Aviso do BIS: As trocas de criptomoedas tornaram-se "bancos sombra"! Os fundos dos utilizadores enfrentam riscos sem garantias

Banco de Compensações Internacionais publica relatório, alertando que as trocas de criptomoedas estão a transformar-se em «agências de mediação de ativos criptográficos multifuncionais», integrando funções de negociação, custódia e auto-operacionalidade na ausência de firewalls regulatórios.

De plataformas de negociação a «organizações multifuncionais», os MCIs estão a difuminar as fronteiras financeiras

O Banco de Compensações Internacionais (BIS) publicou recentemente um relatório de 38 páginas, revelando que as grandes trocas de criptomoedas globais estão a transformar-se rapidamente em «agências de mediação de ativos criptográficos multifuncionais» (Multifunction Crypto-asset Intermediaries, abreviado como MCIs). Estas entidades, numa única estrutura empresarial, integram altamente funções de plataformas de negociação, serviços de custódia, negociação própria, corretagem e emissão de tokens.

O BIS, detido por 63 bancos centrais mundiais, enfatiza que este modelo de operação contraria os princípios tradicionais de isolamento de riscos do mercado financeiro. No sistema financeiro convencional, para evitar conflitos de interesse e propagação de riscos, esses papéis geralmente são divididos em entidades independentes e protegidos por firewalls rigorosos.

No entanto, as trocas de criptomoedas tendem a adotar um modelo de integração vertical, vinculando profundamente os fundos dos clientes aos riscos operacionais da própria plataforma. Esta estrutura, na sua operação, carece de transparência, de requisitos de fundos de reserva e de normas de separação de ativos, tornando essas plataformas efetivamente «bancos sombra» com uma regulamentação extremamente frouxa.

A verdade por trás dos altos lucros: os ativos dos utilizadores tornam-se empréstimos sem garantia

Atualmente, as principais trocas de criptomoedas promovem ativamente aos investidores individuais produtos de alto rendimento, como «Earn» ou «planos de investimento», embalando-os como ferramentas convenientes de rendimento passivo.

O relatório do BIS afirma claramente que a essência desses produtos financeiros é um empréstimo sem garantia à plataforma. Quando os utilizadores depositam ativos criptográficos em troca de uma taxa de retorno, a plataforma geralmente realiza uma «hipoteca reversa» (Rehypothecation), reinvestindo esses ativos em atividades de alto risco. Essas atividades incluem empréstimos com garantia, negociações de alta alavancagem e fornecimento de liquidez ao mercado.

Sob este mecanismo, os utilizadores muitas vezes abandonam, sem perceber, a propriedade legal ou o controlo real dos seus ativos. Se a plataforma enfrentar uma crise de liquidez, os utilizadores enfrentarão diretamente o risco de incumprimento da plataforma, tornando-se credores comuns na última posição da cadeia de pagamento.

Ao contrário dos depósitos bancários tradicionais regulados, esses ativos estão completamente desprovidos de proteção por seguro de depósitos e não contam com o apoio de um banco central como último credor. Este ciclo de reinvestimento de ativos dos clientes em jogos de alto risco cria uma enorme instabilidade no mercado de ativos digitais.

De colapsos como o FTX à queda de 190 mil milhões de dólares em um dia

O evento de queda rápida de criptomoedas em outubro de 2025 demonstra claramente o poder destrutivo do ciclo de alavancagem. Em apenas 24 horas, devido ao impacto da conjuntura económica global, o valor de liquidação forçada na rede atingiu 19 mil milhões de dólares. Na altura, o Bitcoin ($BTC) caiu mais de 14% num único dia, levando cerca de 1,6 milhões de traders a serem liquidados, e o valor total de mercado das criptomoedas evaporou-se em 350 mil milhões de dólares em um dia.

O BIS destaca no relatório os casos de colapso do Celsius Network e da FTX, considerados exemplos clássicos de lições aprendidas com alavancagem, promessas pouco transparentes e má gestão de riscos. O relatório aponta que o sistema de criptomoedas depende fortemente de motores de liquidação automatizados, com a liquidez concentrada em poucos grandes plataformas.

Quando a confiança do mercado se desmorona, essa estrutura provoca reações em cadeia violentas. Além disso, à medida que o mercado de criptomoedas se conecta cada vez mais aos bancos e emissores de stablecoins, o fracasso deste sistema de bancos sombra pode gerar efeitos de transbordamento graves para o setor financeiro tradicional mais amplo.

Regulação atrasada e ataques de hackers, o «caminho de transmissão» do DeFi

A forte integração do mercado de criptomoedas com as finanças descentralizadas (DeFi) aumenta ainda mais o risco de propagação de crises. Um exemplo recente foi o ataque ao protocolo KelpDAO. Os atacantes exploraram uma vulnerabilidade, criando cerca de 116.500 $rsETH, que usaram como garantia para emprestar grandes quantidades de ativos em plataformas como Aave, resultando numa lacuna de aproximadamente 2,92 milhões de dólares.

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Estes incidentes demonstram que uma vulnerabilidade numa única plataforma pode desencadear uma crise de liquidez em todo o ecossistema. Análises de segurança indicam que o ataque está relacionado ao grupo Lazarus da Coreia do Norte, que em 1,5 dias converteu 75.700 ETH em Bitcoin e contribuiu com cerca de 910 mil dólares em taxas de transação na plataforma THORChain.

Para enfrentar esses desafios cada vez mais complexos, o BIS recomenda uma abordagem de «regulação por entidade» e «regulação por atividade» em paralelo. As autoridades reguladoras ainda enfrentam obstáculos como estruturas legais desatualizadas, dificuldades na cooperação transfronteiriça e recursos limitados. Sem uma supervisão prudente eficaz e cooperação internacional, os riscos ocultos do mercado de criptomoedas continuarão a ameaçar a estabilidade financeira global.