Corretoras chinesas continuam a expandir os negócios de IPO em Hong Kong, "Três no Meio, Uma na China" conquistam 40% da quota de mercado

Pergunta à IA · Como as corretoras chinesas podem alcançar uma posição dominante no mercado de IPOs em Hong Kong?

Com o encerramento do primeiro trimestre, o relatório trimestral do mercado de IPOs em Hong Kong foi divulgado. Nos três primeiros meses deste ano, 40 empresas listaram na Bolsa de Hong Kong, arrecadando um total de 109,926 bilhões de dólares de Hong Kong, um aumento significativo em relação ao ano anterior. A campainha da Bolsa de Hong Kong também permaneceu ocupada, há poucos dias, quatro empresas, incluindo Desai Biotech e Jishi Jiao, listaram simultaneamente em Hong Kong, com alguns projetos sendo patrocinados exclusivamente por corretoras chinesas.

Quanta performance adicional o mercado de ações de Hong Kong trouxe para as corretoras? Com a divulgação dos relatórios anuais, essa questão tem uma resposta quantificada. A receita de negócios no mercado de Hong Kong das corretoras é considerada receita de negócios no exterior, incluída na receita total de serviços de investment banking. Segundo a Wind, em 2025, corretoras líderes como “Três Centrais e Uma China”, Guotai Haitong, entre outras, terão aumentado suas receitas de investment banking. Além disso, várias corretoras líderes divulgaram crescimento no número de IPOs e na escala de financiamento de projetos no mercado de Hong Kong no ano passado.

Além disso, as investment banks chinesas participaram frequentemente de grandes projetos, e em 2025, entre os dez maiores projetos de captação de recursos via IPO em Hong Kong, a presença de “Três Centrais e Uma China” é frequente.

Alguns veteranos de compliance sentem a mudança no mercado. “(O mercado de) ações em Hong Kong mudou sua estrutura, as instituições chinesas fizeram muito em alguns projetos emblemáticos, elas não são mais apenas auxiliares de bancos estrangeiros, mas estão começando a ficar no mesmo nível, e até a dominar alguns projetos,” disse Li Ran, chefe de investment banking de uma corretora líder, ao jornal.

Os jornalistas também souberam que, para fortalecer os negócios em Hong Kong, grandes corretoras enviaram responsáveis pelo departamento de investment banking para lá. “O líder do banco de investimento está em Pequim ou Xangai, o segundo em Hong Kong, isso mostra que a empresa está investindo muitos recursos nesse mercado (Hong Kong),” afirmou uma fonte interna de uma corretora.

Aumento de receita do investment banking das principais corretoras

Atualmente, além da Guosen Securities, todas as principais corretoras já divulgaram seus relatórios anuais de 2025, e todas tiveram aumento na receita de investment banking no ano passado.

A receita de investment banking das corretoras é composta por receitas domésticas e internacionais, sendo que a receita de IPOs em Hong Kong é considerada receita de negócios no exterior. Segundo dados disponíveis, em 2025, corretoras líderes como “Três Centrais e Uma China”, Guotai Haitong, tiveram crescimento em suas receitas de investment banking, com algumas atingindo um aumento superior a 70%.

De acordo com o relatório anual, a receita de investment banking da CITIC Securities no ano passado foi de 6,055 bilhões de yuans, um aumento de 50,12% em relação ao ano anterior, liderando o setor. Seguem-se Guotai Haitong, China International Capital Corporation (CICC) e CITIC Construction Investment, com receitas de 4,747 bilhões, 4,597 bilhões e 3,132 bilhões de yuans, respectivamente, com aumentos de 60,21%, 77,95% e 25,76%.

Várias outras corretoras também tiveram crescimento na receita de investment banking no ano passado, incluindo China Merchants Securities, GF Securities e China Galaxy Securities.

Se considerarmos o indicador de receita líquida de comissão de investment banking, a vantagem das principais corretoras também é evidente. Em 2025, as três principais foram CITIC Securities, CICC e Guotai Haitong, com receitas de 6,336 bilhões, 5,031 bilhões e 4,657 bilhões de yuans, respectivamente, todas com crescimento positivo em relação ao ano anterior. Além disso, CITIC Construction Investment e Huatai Securities tiveram receitas líquidas de comissão de mais de 3 bilhões de yuans no ano passado.

No volume de negócios do mercado de Hong Kong, 2025 foi um “ano de colheita” para as corretoras líderes.

Segundo os relatórios anuais, no ano passado, CITIC Securities realizou 51 IPOs em Hong Kong e 32 re-financiamentos, com uma escala de underwriting de 7,549 bilhões de dólares de Hong Kong, incluindo o segundo maior IPO em Hong Kong, Zijin Gold International, o terceiro maior IPO, Sany Heavy Industry, e o maior re-financiamento, a colocação de BYD.

A CICC também realizou muitos IPOs em Hong Kong, tendo sido patrocinadora líder de 41 projetos, incluindo a IPO da CATL, Seres, Sanhua Intelligent Controls e Huitian Flavor, com uma escala de underwriting de 7,9 bilhões de dólares, mais que o dobro de 2024, tanto em número de projetos quanto em escala.

Corretoras chinesas gradualmente dominam o mercado

Do ponto de vista do cenário de mercado, as corretoras chinesas estão conquistando gradualmente uma posição dominante no mercado de IPOs em Hong Kong.

Dados públicos indicam que, em 2025, o mercado de Hong Kong se recuperou fortemente, com 119 novas empresas listadas, arrecadando cerca de 285,8 bilhões de dólares de Hong Kong, com ambos os indicadores em alta.

Nesse banquete de IPOs em Hong Kong, as instituições intermediárias desempenham papel crucial na proteção das empresas que pretendem listar, e as corretoras chinesas desempenham um papel fundamental, tornando-se líderes na underwriting e patrocínio de IPOs em Hong Kong.

Os dez maiores projetos de captação de recursos em IPO em Hong Kong em 2025 incluem CATL, Zijin Gold International, Sany Heavy Industry, Seres, Ruyuan Pharmaceutical, entre outros.

Dentre eles, a IPO da CATL arrecadou 41 bilhões de dólares de Hong Kong, tornando-se o maior projeto de IPO em Hong Kong em 2025, com instituições patrocinadoras conjuntas incluindo CICC Hong Kong, CITIC Construction Investment, Morgan Stanley, Merrill Lynch, entre outras.

Outros grandes projetos também frequentemente envolvem bancos de investimento chineses. Por exemplo, Zijin Gold International foi patrocinada por CITIC Securities e Morgan Stanley. Algumas grandes IPOs em Hong Kong também foram exclusivamente patrocinadas por bancos chineses, como a Sany Heavy Industry, patrocinada por CITIC Securities.

Para projetos de IPO em Hong Kong com captação superior a 5 bilhões de dólares, várias corretoras chinesas obtiveram exclusividade na patrocínio, como Lansi Technology e Cambridge Technology, patrocinadas por CITIC Securities e Guotai Junan International, respectivamente.

Em termos de escala de underwriting, as corretoras “de bandeira” também se destacam. Segundo a CICC, em 2025, a empresa patrocinou 41 IPOs em Hong Kong, com uma escala de 7,9 bilhões de dólares, liderando o mercado; também atuou como coordenadora global de 52 IPOs, com uma escala de 5,666 bilhões de dólares, também em primeiro lugar.

No que diz respeito à participação de mercado, as corretoras chinesas estão se tornando gradualmente as principais no mercado de IPOs em Hong Kong. Segundo a Wind, considerando a data de listagem, em 2025, as corretoras patrocinadoras de IPOs em Hong Kong foram: CICC Hong Kong, CITIC Securities Hong Kong, Huatai Financial e CITIC Lyon, com 42, 33, 22 e 20 projetos, respectivamente, representando participações de 15,97%, 12,55%, 8,37% e 7,6%. Além disso, CITIC Construction Investment patrocinou 7 IPOs, com uma participação de 2,66%.

Com base nesses dados, estima-se que “Três Centrais e Uma China” detenham mais de 40% do mercado de patrocínio de IPOs em Hong Kong.

Líderes do mercado clamam por “fortalecer os negócios em Hong Kong”

Com a forte recuperação do mercado de Hong Kong, as corretoras chinesas também estão gradualmente direcionando mais pessoal e recursos para esse mercado.

“Em 2024 e 2025, muitas corretoras perceberam a prosperidade e as mudanças no mercado de Hong Kong, e acreditam firmemente que o mercado externo, especialmente Hong Kong, será o principal palco para os negócios de investment banking,” afirmou Li Ran.

Recentemente, em reuniões de desempenho de corretoras, algumas instituições líderes declararam claramente que pretendem expandir significativamente seus negócios em Hong Kong. Sobre a expansão internacional, o CEO da CITIC Securities, Zou Yingguang, afirmou que a empresa continuará fortalecendo seus negócios em Hong Kong, planejando uma rede na Ásia-Pacífico e expandindo sua presença global, enriquecendo continuamente a diversidade de negócios no exterior.

Além disso, CICC, CITIC Construction Investment e outras também explicaram seus planos de desenvolvimento em Hong Kong nos seus relatórios anuais.

A CITIC Construction Investment afirmou que, na área de negócios internacionais, continuará a expandir suas operações em Hong Kong, buscando diversificação em áreas como retorno de ações chinesas, privatizações em Hong Kong e aquisições transfronteiriças; a CICC disse que aproveitará as oportunidades de listagem de empresas de A-shares em Hong Kong, apoiada por plataformas de integração transfronteiriça e cobertura de investidores, para fortalecer sua influência e competitividade em grandes projetos e projetos liderados.

No entanto, para os compliance officers, se as corretoras chinesas quiserem aprofundar sua atuação em Hong Kong, ainda precisarão resolver questões relacionadas à equipe, qualificação de negócios e outros aspectos, pois a obtenção de licenças para profissionais de compliance na China continental exige uma série de procedimentos, incluindo a solicitação de licença.

“Se um patrocinador da China continental quiser obter licença em Hong Kong, há um período de cerca de dois anos sem poder assinar, e dois a três anos é um período bastante longo, provavelmente passando por uma fase de mercado em alta. Nesse sentido, as corretoras chinesas estão bastante dispostas a enviar funcionários da China continental para atuar em Hong Kong, mas ainda há questões a serem resolvidas na prática,” afirmou um profissional de investment banking.

“Num cenário de bancos internacionais que já operam há anos, não é simples para as corretoras chinesas conquistarem negócios e fazerem clientes comprarem em Hong Kong,” acrescentou.

(O nome de Li Ran no texto é fictício)

(Este artigo é da First Financial)