Recentemente, a volatilidade no mercado cambial tem sido bastante interessante. Na semana passada, o índice do dólar subiu 0,69%, enquanto as moedas não americanas estiveram geralmente sob pressão, incluindo o euro, iene e libra, que caíram mais de 0,6%, e o dólar australiano caiu ainda mais, 2,18%. A lógica por trás disso vale a pena refletir.

Primeiro, falando do euro, a queda parece pequena, mas a força motriz por trás é bastante complexa. A escalada da situação no Oriente Médio prejudicou a taxa de câmbio euro/dólar, principalmente porque fundos de proteção contra riscos migraram em grande volume para o dólar. Após o Irã recusar o cessar-fogo, os preços do petróleo dispararam novamente, elevando as expectativas de inflação. O mercado já não espera que o Federal Reserve corte as taxas este ano, e há até alguma possibilidade de aumento de juros. Embora o Banco Central Europeu esteja considerando aumentar as taxas, o mercado está mais preocupado com o impacto do aumento dos preços de energia na economia da zona euro, por isso a taxa euro/dólar continua sob pressão.

O próximo ponto-chave é o dado de empregos não agrícolas (não farm payrolls). Se os dados de março nos EUA ficarem abaixo do esperado, isso pode dar uma pausa ao euro, e no curto prazo, o euro/dólar pode se recuperar. Mas, honestamente, enquanto a situação no Oriente Médio não diminuir, a posição de proteção do dólar será difícil de abalar, e o euro/dólar provavelmente continuará sob pressão. Do ponto de vista técnico, o euro/dólar ainda está abaixo da média móvel de 21 dias, indicando força vendedora.

O que realmente merece atenção é o iene. Na semana passada, o dólar/iene subiu 0,63%, rompendo o nível crítico de 160. Esse número não é trivial para as autoridades japonesas, pois 160 foi justamente o nível de intervenção que fizeram no passado. O oficial de finanças do Japão, Masamura Jun, recentemente declarou que, se a situação continuar assim, eles terão que tomar medidas decisivas em breve. Essas palavras parecem um aviso ao mercado, sugerindo que uma intervenção pode estar próxima.

Curiosamente, a análise do Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities aponta que, se o governo japonês usar uma intervenção de compra de 3 trilhões de ienes, teoricamente o iene poderia se valorizar entre 4 a 5 ienes. Mas o problema é que, se após a intervenção o conflito no Oriente Médio se intensificar novamente, o efeito de valorização do iene pode desaparecer em poucos dias. A depreciação do iene é fundamentalmente causada pela força do dólar e pelo aumento do preço do petróleo, formando uma cadeia de transmissão: "Agravamento no Oriente Médio → aumento do preço do petróleo → deterioração das condições comerciais do Japão → aumento da demanda por dólares → depreciação do iene".

A冈三 Securities até prevê que, se o Japão não intervir, a taxa USD/JPY pode chegar a 162. Portanto, o foco desta semana é se o governo japonês vai agir ou não, e como evoluirá a situação no Oriente Médio. Se a situação continuar a se agravar e os preços do petróleo subirem ainda mais, há espaço para o USD/JPY continuar subindo. Mas, se o Japão intervir, a taxa de câmbio pode cair drasticamente.

Do ponto de vista técnico, após o USD/JPY romper o nível de 160, abriu-se um espaço maior para alta, com a próxima resistência em torno de 161,95. Por outro lado, se perder a média móvel de 21 dias em 158,6, o suporte passa a ser 154,5.

Em resumo, o movimento do mercado cambial nesta semana dependerá principalmente de duas coisas: os dados de empregos não agrícolas dos EUA e a postura do governo japonês. Qualquer movimento na geopolítica pode provocar oscilações bruscas na taxa de câmbio, o que explica a alta incerteza recente no mercado cambial.