Na semana passada, o ETF de Bitcoin à vista nos EUA voltou a entrar com $787M, e o Ethereum também recebeu $80,2M de fluxo de capital. Parece que as instituições continuam a fazer movimentos estratégicos, com o IBIT e o GBTC, esses dois grandes players, absorvendo a maior parte dos fundos.

Mas o mais interessante é que o sentimento no mercado de opções está um pouco mais cauteloso. Após analisar os dados das opções do ETF de Bitcoin à vista, a volatilidade implícita está em torno de 50%, e a demanda por opções de venda (put options) está especialmente forte — especialmente as puts na faixa de $60.000, cuja posição já se aproxima de $1,5B, sendo o preço de exercício mais alto de todas. Parece que os grandes investidores estão fazendo hedge de forma séria, com medo de uma queda no preço.

Ainda mais interessante é que a postura das instituições está mudando. Os hedge funds que impulsionaram a alta do Bitcoin ETF anteriormente estão agora, no Q4, retirando-se coletivamente. Grandes players como a Brevan Howard reduziram suas posições no iShares Bitcoin Trust em 86%, de $2,4B para $275M. Essa redução de escala indica que a confiança das instituições no mercado futuro realmente está vacilando.

Com base no preço de meio ano atrás, o Bitcoin passou por várias oscilações desde então, e o atual movimento está um pouco difícil de entender. Por um lado, os ETFs continuam atraindo capital, mas, por outro, os grandes investidores estão vendendo suas posições, enquanto o mercado de opções está comprando seguros de forma frenética. $53.000 é visto por muitos analistas como um suporte de médio prazo, mas se esse nível será mantido, dependerá de como evoluirá o cenário macroeconômico. De qualquer forma, o panorama atual é: dinheiro novo entra, dinheiro antigo sai, e o mercado está em um impasse.