Economista do Circle recomenda à Aave que aumente as taxas de empréstimo em USDC à medida que a pressão de liquidez se intensifica

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• Gordon Liao, da Circle, propôs uma alteração de emergência na Aave que poderia elevar a taxa máxima de empréstimo de USDC para 50%.

• A medida visa incentivar os tomadores a reembolsar dívidas e atrair novo capital após cinco dias de estresse de retirada ligado às consequências do exploit do Kelp.

A crise de liquidez do USDC na Aave está agora a gerar propostas de fora do seu círculo de colaboradores principais, e a mais recente é direta.

Gordon Liao, economista-chefe da Circle e chefe de investigação, propôs uma revisão de emergência dos mecanismos de empréstimo da Aave que aumentaria a taxa máxima de empréstimo de USDC do protocolo para até 50%.

O objetivo é bastante simples. Tornar caro manter-se emprestado, incentivar alguns utilizadores a desfazer posições e trazer capital suficiente de volta ao mercado para que os depositantes presos possam retirar.

A proposta da Circle visa quebrar o impasse

O pano de fundo é a confusão agora familiar deixada pelo exploit do Kelp DAO, que desencadeou uma forte procura de stablecoins à medida que os utilizadores tentavam escapar do stress de mercado relacionado. Segundo Liao, esse aumento na procura deixou o mercado de USDC da Aave bastante desequilibrado durante quase cinco dias.

O seu argumento é que o sistema precisa de um choque, não de um empurrão suave. Ao aumentar drasticamente a taxa máxima, a Aave poderia forçar uma reprecificação do leverage rapidamente suficiente para restaurar a liquidez. Liao escreveu que taxas mais altas incentivariam tanto o pagamento de dívidas quanto tornariam o protocolo um local mais atrativo para o retorno de capital.

Essa é a teoria, pelo menos. Nos mercados de empréstimo sob stress, a precificação é frequentemente a alavanca mais rápida disponível.

Os utilizadores temem que a cura possa criar um segundo problema

Nem todos estão confortáveis com a proposta. Alguns utilizadores no fórum de governança da Aave reagiram, alertando que um aumento tão acentuado nos custos de empréstimo poderia desencadear uma nova onda de liquidações, em vez de uma recuperação limpa.

Essa preocupação não é difícil de entender. Quando as taxas sobem tão abruptamente, utilizadores altamente alavancados nem sempre desfazem as posições de forma ordenada. Alguns simplesmente atingem os seus limites mais rapidamente.

Assim, o debate agora centra-se numa questão familiar do DeFi. Quando um protocolo fica preso entre iliquidez e desleveragem forçada, até que ponto a governança deve insistir para restabelecer o equilíbrio?

A proposta de Liao torna bastante clara a visão da Circle. Melhor reprecificar de forma agressiva e reabrir as retiradas do que deixar o mercado congelado. Se os utilizadores da Aave concordarão pode depender de quanto de dor eles acham que o sistema pode absorver antes que uma solução de liquidez comece a parecer um evento de liquidação por si só.