Percebi uma coisa interessante no mercado. Lembram-se de como o Uniswap já foi o motor de todo o DeFi? A cada um ano e meio lançava algo revolucionário — V1 com AMM, V2 com pares ERC-20, V3 com liquidez concentrada. E depois V4 com Hooks em 2023. Parecia que as inovações não podiam parar.

Mas já passaram quase três anos desde o V4, e silêncio. Nenhum V5. Nenhum anúncio bombástico. O Uniswap parece estar parado no tempo.

Sim, o V4 por si só é ótimo — plugins programáveis permitem aos desenvolvedores adicionar sua lógica aos pools de liquidez. Comissões dinâmicas, ordens limite, proteção contra MEV — tudo isso é possível. Mas após o lançamento em janeiro de 2025, o TVL nunca mais cresceu. O máximo foi 1,2 bilhões, agora caiu para 650 milhões. Isso é apenas 40% do V3, até o V2 está à frente.

Por outro lado, o Uniswap está se expandindo ativamente para outros setores. Lançou o Unichain, experimentou CCA para leilões de tokens, colabora com Aztec e Rainbow. Parece ambicioso, mas na prática — é copiar o que já fazem centenas de projetos. Lançar sua própria cadeia, criar um launchpad — isso não é inovação em 2026, é apenas seguir a tendência.

Ao mesmo tempo, saíram da equipe de crescimento do Uniswap os líderes de crescimento, o diretor operacional, o principal conselheiro jurídico. A empresa está cortando custos, mas isso não ajuda. O token UNI caiu 44% em um ano e é negociado por cerca de $3,25. Analistas dizem que é um token sem valor real.

Em novembro, o fundo do Uniswap propôs incluir as taxas do protocolo e queimar 100 milhões de UNI. Isso ajudou — o token subiu quase 38%, mas é um efeito temporário. A receita real do Uniswap com taxas é de apenas 46 milhões por ano. Menos do que PancakeSwap, Jupiter, Lido e Aave.

O que está acontecendo? O Uniswap continua sendo a maior DEX em TVL, mas a indústria de DeFi como um todo estagnou. Não há inovações fundamentais, os narrativos estão esgotados, a liquidez está dispersa entre centenas de concorrentes. O Uniswap é um reflexo dessa crise.

A questão permanece: haverá V5? E, mais importante, o Uniswap conseguirá ser o motor do próximo DeFi Summer? Até agora, parece que não.