a16z Crypto：9 imagens para entender a evolução das stablecoins

Autor: a16z crypto; Tradução: Jiahua, ChainCatcher

As stablecoins têm procurado a sua posição ao longo dos anos.

No início, eram apenas uma ferramenta de negociação, um meio de transferir dólares entre bolsas. Depois evoluíram para uma ferramenta de poupança, mantida pelos utilizadores em vez de consumida. Hoje, os dados apontam para uma nova direção: as stablecoins estão a tornar-se gradualmente numa infraestrutura financeira central.

Os seguintes nove gráficos revelam os fatores que impulsionam esta tendência.

A regulamentação acelerou o crescimento do mercado

Na maior parte do tempo de desenvolvimento das stablecoins, a incerteza regulatória limitou a participação de instituições. Mais tarde, a Lei GENIUS trouxe claridade regulatória. Ela não criou esta tendência, mas acelerou o seu crescimento.

Nos Estados Unidos, a Lei GENIUS estabeleceu a primeira estrutura de emissão de stablecoins a nível federal. Esta mudança é claramente visível nos dados: antes da aprovação da lei, o volume ajustado de transações aumentava continuamente por vários trimestres, e após a sua aprovação, o crescimento acelerou ainda mais, atingindo cerca de 4,5 biliões de dólares no primeiro trimestre de 2026.

A regulamentação europeia — a Lei do Mercado de Ativos Digitais (MiCA) — conta uma história mais complexa. Quando esta lei entrar em vigor no final de 2024, várias bolsas principais removerão USDT para cumprir as regras, levando a um aumento das atividades de stablecoins não denominadas em dólares, que chegaram a mais de 40 mil milhões de dólares.

Desde então, o volume de transações estabilizou-se acima do nível pré-implementação do MiCA, variando entre 15 e 25 mil milhões de dólares por mês. A regulamentação criou um mercado duradouro para stablecoins não denominadas em dólares, que antes quase não existia.

As atividades comerciais com stablecoins estão a crescer

A mudança estrutural mais notável talvez seja na forma como as pessoas utilizam efetivamente as stablecoins.

Em termos de volume de transações originais, a categoria C2C supera todas as outras: atingiu 789,5 milhões de transações em 2025. Mas o crescimento mais rápido foi nas transações de stablecoins entre consumidores e empresas, que passaram de 124,9 milhões em 2024 para 284,6 milhões em 2025, mais do que duplicando (+128%).

Os dados da infraestrutura de cartões de stablecoins destacam esta tendência.

Os projetos de cartões de stablecoins apoiados pela Rain (incluindo Etherfi Cash, Kast, Wallbit, entre outros) passaram de um depósito colateral quase nulo em novembro de 2024 para mais de 300 milhões de dólares por mês no início de 2026. Embora estes sejam garantias para consumo e não uma utilização direta de stablecoins, esta trajetória é bastante impressionante: as atividades comerciais com stablecoins estão a emergir.

A velocidade de circulação das stablecoins está a acelerar

A rotatividade de cada dólar em stablecoins está a aumentar.

Desde o início de 2024, a velocidade de circulação das stablecoins — ou seja, a proporção entre o volume de transferências mensais ajustadas e a oferta em circulação — quase duplicou, subindo de 2,6 vezes para 6 vezes. O aumento na velocidade indica que a procura por transações com stablecoins ultrapassa a nova emissão, fazendo com que a oferta existente funcione de forma mais eficiente.

Isto é um sinal de uma verdadeira rede de pagamento — a moeda base está a ser realmente utilizada, e não apenas mantida.

O volume de transações com stablecoins reflete mais comportamentos de pagamento

Se excluirmos as transações, fluxos de fundos e mecanismos de bolsas, estima-se que o total de pagamentos entre diferentes entidades no ano passado tenha variado entre 350 e 550 mil milhões de dólares.

Em termos de volume de transações, o setor empresarial domina os pagamentos com stablecoins (não surpreende, dado o seu tamanho). Mas outros setores, como pagamentos diretos entre consumidores (C2C) e transações com comerciantes, também estão a expandir-se rapidamente.

Os pagamentos com stablecoins concentram-se atualmente em regiões específicas

A distribuição geográfica mostra que a atividade de pagamento com stablecoins não é uniforme.

Quase dois terços do volume de transações vêm da Ásia, principalmente de Singapura, Hong Kong e Japão.

A América do Norte representa cerca de um quarto. A Europa tem aproximadamente 13%. A América Latina e a África, juntas, representam uma pequena fração, inferior a 1 mil milhões de dólares.

Não se trata apenas de pagamentos transfronteiriços, mas também de moedas locais a correr na órbita global

O desenvolvimento de stablecoins não denominadas em dólares não se limita à Europa, mas também se manifesta em mercados emergentes, impulsionado por diferentes fatores.

O Brasil é um exemplo clássico. O volume de transferências mensais de BRLA (uma stablecoin apoiada pelo real brasileiro) passou de quase zero no início de 2023 para cerca de 400 milhões de dólares por mês no início de 2026. A adoção foi impulsionada pelo acesso à rede de pagamentos instantâneos PIX.

Apesar de as stablecoins serem frequentemente descritas como ferramentas de transações internacionais, a proporção de atividades transfronteiriças tem vindo a diminuir, não a aumentar.

As transações domésticas (transferências de stablecoins dentro do mesmo país/região) passaram de cerca de metade do volume de pagamentos no início de 2024 para quase três quartos no início de 2026. O que isto significa? As stablecoins não só consolidaram-se como uma ferramenta de remessas ou câmbio, mas também como um meio de pagamento local operando na infraestrutura global.

Ao juntar todos estes fatores, uma imagem clara emerge, embora não seja exatamente o que a maioria esperava: muitos pensaram que as stablecoins se concentrariam exclusivamente em transações transfronteiriças. Pelo contrário, estão a tornar-se cada vez mais locais.

Embora o dólar continue a ser a principal moeda de âncora para a maioria das stablecoins, elas não se limitam a uma saída em dólares. Variantes não denominadas em dólares, como stablecoins apoiadas pelo euro e pelo real brasileiro, estão a ganhar popularidade.

Apesar de as transferências ponto a ponto (C2C) de stablecoins superarem em quantidade outros tipos de pagamentos, cada vez mais cenários de uso estão a direcionar-se para o consumo diário (C2B).

Os dados de cada trimestre fornecem mais provas de que as stablecoins estão a evoluir para uma infraestrutura de pagamento universal. São projetadas para serem globais, mas na prática tornam-se cada vez mais locais.

Ainda estão numa fase inicial. Mas a forma do sistema está a tornar-se cada vez mais clara.