Os indicadores de crescimento interno estão a aumentar, e as taxas de juro dos títulos do Estado também continuam a subir

O indicador económico doméstico do primeiro trimestre deste ano superou amplamente as expectativas, e devido a essa confirmação, o rendimento dos títulos do governo sul-coreano de 24 anos subiu pelo segundo dia consecutivo em toda a linha. Com sinais de que a economia está mais forte do que o esperado, o mercado geralmente acredita que o Banco da Coreia (banco central) tenderá a esperar e observar a trajetória dos preços e do crescimento, em vez de reduzir rapidamente a taxa de juros básica. Essa expectativa levou à queda dos preços dos títulos e ao aumento dos rendimentos.

Naquele dia, no mercado de títulos de Seul, o rendimento dos títulos do governo de três anos subiu 3,8 pontos base (1 ponto base = 0,01 ponto percentual) em relação ao dia anterior, fechando em 3,496% ao ano. O de dois anos subiu 4,8 pontos base, fechando em 3,387% ao ano; o de cinco anos subiu 3,1 pontos base, fechando em 3,683% ao ano. Os títulos de prazo mais longo também tiveram alta: o de dez anos subiu 2,6 pontos base para 3,817% ao ano, o de vinte anos subiu 3,0 pontos base para 3,755% ao ano, o de trinta anos subiu 2,7 pontos base para 3,674% ao ano, e o de cinquenta anos subiu 2,6 pontos base para 3,540% ao ano. A estrutura do mercado de títulos indica que, com o aumento dos rendimentos, os preços caem, portanto, a tendência do dia mostra uma pressão ampla de venda de títulos.

O aumento dos rendimentos foi diretamente impulsionado pelos dados preliminares do Produto Interno Bruto (PIB) real do primeiro trimestre de 2026, divulgados no dia anterior. Os dados do Banco da Coreia mostraram que o PIB real do primeiro trimestre de 2025 cresceu 1,7% em relação ao trimestre anterior. Esse valor foi significativamente superior à previsão de 0,9% divulgada pelo banco em fevereiro, atingindo a maior taxa de crescimento trimestral em cinco anos e meio desde o terceiro trimestre de 2020 (2,2%). O mercado acredita que, se o crescimento econômico for mais forte do que o esperado, as autoridades monetárias podem adotar uma postura cautelosa em relação à redução das taxas de juros para estimular a economia. Por outro lado, em certas circunstâncias, até mesmo a possibilidade de aumento de juros pode ser reavivada, o que pode prejudicar o sentimento de investimento em títulos.

Do ponto de vista de oferta e demanda, o tom fraco também foi confirmado. Naquele dia, os investidores estrangeiros venderam a descoberto 13.981 contratos de futuros de títulos de três anos e 1.162 contratos de futuros de títulos de dez anos, tendo vendido de forma líquida por três dias consecutivos desde o dia 22. Os contratos futuros de títulos refletem as expectativas do mercado quanto à direção futura dos rendimentos dos títulos, e a venda contínua por parte dos investidores estrangeiros indica que, no curto prazo, mais participantes estão inclinados a esperar por aumentos nos rendimentos. Zhao Yong-jo, pesquisador da Shinwon Securities, explicou que o impacto do aumento significativo na taxa de crescimento do PIB em relação às expectativas anteriores ainda está em andamento, e embora a reunião do Comitê de Política Monetária do Banco da Coreia em maio possa influenciar as taxas de juros na Coreia, é necessário aguardar até essa reunião para uma avaliação mais clara.

Em resumo, a alta nos rendimentos dos títulos não deve ser vista como uma simples flutuação de um dia, mas como uma reavaliação do mercado quanto à resiliência da economia doméstica e ao caminho da política monetária. No futuro, as decisões do Comitê de Política Monetária do Banco da Coreia em maio, os resultados das principais reuniões dos bancos centrais internacionais, bem como as tendências de preços e câmbio, provavelmente determinarão conjuntamente a direção das taxas de juros. Se os indicadores de crescimento continuarem fortes, o mercado de títulos pode adiar ainda mais as expectativas de redução da taxa básica de juros.