Acabei de revisar alguns dados sobre o que aconteceu recentemente no Bitcoin e há algo interessante na estrutura do mercado que muitos não estão a falar.

Acontece que havia uma exposição de gamma short de cerca de 2.500 milhões que estava a amplificar a volatilidade de uma forma bastante forte.
Os market makers estavam obrigados a vender nas quedas e comprar nos rebotes, o que basicamente acelerou os movimentos em ambas as direções.
Não foi tão fundamental como parecia.

O que me chamou a atenção é que desde o máximo de 89.000 dólares, aproximadamente 26.700 milhões saíram do mercado.
Esse é um número enorme, mais do que vimos até mesmo em 2022.
E embora o preço tenha rebotado recentemente, o volume dessa recuperação foi fraco, apenas 118 mil milhões em 24 horas.
Comparado com outros rebotes claros que costumam movimentar 260 mil milhões ou mais, isto parece mais uma estabilização temporária do que uma mudança real de sentimento.

O que mais me preocupa é a liquidez.
Sem entrada de capital genuíno, os rebotes geralmente não se sustentam.
A faixa de 69.000-70.000 dólares é onde se concentra a maior resistência técnica devido à dinâmica de gamma e aos mecanismos de cobertura.
Enquanto essa exposição de gamma short se fosse liquidando progressivamente, o mercado teria menos perturbações técnicas, mas a verdadeira questão continuava a ser se a liquidez realmente se recuperava.

Resumindo, esses movimentos de preços que vimos foram mais sobre a estrutura de posições do que sobre mudanças fundamentais.
A fixação de preços por IA e os algoritmos de gamma estão a desempenhar um papel cada vez mais importante na forma como estes mercados se movimentam.
Enquanto não virmos uma reversão nos fluxos de capital que saíram, qualquer rebote deve ser visto mais como uma oportunidade tática, não como o início de algo novo.
O mercado continua sem resolver os seus problemas estruturais.