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Há alguém que acompanha o mercado de criptomoedas, mas a maioria não percebe: quem detém as moedas mudou silenciosamente completamente. Durante 2025, isso, enquanto a CT gritava "mercado de baixa", foi um evento suficientemente importante para alterar o que estava acontecendo nos bastidores.
Os números falam por si. Os títulos do governo, empresas e outros, durante o período de queda, arrecadaram quase 50 bilhões de dólares em BTC e ETH. Em um ano, aumentaram suas participações de 56 bilhões para 134 bilhões. Mesmo com a capacidade de mercado encolhendo, houve um crescimento de 137%. Pense nisso por um momento.
Atualmente, a situação é a seguinte: títulos públicos e privados detêm mais de 5% de todo o BTC e ETH. Empresas adicionaram 260 mil BTC em seis meses. Os mineradores, no mesmo período, produziram apenas 82 mil BTC. Ou seja, os títulos do governo compraram três vezes a quantidade que os mineradores extraíram. As moedas estão saindo do mercado comercial e entrando nos balanços institucionais. Ninguém fala sobre isso, mas o sistema está fazendo.
O que essa dinâmica significa? Durante a alta de preços, as oscilações podem diminuir. Mas, quando uma crise chega, as vendas forçadas são muito rápidas e severas. Lembre-se das últimas semanas: a capacidade de mercado atingiu 4,4 trilhões, depois uma retirada de liquidez de 19 bilhões causou uma perda de valor de um trilhão. As ações DAT, que eram negociadas com prêmio em relação ao BTC, de repente caíram abaixo do NAV.
Aquele sistema que chamamos de "ciclo infinito"? Emitir ações premium, comprar mais BTC, o preço das ações sobe, emitir mais ações. Mas, assim que o valor das ações cai abaixo do valor das moedas, o ciclo se inverte. A emissão para. Algumas ações, como NAKA, caíram 98%.
A verdadeira história é esta: alavancagem + modelos de títulos institucionais + fluxos de caixa de ETFs + liquidez fina = uma nova estrutura de mercado que não se parecerá com 2017 ou 2021. De um lado, estratégias que acumulam 687 mil BTC em 41 semanas, enquanto ETFs de mercado valem dezenas de bilhões, e 192 empresas públicas detêm cerca de 1,1 milhão de BTC. Do outro, lacunas de liquidez, ações em colapso e uma capacidade de mercado que pode perder 1 trilhão em um segundo.
A questão agora não é mais "BTC é valioso?". Mas sim "Quem possui, quanto alavancagem usa e o que acontece quando chega a hora de vendas forçadas?" A minha visão para 2025-26 é essa: não apenas o preço, mas a concentração de propriedade e o efeito reflexivo nos balanços institucionais. A próxima fase do cripto será escrita não com gráficos, mas com a estrutura de propriedade.