Paris Water vai ser vendida

Por que a Nestlé, após 34 anos de aquisição da Água de Paris, decidiu vendê-la?

Se alguma vez pediu uma garrafa de Água de Paris num restaurante de alta gastronomia, o empregado irá colocar delicadamente a garrafa verde emblemática, em forma de lágrima, sobre uma toalha branca, na sua frente. Nesse momento, não está a beber água — está a beber a formação calcária do sul de França, uma marca com 160 anos de história, um estética de cartaz desenhada por Dalí e Andy Warhol. Água de Paris, apelidada de “champanhe da água” por ser uma água mineral com gás francesa, tem sido uma das maiores e mais valiosas propriedades da Nestlé, uma das maiores empresas de alimentos e bebidas do mundo.

No entanto, ela foi colocada na lista de “à venda” no início de 2026.

De acordo com o Financial Times do Reino Unido, a Nestlé avançou recentemente com os planos de desinvestir a sua divisão de águas engarrafadas na Europa, incluindo várias private equity como KKR, PAI Partners e Dubilier & Rice, que entraram na fase de licitação. A avaliação desta divisão está estimada em cerca de 5 mil milhões de euros (aproximadamente 396 milhões de RMB), incluindo marcas premium como Água de Paris, San Pellegrino e Panna.

A Nestlé já foi dona do maior e mais diversificado império de águas engarrafadas do mundo. Mas, após a conclusão da venda da divisão de águas na Europa, a Nestlé manterá operações em alguns mercados emergentes, como África e Sudeste Asiático, com algumas marcas de água, tendo praticamente saído do mercado de águas engarrafadas.

Da ascensão à queda do “Império da Água” da Nestlé

Há 34 anos, a Nestlé fez um grande esforço para adquirir Água de Paris.

Em 1990, Água de Paris, que já dominava metade do mercado global de águas minerais com gás, enfrentou uma crise súbita — devido à detecção de vestígios de benzeno residual durante a produção, foi obrigada a retirar do mercado 160 milhões de garrafas globalmente. Este incidente não só causou perdas diretas de centenas de milhões de dólares, como também prejudicou gravemente a imagem da marca, com uma grande perda de quota de mercado para a concorrente Evian.

Assim, a Nestlé, então ambiciosa em expandir o seu negócio de águas engarrafadas, viu uma oportunidade. Na altura, embora já possuísse algumas marcas, ainda não tinha uma presença dominante. Como é sabido, a estratégia da Nestlé é “buscar liderança ou assegurar uma posição de segundo maior em todos os segmentos de mercado”. Para atingir rapidamente esse objetivo, adquirir uma marca de alto prestígio como Água de Paris era a melhor opção.

Por isso, a Nestlé lançou uma aquisição hostil agressiva de Água de Paris. Esta batalha de aquisição escalou, envolvendo inicialmente uma disputa com a família Agnelli na Itália, e posteriormente enfrentou investigações antitruste da União Europeia. No final, a Nestlé compensou a família Agnelli com uma quantia elevada em dinheiro, além de ativos como o Château Margaux em Bordeaux, a queijaria Roquefort, e parte de imóveis centrais em Paris, convencendo-os a retirar-se. Depois, a Nestlé concordou em vender oito marcas menores de água mineral para terceiros independentes, para obter a aprovação da UE para a aquisição.

No final, a Nestlé adquiriu Água de Paris por 15,3 bilhões de francos franceses. Mas esse custo valeu a pena — após a aquisição, a Nestlé tornou-se líder no mercado de águas premium globalmente. Posteriormente, adquiriu também San Pellegrino e Panna na Itália, expandindo sua presença em mais de 140 países.

Até o início de 2000, a Nestlé tinha criado o maior e mais diversificado “Império da Água” do mundo, com uma matriz de marcas internacionais de alta gama, marcas globais mainstream e marcas regionais fortes. Além da linha premium na Europa, a Nestlé possuía marcas populares como Poland Spring e Deer Park na América do Norte, e marcas locais como Nestlé Pure Life, Dàshān e Yunnan Spring na China. Uma garrafa de água da Nestlé podia vir de uma nascente natural na França ou de uma fonte na Yunnan, tudo ao mesmo tempo.

No entanto, 20 anos depois, a Nestlé destruiu esse vasto “Império da Água” com as próprias mãos.

Em 2020, a Nestlé vendeu sua divisão de águas na China, incluindo Dàshān e Yunnan Spring, para a Tsingtao Brewery. Olhando para trás, foi o prenúncio de uma contração do império.

Em fevereiro de 2021, a Nestlé tomou uma decisão histórica: vendeu por 4,3 bilhões de dólares suas marcas regionais de água na América do Norte, incluindo águas puras, serviços de entrega de água e marcas como Poland Spring, Zephyrhills e Arrowhead, para a private equity One Rock Capital Partners e Metropoulos & Co. A justificativa foi que a empresa queria sair do segmento de água de baixo lucro, alto investimento de capital, concentrando recursos em marcas de alta gama como Água de Paris, San Pellegrino e Panna, que são insubstituíveis.

No entanto, apenas três anos depois, a Nestlé começou a planejar vender Água de Paris. Em novembro de 2024, anunciou uma grande reestruturação, integrando suas operações de “Água e Bebidas Premium” numa unidade de negócio independente, preparando-se para vender esses ativos.

De fato, no início de 2026, a Nestlé lançou a primeira rodada de licitações para vender sua divisão de águas na Europa. Segundo o plano, a partir de 2027, Água de Paris, San Pellegrino e Panna seriam retiradas das demonstrações financeiras da Nestlé, mas a empresa manteria uma participação acionária, co-gerindo essas marcas com private equity. Essa estratégia é semelhante à usada na venda do negócio de gelados — private equity cria uma joint venture, a Froneri, que assume as marcas, enquanto a Nestlé mantém uma minoria, dividindo riscos e recebendo retornos a longo prazo. Este é o padrão atual da Nestlé para desinvestir ativos não essenciais.

Por que a Nestlé não quer mais vender água?

Em 2024, a mídia francesa revelou uma notícia chocante: a Nestlé na França realizou “tratamentos ilegais” em fontes de água, incluindo Água de Paris. Segundo regulamentos da UE, produtos rotulados como “água mineral natural” são estritamente proibidos de passar por desinfecção ultravioleta ou filtração com carvão ativado, mas a Nestlé fez exatamente isso.

Após a revelação, a resposta da Nestlé foi que “todos os produtos de água mineral natural sempre cumpriram os padrões de segurança”. Mas essa defesa soa vazia. Quando os consumidores pagam cerca de 12 yuan por uma garrafa de Água de Paris, eles não estão apenas a pagar pela água, mas também pela história de um século, pela pureza de uma nascente profunda na Calábria, na França, com dióxido de carbono natural de origem vulcânica. Organizações de defesa do consumidor já entraram com várias ações judiciais contra a Nestlé, exigindo que a marca deixe de usar a etiqueta de “água mineral natural”.

Assim como o escândalo de 1990, este incidente não afetou diretamente as finanças da Água de Paris, mas prejudicou seu valor de marca. Além disso, revela o maior desafio que as águas premium enfrentam atualmente: o conflito entre altos custos regulatórios e obstáculos ao crescimento.

No ano fiscal de 2024, quando o escândalo veio à tona, o crescimento orgânico do segmento de água da Nestlé foi de apenas 2,3%, com crescimento interno real de -1,0%. Em 2025, o crescimento orgânico subiu para 2,9%, ainda assim abaixo da média do grupo. Além do crescimento lento, a margem de lucro do segmento também é baixa, com apenas 5,6% de margem operacional em 2025, muito abaixo da média do grupo.

Resumindo, sob a ótica financeira, o negócio de água premium atualmente é uma “atividade de baixo crescimento, alto risco e baixo retorno”. Em setembro de 2025, o novo CEO da Nestlé, Nofratière, anunciou que seu foco estratégico seria em quatro pilares principais: café, alimentos para animais de estimação, nutrição e ciências da saúde, alimentos e snacks. O segmento de água não faz parte desses pilares.

Na verdade, a venda de Água de Paris é apenas uma pequena parte dessa transformação da gigante.

Como maior empresa de alimentos e bebidas do mundo, a Nestlé possui uma linha de produtos que cobre desde café até leite infantil. Mas, agora, a estratégia de “buscar liderança ou assegurar uma segunda posição em todos os segmentos” está cada vez mais difícil, com crescimento cada vez menor. Os relatórios indicam que, em 2025, o taxa de crescimento orgânico da Nestlé foi de apenas 3,5%, sendo que quase toda essa expansão veio de aumentos de preço, com crescimento interno real de apenas 0,8%.

Desde que Nofratière assumiu, ele tem declarado que não aceitará mais perder quota de mercado, tentando fazer a gigante recuperar sua agressividade. Ele afirmou à mídia que a Nestlé possui mais de 2000 marcas, mas 80% do lucro vem de menos de 40 marcas. Isso significa que a maior parte das marcas consome recursos e gestão, mas contribui com uma margem marginal muito pequena.

Sob sua liderança, a Nestlé está a fazer uma “cirurgia” de redução de negócios. Primeiro, anunciou que até 2027 cortaria 16 mil empregos, cerca de 6% do total de funcionários globais. Depois, admitiu que há “18 unidades de desempenho insatisfatório”, que representam cerca de 21% das vendas totais do grupo e que, se não melhorarem até 2026, serão vendidas ou descontinuadas. Nofratière afirmou que, se esses negócios não recuperarem o ritmo de crescimento do setor e não gerarem lucros saudáveis, a empresa não hesitará em vendê-los.

Ou seja, vender Água de Paris é a operação mais visível dessa autocrítica da Nestlé, mas certamente não será a última.

Para Água de Paris, um novo dono pode ser uma boa notícia. Como a Nestlé irá concentrar recursos em produtos principais como café, o investimento na água será limitado. A entrada de fundos de private equity com forte capital pode valorizar ainda mais a marca.

Para os investidores, o pacote de ativos formado por Água de Paris, San Pellegrino e Panna é bastante atrativo. Apesar do crescimento limitado, continuam a ser ativos escassos, com fluxo de caixa confiável e uma forte barreira de marca. Segundo relatos, o EBITDA da divisão de águas da Nestlé em 2025 foi de cerca de 500 milhões de euros, o que dá uma avaliação de aproximadamente 10 vezes o EBITDA, um valor relativamente alto no cenário atual de fusões e aquisições.