Comentário quente do 每经·Retrato de Empresários | Guo Guangchang, aproveitando o dia ensolarado para consertar o telhado

Pergunta à IA · Por que Guo Guangchang decide proativamente fazer impairment quando a situação financeira ainda é sólida?

Comentador do Daily Economic News, Fu Keyou

31 de março, Xangai. Aos 59 anos, Guo Guangchang pediu desculpas a todos os acionistas e parceiros na conferência de resultados da Fosun International: o lucro líquido atribuível aos acionistas em 2025 será de -23,396 bilhões de yuans.

Ao mesmo tempo, Guo Guangchang disse cinco palavras: dia ensolarado, conserte o telhado.

O que significa “dia ensolarado” é dizer que o “tempo” da Fosun está bom. O enorme prejuízo no balanço não se deve ao agravamento da operação, mas sim a uma provisão de impairment não monetária, de caráter único, baseada em princípios de prudência e nas normas contábeis, que a Fosun decidiu fazer de forma proativa.

Claramente, Guo Guangchang quer usar essa metáfora para explicar a sua atual estratégia — enquanto as finanças ainda estão relativamente sólidas e o fluxo de caixa é suficiente, fazer uma reparação completa das dívidas antigas, para que a Fosun possa “melhor concentrar recursos e esforços, direcionando-os para os setores de alto crescimento”.

Quando Guo Guangchang pega as ferramentas e repara a “grande edificação” que construiu ao longo de 34 anos, trata-se de uma metáfora altamente simbólica.

Pois sua trajetória empresarial representa um retrato de uma empresa privada chinesa, desde a sua germinação até o seu crescimento, do local ao global, do frenesi à contenção, ao longo do processo de reforma e abertura.

A Edificação

A “grande edificação” da Fosun, construída por Guo Guangchang, começou em 1992, em uma casa térrea ao lado do campus da Fudan.

Como formado em filosofia pela Universidade de Fudan, ele permaneceu na universidade após a graduação, podendo levar uma vida tranquila, mas a onda de desenvolvimento e abertura de Pudong, junto com o vento das “Conversas do Sul”, o fizeram tomar uma decisão que mudaria sua vida — deixar o emprego e entrar no mercado.

Naquele ano, ele e um colega juntaram 38 mil yuans para fundar a “Guangxin Technology”, conquistando seu primeiro sucesso através de pesquisas de mercado. Em 1998, a Fosun Industrial (posteriormente renomeada para Fosun Pharma) foi listada, abrindo o caminho para o capital, e plantando a semente de uma estratégia de “indústria + capital” com duas rodas.

Ele, como um arquiteto incansável, comprava e vendia em várias partes do mundo, contribuindo para a construção da grande edificação da Fosun. Em 2007, a Fosun International foi listada em Hong Kong, levantando mais de 10 bilhões de dólares de Hong Kong; em 2015, adquiriu o Club Med na França, marcando um marco na sua internacionalização; na fase de auge, os ativos totais da Fosun ultrapassaram 8500 bilhões de yuans, com 19 empresas listadas sob seu guarda-chuva, atuando em mais de 40 países e regiões.

Essa “grande edificação” tem uma estrutura engenhosa, sustentada por quatro pilares — “saúde, felicidade, prosperidade e manufatura inteligente” — alimentando o sonho de um império comercial que permita às famílias globais viverem com saúde, felicidade e prosperidade até os 121 anos. Indústria farmacêutica, imóveis, seguros, turismo cultural, consumo, finanças — quase todos os setores de oportunidade têm a presença da Fosun.

Por trás do crescimento constante da “edificação” está o modelo de “conectar a força da China com recursos globais”. Uma visão global avançada permitiu à Fosun adquirir a capacidade de “organização global + operação local”. Desde o início da globalização em 2007, até que, em 2025, 54,7% da receita venha do exterior, Guo Guangchang construiu um sistema raro de integração de recursos globais.

Fissuras

Mas, quando chega o ciclo de mudança, o sucesso de ontem pode se tornar um peso hoje, e o “telhado” da “edificação” pode apresentar “fissuras”.

No que diz respeito ao desempenho de 2025, um prejuízo de aproximadamente 23,4 bilhões de yuans no balanço, sendo 55% proveniente de impairment relacionado ao setor imobiliário, cerca de 12,87 bilhões; e 45% de impairment de goodwill de ativos não essenciais, aproximadamente 10,53 bilhões.

O impairment relacionado ao setor imobiliário é concentrado na Yuyuan, uma das empresas listadas do grupo. Essa companhia centenária registrou prejuízo de 4,9 bilhões de yuans, sendo 70% devido à depreciação de projetos residenciais na região do delta do Yangtze e na área ao redor de Pequim. Durante o período de ouro do mercado imobiliário, esses projetos eram as “armas” da Fosun; com a mudança estrutural do setor, tornaram-se “estoque” a ser limpo.

O impairment de goodwill de ativos não essenciais também é, em grande parte, resultado de conquistas durante o período de forte expansão de capital da Fosun, e agora se torna uma “dívida antiga” a ser resolvida. Por exemplo, as aquisições da Baihe, StHubert, entre outras, tiveram desempenho abaixo do esperado, e o impairment de goodwill dessas duas operações sozinhas atingiu 2,4 bilhões de yuans.

“Antigamente, a Fosun era especialmente corajosa, tentou muitas coisas, teve sucessos e fracassos, e pagou um preço considerável por isso”, admitiu Guo Guangchang. “Ao olhar para trás, alguns projetos que planejamos realmente têm um valor diferente do inicialmente esperado, dada a situação atual do mercado e nossos investimentos.”

Mas, felizmente, ainda é um “dia ensolarado”, e Guo Guangchang tem a confiança de que “quem fica por último, fica por melhor”.

Em 2025, a Fosun teve receita anual de 173,4 bilhões de yuans, fluxo de caixa operacional positivo, e o saldo de caixa e bancos ao final do período ultrapassou 61 bilhões de yuans. Além disso, a linha de crédito não utilizada atingia 144,6 bilhões de yuans. As quatro principais subsidiárias — Fosun Pharma, Yuyuan, Fosun Portugal Seguros e Fosun Tourism & Culture — juntas tiveram uma receita de 128,2 bilhões de yuans, representando 74% do total do grupo.

A rentabilidade dessas principais ativos demonstra que a estrutura principal da “edificação” está intacta e a fundação ainda é sólida. Essa é a base da confiança de Guo Guangchang em “consertar o telhado em dia ensolarado”.

Reparar

“Consertar o telhado em dia ensolarado” é uma escolha estratégica. Afinal, o melhor momento para consertar o telhado não é durante uma tempestade, mas em dias de sol e brisa.

Na verdade, já em 2022, Guo Guangchang percebeu com agudeza as “grandes mudanças no ciclo” e propôs “focar na principal atividade, reduzir custos e fortalecer a estrutura”.

Reparar é, na verdade, mais difícil do que construir uma casa, e exige mais coragem. Nos três anos seguintes, a Fosun foi vendendo ativos, reduzindo seu total de ativos de 8,5 trilhões para 7,16 trilhões de yuans.

Aqueles “tesouros” que antes eram guardados, foram colocados à venda. Nesse novo ciclo industrial, especialmente no setor imobiliário, essa “abstinência” e “desapego” ajudaram a evitar uma crise de liquidez.

E o que ficou foi uma operação industrial aprofundada e a capacidade de gerar lucros com ativos essenciais. Em 2025, o Fosun Pharma teve um lucro líquido atribuível aos acionistas de 3,37 bilhões de yuans, um aumento de 21,7%; a Fosun Hanlin cresceu em receita e lucro por três anos consecutivos; e a Fosun Portugal Seguros teve um aumento de 15,8% no lucro líquido. Particularmente, o investimento de 20 anos em medicamentos inovadores na Fosun é especialmente notável.

“Estamos decididos a sair de ativos com baixa rentabilidade e valor abaixo do esperado, e concentrar recursos nos setores de alto crescimento.” A meta de médio prazo de Guo Guangchang é: recuperar 60 bilhões de yuans, reduzir a dívida total para abaixo de 60 bilhões, e restabelecer uma escala de lucros de centenas de bilhões, buscando uma classificação de grau de investimento.

De um prejuízo de 23,4 bilhões de yuans a um lucro de centenas de bilhões, isso não é apenas uma mudança de metas financeiras, mas uma reconstrução do modelo de negócios — de “alto endividamento, diversificação, ativos pesados” para “ativos leves, especialização, operação refinada”.

Por trás disso, há uma mudança profunda na compreensão do empresário: de buscar escala para buscar qualidade, de somar para subtrair, de “comprar, comprar, comprar” para “ter avanços e recuos”.

O que se chama de “ter e abrir mão”.

Saber abrir mão

“Consertar o telhado em dia ensolarado” de Guo Guangchang não é apenas uma mudança estratégica da Fosun, mas uma reflexão sobre o ciclo de uma geração de empresários privados.

Durante períodos de volatilidade econômica, o equilíbrio entre expansão agressiva e retração prudente, entre diversificação e foco na principal atividade, entre desempenho de curto prazo e valor de longo prazo, é um desafio comum a muitas empresas privadas chinesas.

Alguns fracassos de empresários acontecem justamente na “chuva”, quando a cadeia de financiamento se rompe, as dívidas se acumulam, e percebem que o telhado já está cheio de buracos, deixando uma lição amarga.

Nesse sentido, a decisão de Guo Guangchang de agir preventivamente serve como um exemplo para outros empresários privados.

Ao longo de 34 anos de trajetória, ele aproveitou as ondas de mercado, globalização e saúde, usando a indústria como base, integrando recursos globais e construindo um ecossistema único. Diante de uma “família grande e próspera”, antes que a tempestade chegue, Guo Guangchang faz escolhas drásticas.

O verdadeiro espírito empresarial não está em nunca errar, mas em ter coragem de “consertar o telhado em dia ensolarado” após o erro, em saber “quando avançar ou recuar”, em fazer “o que é certo, o que é difícil, o que exige tempo para amadurecer”. Reestruturar-se ativamente na baixa é uma forma de espírito empresarial que atravessa ciclos. Diante da roda do tempo, não há vencedores eternos, apenas empresários que evoluem continuamente.

Na carta aos acionistas, Guo Guangchang escreveu: “Não buscar a vitória momentânea, mas estabelecer uma base duradoura.”

Essa frase é dirigida aos acionistas, a si mesmo, e a outros empresários.

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