Recentemente, tenho acompanhado o par de moedas dólar iene e descobri algumas coisas que valem muito a pena destacar.

Na semana passada, o dólar iene atingiu diretamente 159,85, ficando a apenas um pouco do nível psicológico de 160. Este nível foi várias vezes sugerido pelo ministro das Finanças do Japão, Shōzō Katō, como alvo de intervenção, mas o mercado continuou a subir. Sabem por quê? Porque, na verdade, isso é uma influência direta da situação no Oriente Médio.

As negociações fracassaram. A delegação dos EUA e do Irã realizou no domingo, no Paquistão, a reunião de mais alto nível desde 1979, mas ainda assim não chegaram a um acordo. Mais importante, o Comando Central dos EUA anunciou o bloqueio marítimo dos portos iranianos, cortando diretamente as exportações de petróleo do Irã. Pensem no que isso significa — no mês passado, a exportação diária de petróleo pelo Estreito de Hormuz era de cerca de 1,7 milhão de barris, e agora essa rota foi bloqueada.

O petróleo WTI disparou mais de 10%, ultrapassando a marca de 100 dólares e chegando a 105,6 dólares. O relatório de pesquisa do Banco Federal da Austrália apontou que esse bloqueio deve intensificar ainda mais os conflitos no Oriente Médio, e o preço de referência do petróleo no mercado físico já indica que, nas próximas semanas, as negociações podem ultrapassar 140 dólares por barril.

Para o Japão, isso é uma verdadeira tragédia. O aumento do preço do petróleo eleva diretamente os custos de importação do país, sendo que os países do Oriente Médio representam 95,9% das importações de petróleo do Japão. Como resultado, o rendimento dos títulos de 10 anos do Japão disparou para 2,5% na segunda-feira, atingindo o maior nível em 29 anos. O Banco do Japão certamente está considerando aumentar as taxas de juros, tentando fortalecer o iene para conter a inflação, mas há um grande problema aqui.

O Japão enfrenta uma inflação importada causada por problemas de oferta, não por uma demanda excessiva. Segundo dados do Banco do Japão, em março, a taxa de câmbio média do iene em relação ao dólar depreciou cerca de 33% em comparação com o pico histórico de preços do petróleo em 2008. Nesse mês, o preço do petróleo em ienes por barril aumentou cerca de 9.500 ienes em relação ao mês anterior. Veja, a depreciação do iene e o aumento do preço do petróleo criaram um ciclo vicioso.

Se o Banco do Japão aumentar as taxas de juros drasticamente a curto prazo, pode ocorrer uma reversão na estratégia de carry trade, o que representa um potencial evento de risco sistêmico global. Além disso, nos EUA, o IPC de março subiu 0,9% em relação ao mês anterior, o maior aumento mensal desde junho de 2022, e o aumento nos preços da gasolina quebrou recordes desde 1967. Isso significa que a possibilidade de o Federal Reserve cortar juros ainda neste ano diminui, com o fluxo de capital continuando a buscar refúgio no dólar.

Um ex-funcionário sênior do Banco do Japão, Takehiko Naoe, já alertou que apenas intervenção cambial com reservas cambiais é uma medida de efeito temporário; para realmente conter a depreciação do iene, o Banco do Japão precisa aumentar as taxas de forma gradual e coordenada. Mas o cenário atual é que há uma resistência muito grande para o Banco do Japão fazer um aumento agressivo nas taxas.

Do ponto de vista técnico, o gráfico diário do dólar iene mostra uma tendência de alta geral bem sustentada, com o mercado se consolidando abaixo de 160 há um mês, indicando uma forte vontade de alta. Uma vez que ultrapasse esse nível, pode desafiar novamente a resistência em 163. Para reverter essa tendência de alta, o primeiro passo seria uma queda abaixo de 157,0.

Minha previsão é que, se a situação no Oriente Médio não se aliviar a curto prazo, o dólar iene tem uma grande probabilidade de ultrapassar 160 e até mesmo atingir 163. Nesse processo, o ciclo vicioso de inflação importada e depreciação do iene ficará cada vez mais evidente, e o impacto nos mercados financeiros globais não deve ser subestimado.