Ações globais superam os mercados dos EUA à medida que a ‘Ex-América’ inicia 2026

Quartz · Angela Weiss/AFP via Getty Images

Catherine Baab

Qua, 18 de fevereiro de 2026 às 23h24 GMT+9 Leitura de 3 min

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Não é a negociação de “Vender América”. Chame-a de negociação de “Ex-América”. Desde o início do ano, as ações globais superaram o mercado dos EUA em aproximadamente nove pontos percentuais, de acordo com o Goldman Sachs.

O S&P 500 caiu cerca de 0,5% no ano até agora. Enquanto isso, o índice MSCI EAFE — que acompanha mercados desenvolvidos fora dos EUA — ganhou aproximadamente 8%. O índice MSCI ACWI ex-EUA, que exclui completamente ações americanas, subiu cerca de 8,5%.

A equipe de pesquisa do Goldman observa que isso marca o pior começo de ano para ações dos EUA em relação aos mercados globais desde 1995.

O que explica o desempenho inferior dos EUA?

A fraqueza do dólar americano pode fazer o desempenho do mercado global parecer amplificado, pois os retornos são afetados por conversões cambiais desfavoráveis. E embora seja verdade que o USD caiu significativamente no último ano e desde o início de 2026, essa não é toda a história. O USD caiu cerca de 1% no ano até agora, e cerca de 9% ano a ano. Isso sugere que a maior parte dos ganhos se deve ao desempenho das ações.

O desempenho inferior do mercado dos EUA é notável porque, por reputação, os EUA são considerados uma das maiores máquinas de crescimento do mundo. Nas últimas décadas, o domínio das Big Tech ajudou os retornos dos EUA a superar os globais, embora o domínio dos EUA pareça um pouco mais incerto quanto mais longe você medir.

De 2015 a 2025, empresas como Nvidia, Apple e Amazon — essencialmente, os Magníficos 7 — levaram os EUA às alturas do desempenho global, enquanto a Europa e a maior parte da Ásia ficaram bastante atrás. A longo prazo, olhando para os últimos 50 ou 100 anos, os EUA figuram entre os mercados de melhor desempenho do mundo, embora nem sempre como o maior desempenho absoluto, dependendo de como os retornos são medidos.

Retrações comuns versus deterioração macroeconômica

Statistically, what does early-year U.S. underperformance indicate? That depends.

Desenvolvendo-se contra um pano de fundo de crescimento constante de lucros e instituições e relações exteriores estáveis nos EUA, o mercado americano muitas vezes se recupera e entra em território positivo, entregando ganhos para o ano.

Em condições mais voláteis, os retornos tornam-se mais difíceis de prever, e “volátil” provavelmente descreve melhor as condições dos EUA neste momento. Enquanto o presidente Donald Trump considera retirar-se de acordos comerciais, avalia tarifas adicionais sobre grandes parceiros comerciais, ameaça poderes europeus com anexação de territórios e exerce pressão sem precedentes sobre instituições-chave dos EUA, como o Federal Reserve, os resultados macro e domésticos tornam-se muito mais difíceis de prever.

Além disso, padrões fragmentados de comércio podem impulsionar o crescimento doméstico em economias maduras na Europa e Ásia, à medida que os países se afastam das importações dos EUA e focam na produção de bens e serviços mais localmente. Mudanças nos padrões também podem estimular um aumento no comércio que exclui os EUA como fonte ou intermediário. Com o tempo, isso pode se traduzir em um forte desempenho de mercado dentro dos países. Mas esses efeitos são difíceis de julgar ao longo de vários meses.

Nesse contexto, a negociação de “Ex-América” pode não ser apenas um ruído sazonal, mas uma evidência preliminar de que o capital global está repensando o risco de concentração após uma década de domínio dos EUA.

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