Acabo de ver algo interesante sobre Canaan y su movimiento estratégico en Texas. A empresa acaba de cerrar uma aquisição bastante significativa: ficou com 49% de participação em três grandes operações de mineração, desembolsando cerca de 40 milhões de dólares. Basicamente, agora controla Alborz LLC, Bear LLC e Chief Mountain LLC—os chamados Projetos ABC—enquanto WindHQ mantém o controle majoritário com 51%.

O que me parece notável é a escala disso. Estamos falando de 120 megavatios de capacidade operacional e aproximadamente 4,4 exahashes por segundo de poder computacional. Não é um número pequeno. Além disso, a Canaan levou 6.840 mineradores Avalon A15Pro que estavam implantados nas instalações da Cipher, equipamentos que agora serão direcionados para a transição do Black Pearl para infraestrutura de IA-HPC.

O financiamento também foi interessante: emitiram mais de 800 milhões de ações Classe A, equivalentes a cerca de 53,7 milhões de ADS, a um preço de $0,7394 por ADS com um período de bloqueio de seis meses. É um movimento de capital bastante deliberado para apoiar essa expansão no Texas.

Agora, por que especificamente o Texas? Os custos de eletricidade nessas instalações estão abaixo de 3 centavos por quilowatt-hora. Isso é competitivo. Além disso, eles têm acesso à geração eólica e podem responder à demanda da rede dentro do mercado ERCOT. Em um negócio onde a eletricidade é o fator de custo dominante, isso é ouro.

O que vejo aqui é parte de uma tendência mais ampla na indústria. Os mineradores tradicionais de Bitcoin já não estão apenas focados nisso. Estão olhando para serviços de IA, centros de dados na nuvem e cargas de trabalho de computação intensiva. Quando as margens na mineração pura se comprimem, a diversificação faz sentido. Empresas como Hive, Hut 8 e TeraWulf também estão explorando isso. A ideia é reutilizar a infraestrutura e capacidade para mineração de ETH, processamento de IA, HPC e outras tarefas que demandam potência computacional séria.

Os números da Canaan no Q4 de 2025 pintam um quadro de uma empresa em movimento. Reportaram um aumento de 121% na receita anual, chegando a 196,3 milhões de dólares. A mineração de Bitcoin gerou 30,4 milhões de dólares em receita nesse trimestre, e seu caixa cresceu até 1.750 BTC. Enviaram 14,6 EH/s de potência computacional durante o período, elevando seu hashrate instalado para 9,91 EH/s.

Do ponto de vista estratégico, isso faz sentido. A Canaan está ancorando seu crescimento em um corredor energético de baixo custo e alta visibilidade. Ao manter 49% com a WindHQ nos 51%, obtém influência operacional sem sobrecarregar o projeto com dívidas. É uma estrutura limpa de acionista minoritário que permite escala.

A conversão do Black Pearl para AI-HPC é particularmente interessante. Os 6.840 equipamentos Avalon A15Pro que adquiriram não servem apenas para mineração tradicional, mas podem lidar com cargas de trabalho diversas. Em um mundo onde os custos energéticos flutuam e os preços do Bitcoin podem ser voláteis, ter essa flexibilidade de carga de trabalho é uma segurança.

O que deve ser observado agora é como esses equipamentos serão implantados, como os Projetos ABC contribuirão para a receita total, e se os compromissos de capacidade com a ERCOT realmente se traduzem em economias operacionais sustentáveis. O Texas continua sendo o destino óbvio para mineração em escala nos EUA, mas a verdadeira prova será se essa diversificação para IA e serviços de centros de dados gera fluxo de caixa real. Em um mercado de criptomoedas cíclico, isso é o que importa.