Acabei de revisar o guia atualizado da SEC e há várias mudanças que podem impactar bastante o mercado de criptomoedas. O interessante é que não são novas regras, mas esclarecimentos sobre como aplicam-se as leis existentes a estruturas de trading que já estão evoluindo.

A primeira coisa que me chamou a atenção foi isto: a SEC agora permite que as exchanges facilitem trading direto entre um token de valor mobiliário e Bitcoin sem necessidade de converter para dólar primeiro. Basicamente, um token de valor mobiliário pode operar diretamente contra ativos cripto que não são valores mobiliários. Para os traders, isto simplifica bastante as coisas, não é preciso passar por conversão para moeda fiduciária como passo intermediário.

Quanto aos corretores-dealers, há algo relevante sobre stablecoins proprietárias. A Divisão indicou que não se oporia a que os corretores-dealers tratem suas participações em stablecoins como facilmente negociáveis, aplicando um desconto de 2% nos cálculos de capital próprio. Isto dá mais certeza às empresas que operam neste espaço.

Outro ponto que vale a pena destacar é sobre os papéis operacionais. Um corretor-dealer que opera um ATS pode gerir simultaneamente custódia, corretagem e liquidação, desde que cada função cumpra independentemente com as leis federais. Basicamente, permite-se combinar funções, mas as responsabilidades regulatórias permanecem separadas.

O guia também aborda temas de transparência. As divulgações sobre operações de tokens de valor mobiliário podem ser feitas através do Formulário ATS ou ATS-N, descrevendo diferenças no acesso de subscritores, procedimentos de incorporação e processos de liquidação. Isto é importante para que tudo seja claro no mercado.

Finalmente, sobre os produtos cotados em bolsa de criptomoedas, a SEC afirmou que não se oporia a transações em ações de ETPs de criptomoedas sob circunstâncias semelhantes às de 2006 para veículos baseados em commodities, desde que as ações estejam listadas numa bolsa nacional e se evitem condutas que violem a Regra M.

O que vejo aqui é que a SEC está buscando dar mais clareza sem alterar o quadro regulatório base. Estão esclarecendo como se aplicam as leis de valores mobiliários existentes a estas novas estruturas de trading em ativos digitais. Para o mercado, é um movimento positivo porque reduz a incerteza sobre o que se pode e o que não se pode fazer.