Eu mergulhei nos últimos dados do Dune sobre stablecoins e, honestamente, é muito mais interessante do que apenas olhar para os números de circulação que vemos por aí. Além dos 300 bilhões de dólares em circulação, há padrões realmente fascinantes se você aprofundar um pouco.

A primeira coisa que me chamou atenção foi que USDT e USDC dominam com 89% do mercado, mas 2025 foi realmente o ano em que os desafiantes acordaram. PYUSD explodiu 753%, USDS subiu 376%, e RLUSD multiplicou sua oferta por 18. Não é por acaso — você vê Meta, PayPal e Ripple investindo seriamente nos pagamentos com stablecoins.

Mas aqui está o que realmente revela: quando você olha quem detém esses tokens, são dois mundos completamente diferentes. Para USDT e USDC, a distribuição é ampla, os 10 maiores carteiras controlam apenas 23-26% da oferta. Por outro lado, para os novatos como USDS ou USDF, é ultra concentrado — os 10 maiores detêm de 60 a 99% da oferta. Isso muda completamente a forma de interpretar esses números.

Em janeiro, o volume de transferências atingiu 10,3 trilhões de dólares — mais do que o dobro em relação a janeiro de 2025. E aqui está o interessante: Base lidera com 5,9 trilhões, apesar de uma oferta de apenas 4,4 bilhões. USDC circula 14 vezes mais rápido que sua oferta na Base, enquanto USDT na Ethereum circula apenas 0,2 vezes — ou seja, 100 bilhões só ali parados.

O que realmente me interessou foi como os stablecoins desempenham papéis completamente diferentes dependendo do contexto. USDT na Tron, é um canal de pagamento transfronteiriço estável. USDC nas L2, é uma infraestrutura DeFi hiperativa. E quando você olha além do dólar — euros, reais brasileiros, até conversões euro para naira para os mercados africanos — percebe que a infraestrutura para stablecoins em moeda local está realmente se construindo agora. 59 tokens já disponíveis em seis continentes, representando 30% de todos os tokens do estudo.

O que é legal com esse conjunto de dados é que ele não se limita a dizer “10 trilhões foram transferidos”. Ele mostra por quê — 5,9 trilhões só para liquidez em DEX, 1,3 trilhão em empréstimos instantâneos, 5,9 trilhões em fluxos CEX. Isso dá uma granularidade real de onde o dinheiro circula e para quê. As perguntas que podemos fazer agora vão muito além dos simples números de circulação que você vê em cada relatório.