Opinião: O STRC caiu abaixo de 100 dólares, a máquina de comprar moedas da Strategy desacelerou.

Autor: @JulianLuck1121

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O valor nominal de 100 dólares é a base do truque de financiamento da Strategy.

Na última semana, as ações preferenciais perpétuas da Strategy, STRC, caíram abaixo do valor nominal de 100 dólares, atingindo um mínimo de 99,06 dólares, com volume de negociação drasticamente reduzido para cerca de 50% da média dos últimos 30 dias, e continuam operando em faixa de desconto.

A eficiência de financiamento do STRC determina diretamente se a Strategy pode continuar aumentando suas posições. E, uma vez que o STRC caia abaixo do valor nominal, isso significa que o motor de financiamento de Saylor para comprar Bitcoin, que depende do financiamento, desacelera.

STRC com juros altos de 11,5% para travar o preço, a Strategy cria uma máquina de compra de moedas perpétua

Em julho de 2025, o STRC foi oficialmente lançado, resolvendo o problema de Saylor: sem diluir os direitos de voto das ações ordinárias da MSTR, captar continuamente recursos do mercado tradicional para comprar Bitcoin.

A intenção do design do STRC é manter o preço de negociação próximo ao valor nominal de 100 dólares, garantindo que a empresa possa continuamente levantar fundos através do programa de “emissão no mercado” (At-the-Market, ATM).

Se o preço permanecer abaixo de 100 dólares, o conselho de administração aumentará os dividendos para atrair investidores que buscam fluxo de caixa estável, apoiando o preço;

Se o preço estiver significativamente acima de 100 dólares, manterá ou reduzirá os dividendos, diminuindo o custo de financiamento.

Começando com um dividendo anualizado de 9%, o STRC aumentou os juros por sete meses consecutivos, atingindo atualmente 11,5%. Investidores continuamente atraídos por esse alto rendimento fazem com que o STRC permaneça acima do valor nominal a longo prazo, permitindo que Saylor, por meio do programa ATM, converta o dinheiro do mercado tradicional em compras de Bitcoin.

Além disso, Saylor abandonou o modelo de avaliação baseado no lucro líquido do mercado tradicional, adotando um indicador de “ganho em Bitcoin” para definir o valor da Strategy como uma empresa “baseada em Bitcoin”.

Este indicador mede a porcentagem de crescimento da quantidade de Bitcoin detida por ação ordinária.

No primeiro trimestre de 2026, a Strategy alcançou um ganho de 6,2% em Bitcoin, com uma meta anual de 9,5%.

O STRC é a ferramenta alavancada para alcançar esse objetivo: emitindo ações preferenciais com custo de financiamento fixo, comprando Bitcoin com potencial de valorização a longo prazo.

Segundo cálculos de Saylor, desde que o crescimento anualizado do Bitcoin seja superior a 2,05%, os acionistas da MSTR continuarão a se beneficiar.

Nos últimos mais de seis meses, essa lógica se repete: emitir STRC → comprar Bitcoin → valorização do Bitcoin → aumento do valor de mercado das ações → maior procura pelo STRC → captar mais dinheiro para comprar mais Bitcoin.

O STRC é como uma impressora de dinheiro sem parar, fornecendo continuamente munição para o império de Bitcoin de Saylor.

STRC cai abaixo do valor nominal, a Strategy lança a estratégia de “dividendo quinzenal”

Em 23 de março, a Strategy anunciou um novo plano ATM, vendendo até 21 bilhões de dólares em ações ordinárias, 21 bilhões de dólares em STRC e 2,1 bilhões de dólares em STRK, impulsionando o mercado de Bitcoin em abril.

De início de abril até meados do mês, o volume de negociação do STRC continuou a subir, atingindo um pico na semana de 13 a 19 de abril, quando a Strategy comprou 34.164 Bitcoins, avaliado em cerca de 2,54 bilhões de dólares, a maior aquisição desde novembro de 2024, e a terceira maior da história.

No entanto, desde a semana passada, o volume de negociação do STRC vem caindo, e a média diária desta semana já foi praticamente pela metade da média de 30 dias.

O valor nominal de 100 dólares é o eixo central de todo o ciclo de financiamento do STRC. Somente ao atingir esse valor, a condição para ativar a emissão ATM será cumprida, acionando a impressora de dinheiro.

No início de abril, ao ver uma “venda satisfatória”, a Strategy anunciou que manteria o dividend yield de 11,5%, encerrando a prática de aumentos contínuos por sete meses.

A PANews acredita que a intenção da empresa era transmitir confiança ao mercado: que as taxas de juros atingiram um estado estacionário, e o preço está próximo do paridade. No entanto, para os investidores, essa ação foi interpretada erroneamente como: a capacidade de financiamento da empresa atingiu o limite, levantando dúvidas sobre os aumentos posteriores do Bitcoin.

Entre os detentores do STRC, os investidores de varejo representam até 80%. Sua motivação de entrada é a expectativa de “aumento mensal de juros e preço estável acima do valor nominal”.

Além disso, para ações preferenciais como o STRC, que possuem forte atributo de título de dívida, a alta de longo prazo na taxa de juros de referência significa que o alto dividend yield do STRC também está sendo diluído pelo aumento da taxa de juros livre de risco.

Quando o preço do STRC fica abaixo do valor nominal, a emissão no mercado a preço de mercado perde sentido. A emissão com desconto pressiona ainda mais o preço, criando um ciclo vicioso.

Na última semana de abril, se o STRC continuar abaixo do valor nominal, o financiamento permanecerá parado, e esse maior mercado de alta de Bitcoin pode novamente colocar uma pausa. O mercado de Bitcoin também perderá mais 10 a 20 bilhões de dólares em compras marginais semanais.

Por outro lado, a queda do STRC abaixo do valor nominal é uma condição comum. Historicamente, o STRC, no dia seguinte ao de pagamento de dividendos (quando ocorre o registro de ações para o pagamento de dividendos), cai em média 45 centavos, levando cerca de 12 dias para retornar ao valor nominal.

Para lidar com essa característica, a Strategy rapidamente lançou uma nova estratégia.

A estratégia prevê uma votação dos acionistas em 28 de abril, propondo aumentar a frequência de pagamento de dividendos do STRC de mensal para quinzenal.

Essa é uma jogada precisa de guerra psicológica com os investidores de varejo. Ao encurtar o ciclo de pagamento, reduz-se o impacto de saltos de preço causados pelo dia de ex-dividendo.

O retorno de caixa a cada duas semanas pode reduzir significativamente o atraso na reinvestimento dos investidores, tornando-se mais atraente para investidores de varejo sensíveis ao fluxo de caixa e fundos de rendimento.

Se aprovada, a proposta fará do STRC uma das poucas ações listadas no mundo a oferecer dividendos quinzenais.

Para combater as dúvidas de que o mercado está se tornando uma pirâmide, a Strategy também reforçou seu profundo envolvimento com ativos que não sejam Bitcoin. Segundo divulgado, a empresa possui atualmente cerca de 2,25 bilhões de dólares em reservas de caixa, suficientes para cobrir aproximadamente 30 meses de dividendos de todas as ações preferenciais, sem emitir novas ações ou vender Bitcoin.

Além disso, seu negócio tradicional de software de inteligência de negócios gera uma margem bruta de 320 milhões de dólares por ano, garantindo a sobrevivência da empresa em condições extremas.

A reserva de Bitcoin de 4,3 vezes a dívida levanta dúvidas, pois há riscos de sangramento lento

Apesar de o STRC possuir reservas de Bitcoin como suporte, as controvérsias em torno dessa ferramenta nunca cessaram.

Peter Schiff e outros especialistas financeiros tradicionais argumentam que o Bitcoin em si não gera rendimento algum, e que o alto dividend yield do STRC depende de entrada de novos investidores ou de sacrificar os interesses dos acionistas da MSTR.

A lógica deles é: queda do preço do Bitcoin → queda do preço do STRC → perda de função de financiamento → incapacidade de continuar comprando Bitcoin para sustentar o preço → venda forçada de Bitcoin para pagar dividendos → queda adicional do preço do Bitcoin.

Embora a Strategy possa intervir ativamente para evitar uma “espiral da morte”, ela terá que enfrentar uma difícil escolha: diluir significativamente os acionistas da MSTR para levantar fundos ou continuar aumentando o rendimento para manter a atratividade, pagando custos de financiamento mais altos.

Portanto, o STRC não deve entrar em uma espiral da morte ao estilo UST, mas apresenta riscos de “auto-reforço” de queda, mais semelhantes a uma “hemorragia lenta”.

A Strategy rebateu afirmando que o modelo do STRC baseia-se na valorização do Bitcoin como um ativo deflacionário de longo prazo. Desde que a velocidade de valorização do Bitcoin supere o custo de financiamento, o financiamento via ações preferenciais gerará um efeito de acumulação de ativos positivos, e não uma transferência de fundos de um lado para o outro.

Segundo a empresa, atualmente, a reserva de Bitcoin cobre o valor principal do STRC em mais de 4,3 vezes, o que significa que só quando o Bitcoin cair abaixo de aproximadamente 18.000 dólares, o STRC enfrentará uma situação de insolvência real.

No entanto, o mercado de capitais reage sempre antes dos fundamentos. Antes de atingir esse limite, o preço do STRC no mercado secundário pode já colapsar devido ao sentimento de pânico no mercado de Bitcoin.

É importante alertar que os investidores muitas vezes ignoram a definição legal subjacente do STRC. Apesar de ter valor nominal e pagar dividendos fixos, legalmente é um título de participação, sem obrigação de reembolso forçado, nem data de vencimento fixa.

Na ordem de prioridade de pagamento, o STRC fica atrás de títulos conversíveis, títulos garantidos e outros tipos de dívida.

Embora o rendimento de 11,5% seja atraente, há riscos de crédito e armadilhas de liquidez embutidos, sendo a liquidez a prioridade máxima de sobrevivência.

Na jornada “baseada em Bitcoin”, a queda do STRC abaixo do valor nominal será uma ocorrência comum. Para alcançar uma escala maior, garantir a robustez da estrutura de financiamento é a chave para o sucesso nesta maratona.