Tenho observado uma questão interessante sobre as stablecoins na Europa. O círculo agora fez uma solicitação formal à Comissão da UE no pacote de integração de mercado para reduzir o limite de capitalização das tokens de dinheiro eletrônico. A razão é simples, mas importante - as regras atuais criaram um problema de "galo de briga".

O que está acontecendo é que as stablecoins em euros, como o EURC, precisam alcançar uma grande capitalização de mercado antes de serem usadas para liquidação institucional. Mas elas não podem atingir essa escala se não tiverem esse tipo de utilidade. É uma barreira estrutural que impede as novas tokens de crescerem.

O círculo e outros argumentam que é crucial derrubar essa barreira. Porque, após a implementação completa do MiCA em dezembro de 2024, há uma grande lacuna entre o quadro regulatório e as realidades do mercado. Se as tokens de dinheiro eletrônico puderem atuar como verdadeiros instrumentos, as stablecoins em euros se tornarão ferramentas econômicas reais.

A realidade é que a maior parte da liquidez das stablecoins ainda está presa em ativos vinculados ao dólar, como o USDC. O valor de mercado atual do USDC é de 77,83 bilhões de dólares, enquanto o EURC está em apenas 445 milhões de dólares. Essa disparidade mostra que as stablecoins em euros aguardam uma aceitação institucional verdadeira.

Se a Comissão da UE aceitar a recomendação do círculo, o EURC e outras tokens em euros poderão atuar como um nível de liquidez na liquidação de valores mobiliários. Bancos e gestores de ativos poderão realizar transações on-chain. Mas, se esses limites permanecerem, as stablecoins em euros permanecerão limitadas.

O pacote está sendo discutido - possivelmente até 2027. Essa lacuna entre os objetivos regulatórios e as realidades do mercado está crescendo continuamente. Se a UE quiser criar uma economia baseada em DLT de verdade, esses problemas estruturais precisam ser resolvidos. Caso contrário, o mercado de stablecoins na Europa permanecerá apenas teórico.