A estratégia de compra de moedas "máquina de movimento perpétuo" quebrou ao romper os 100 dólares

Autor: Jae, PANews

A âncora de 100 dólares, já foi a pedra angular da magia de financiamento da Strategy. Esta máquina de financiamento perpétua criada por Michael Saylor para comprar Bitcoin, agora está emperrada.

Em 14 de abril, as ações preferenciais perpétuas da Strategy, STRC, caíram abaixo da âncora de valor nominal de 100 dólares na Nasdaq, atingindo um mínimo de 99,06 dólares, com volume de negociação reduzido a 47% do normal, e continuam operando em uma faixa de desconto até hoje.

A eficiência de financiamento do STRC determina diretamente se a Strategy pode continuar a aumentar suas posições. E, uma vez que o STRC caia abaixo do valor nominal, isso significa que o motor de financiamento de Saylor para comprar Bitcoin, entrou em uma parada temporária.

Quando essa líder global de reservas de Bitcoin, a DAT (Cofre de Ativos Digitais), que detém a maior quantidade de Bitcoin, perde seu canal de financiamento mais importante, todo o suporte marginal de compra no mercado de Bitcoin torna-se instável.

STRC com taxa de 11,5% de juros fixos, Strategy cria uma máquina perpétua de compra de moedas

Em julho de 2025, o STRC foi oficialmente lançado, resolvendo o ponto de dor de Saylor: comprar Bitcoin continuamente, sem diluir os direitos de voto das ações ordinárias da MSTR, extraindo recursos do mercado de capitais tradicional.

O design inicial do STRC foi, manter o preço de negociação próximo ao valor nominal de 100 dólares, garantindo que a empresa pudesse continuar a arrecadar fundos através do programa “emissão de mercado” (At-the-Market, ATM).

• Se o preço permanecer abaixo de 100 dólares, o conselho de administração aumentará os dividendos para atrair investidores que buscam fluxo de caixa estável;

• Se o preço estiver significativamente acima de 100 dólares, manterá ou reduzirá os dividendos, diminuindo o custo de financiamento.

Começando com um dividendo anual de 9%, o STRC aumentou os juros por sete meses consecutivos, atingindo atualmente 11,5%. Investidores continuamente entram para garantir altos dividendos, mantendo o STRC acima do valor nominal por longo prazo, permitindo que Saylor, através do programa ATM, converta recursos do mercado tradicional em compras de Bitcoin.

Além disso, Saylor abandonou o modelo tradicional de avaliação baseado no lucro líquido do mercado de capitais, adotando um indicador de “ganho em Bitcoin” para definir o valor da Strategy como uma empresa “baseada em Bitcoin”.

Este indicador mede a percentagem de crescimento da quantidade de Bitcoin detida por ação ordinária.

No primeiro trimestre de 2026, a Strategy alcançou um ganho de 6,2% em Bitcoin, com uma meta anual de até 9,5%.

O STRC é a ferramenta alavancada para atingir esse objetivo: emitindo ações preferenciais com custo de financiamento fixo, comprando Bitcoin com potencial de valorização a longo prazo.

Segundo cálculos de Saylor, desde que o crescimento anual de Bitcoin seja superior a 2,05%, os acionistas de ações ordinárias continuarão a se beneficiar.

Nos últimos meses, essa lógica se repete: emitir STRC → comprar Bitcoin → valorização do Bitcoin → aumento do valor de mercado das ações → maior procura por STRC → mais financiamento para comprar mais Bitcoin.

O STRC é como uma impressora de dinheiro perpétua, fornecendo continuamente munição para o império de Bitcoin de Saylor.

STRC abaixo de 100 dólares, Strategy lança estratégia de “dividendo quinzenal”

A âncora de 100 dólares é a essência do ciclo de financiamento do STRC. Uma vez abaixo, a emissão ATM para captação de recursos para de acontecer, a máquina de imprimir dinheiro para.

E essa desancoragem é um golpe duplo causado por condições macroeconômicas adversas e expectativas deterioradas.

A guerra no Irã foi a primeira causa do colapso do STRC.

O bloqueio do Estreito de Hormuz elevou os preços do petróleo, alimentando preocupações inflacionárias, e as expectativas de corte de juros do Federal Reserve foram adiadas de 2026 para 2027.

Para ações preferenciais como o STRC, que possuem forte componente de dívida, uma taxa de juros de referência elevada por longo período significa que o atrativo de 11,5% de dividendos está sendo diluído pelo aumento das taxas livres de risco.

Ao mesmo tempo, o índice de medo e ganância do mercado de criptomoedas caiu a 9, em “medo extremo”. Fundos que buscavam rendimento estável começaram a vender ativos não essenciais, e o STRC, com liquidez relativamente fraca, foi o mais afetado.

Se o ambiente macroeconômico é uma causa externa, a decisão de dividendos de 1º de abril foi a agulha que estourou a bolha.

Nesse dia, a Strategy anunciou manter o dividendo de 11,5%, mas interrompeu a prática de aumento mensal por sete meses consecutivos.

A PANews acredita que a intenção da empresa era transmitir confiança ao mercado: taxas de juros estabilizadas, preço próximo ao par. No entanto, para os investidores, essa ação foi interpretada como: a capacidade de financiamento da empresa atingiu o limite, e ela perdeu confiança na alta subsequente do Bitcoin.

Entre os detentores de STRC, os investidores de varejo representam até 80%. Sua motivação para entrar era a expectativa de “aumentar os juros mensalmente e manter o preço acima do valor nominal”.

A primeira pausa no aumento quebrou essa crença, levando muitos investidores a saírem, o volume de negociações despencou, e a âncora de valor nominal foi rompida.

Quando o preço do STRC fica abaixo do valor nominal, o que acontece não é só um impacto na Strategy, mas também na oferta e demanda do mercado de Bitcoin.

Quando o preço do STRC está abaixo do valor nominal, a emissão de mercado a preço de mercado perde sentido. A emissão com desconto pressiona ainda mais o preço, criando um ciclo vicioso, forçando a Strategy a parar de emitir.

Dados recentes confirmam isso: a última análise de financiamento mostra que o valor de captação adicional do STRC foi zero. A compra de 34.164 Bitcoins na semana passada foi feita com recursos remanescentes de emissões anteriores.

Com a paralisação do financiamento do STRC, essa maior posição de compra de Bitcoin do mercado, foi temporariamente interrompida. O mercado de Bitcoin também perdeu o suporte de compra marginal de 10 a 20 bilhões de dólares semanais.

Diante da crise de ferramenta, a Strategy agiu rapidamente, tentando recuperar o controle de preço por meios financeiros.

A Strategy anunciou uma votação de acionistas em 28 de abril, propondo aumentar a frequência de pagamento de dividendos do STRC de mensal para quinzenal.

Essa é uma jogada de guerra psicológica contra os investidores de varejo. Ao encurtar o ciclo de pagamento, reduz-se o impacto do “dividendo na data ex-dividendo” (quando ocorre a distribuição de dividendos, após a data de registro de ações). Historicamente, o STRC cai em média 45 centavos na data ex-dividendo, levando cerca de 12 dias para voltar ao valor nominal.

Pagamentos quinzenais podem reduzir significativamente o atraso na reinvestimento dos investidores, tornando-se mais atraentes para investidores sensíveis ao fluxo de caixa, fundos de rendimento e investidores de varejo.

Se aprovada, a proposta fará do STRC uma das poucas ações listadas a oferecer dividendos quinzenais.

Para combater as dúvidas de que o STRC é uma pirâmide, a Strategy reforçou sua forte posição em ativos não-Bitcoin. Segundo informações, a empresa possui cerca de 2,25 bilhões de dólares em caixa, suficiente para cobrir cerca de 30 meses de dividendos preferenciais, sem emitir novas ações ou vender Bitcoin.

Além disso, seu negócio de software de inteligência de negócios gera uma margem bruta de 320 milhões de dólares por ano, garantindo a sobrevivência da empresa em condições extremas.

Reserva de Bitcoin de 4,3 vezes gera controvérsia, risco de sangramento crônico do STRC

Apesar de o STRC ter reservas de Bitcoin como suporte, as controvérsias em torno dessa ferramenta nunca cessaram.

Peter Schiff e outros especialistas financeiros tradicionais afirmam que, como o Bitcoin não gera rendimento algum, os altos dividendos do STRC dependem de entrada de novos investidores ou de sacrificar os interesses dos acionistas ordinários.

A lógica deles é: queda do preço do Bitcoin → queda do preço do STRC → perda de funcionalidade de financiamento → incapacidade de comprar mais Bitcoin para sustentar o preço → venda de Bitcoin para pagar dividendos → queda adicional do preço do Bitcoin.

Embora a Strategy possa intervir para evitar uma “espiral da morte”, ela enfrentará uma difícil escolha: diluir significativamente os acionistas ordinários para levantar fundos ou aumentar ainda mais os rendimentos, pagando custos de financiamento mais altos.

Assim, o STRC não deve entrar em uma espiral de morte ao estilo UST, mas apresenta um risco de “auto-reforço” de queda, mais semelhante a uma “hemorragia crônica”.

A Strategy rebateu, afirmando que o modelo do STRC baseia-se na valorização do Bitcoin como um ativo deflacionário de longo prazo. Desde que a velocidade de valorização do Bitcoin supere o custo de financiamento, o financiamento via ações preferenciais gerará um efeito de acumulação de ativos positivos, e não uma transferência de fundos de um lado para o outro.

Segundo a empresa, a reserva de Bitcoin cobre o principal do valor de face do preferencial em mais de 4,3 vezes, o que significa que só quando o Bitcoin cair abaixo de aproximadamente 18.000 dólares, o STRC enfrentará uma crise de insolvência real.

Porém, o mercado reage antes dos fundamentos. Antes de atingir esse limite, o preço secundário do STRC pode já despencar devido ao pânico no mercado de Bitcoin.

É importante alertar que, ao negociar STRC, os investidores muitas vezes ignoram sua definição legal subjacente. Apesar de ter valor de face e dividendos fixos, legalmente é um título de participação, sem obrigação de reembolso de principal, nem data de vencimento fixa.

Na ordem de prioridade de pagamento, o STRC fica atrás de títulos conversíveis, dívidas garantidas e outros títulos de dívida.

A queda do STRC abaixo de 100 dólares é uma fase crítica que o Bitcoin, como ativo de DAT, precisa atravessar para amadurecer.

Para investidores comuns, a desancoragem do STRC é um alerta. No mercado de criptomoedas, qualquer forma de “ancoragem” nunca é absoluta, e a liquidez é sempre a primeira regra de sobrevivência.

Embora os 11,5% de rendimento elevado do STRC sejam atraentes, eles escondem riscos de crédito e armadilhas de liquidez.

Na jornada de “basear-se em Bitcoin”, a queda do STRC abaixo do valor nominal é apenas um pequeno episódio. Para alcançar maior escala, garantir a estrutura do ciclo de financiamento é a chave para o sucesso nesta maratona.