada sobre camada, normalmente é um pequeno benefício de juros, mas se algo der errado, é uma cascata de liquidações com um grande pacote de surpresas.

Algumas pessoas usam RWA e o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA para comparar com produtos de rendimento na cadeia, e eu só consigo rir: os títulos do Tesouro têm respaldo do Estado + regras claras, enquanto aqui na cadeia muitas vezes é um entendimento tácito de que “ninguém ainda fugiu”. Não é que não se possa jogar, eu mesmo às vezes fico tentado a apostar um pouco, mas o que me preocupa mais agora é: quem paga o rendimento, e quem leva o golpe primeiro quando não consegue pagar. Dados não enganam, as pessoas sim.