Acabei de revisar algo interessante sobre Bitcoin que está chamando a atenção de vários analistas nestes dias. Acontece que o padrão fractal que vimos antes do rally de 2024 está reaparecendo, mas com uma mudança: as condições macro estão completamente diferentes das de há dois anos.

O que está acontecendo agora é bastante específico. O Bitcoin esteve 25 dias consecutivos numa zona de risco extremamente alto, a maior sequência registada desde que começaram a medir isso. Historicamente, quando o preço transita de alto risco para menor risco, costuma marcar o início de uma expansão altista forte. O padrão fractal sugere um movimento semelhante ao que precedeu a recuperação de 2024, mas aqui está o complicado: a dinâmica de oferta e procura não está alinhada como antes.

Vendo os dados on-chain, a interação do BTC com a oferta em ganho/perda mostra um cenário matizado. A procura aparente em 30 dias oscilou entre positiva e negativa, com pressão vendedora a diminuir mas sem compras sustentadas que substituam essa saída. Não é exatamente o padrão fractal limpo que alguns esperavam.

E aqui vem o macro. Os ETFs de ouro estão superando os ETFs de bitcoin spot em fluxos líquidos nos últimos 90 dias, enquanto que os fundos de bitcoin têm registado saídas. O PCE geral está perto de 2,9% ao ano, com o núcleo por volta de 3%, o que mantém a liquidez restrita. Isto é diferente de 2024, quando o ambiente era muito mais expansivo.

De onde estou a observar isto, o preço pode impulsionar-se até à zona de $70.000–$80.000 no curto prazo, mas vários observadores experientes alertam que isso pode enfrentar nova pressão vendedora se a liquidez macro não se expandir. O padrão fractal está lá, mas precisa de suporte de liquidez generalizada para se transformar num movimento duradouro.

O que estou a monitorar é o nível de $45.000 como suporte chave. Se isso ceder, os suportes históricos perto de $40.000 e abaixo podem estar em jogo. Além disso, há que estar atento aos dados de inflação e a qualquer sinal de que a Reserva Federal esteja a relaxar as condições. Os fluxos de ETF continuarão a ser um indicador de se o capital de risco está a voltar para as criptos ou se prefere ativos tradicionais.

A divergência entre o que dizem os indicadores on-chain e a realidade da liquidez macro é o que torna isto complicado. O padrão fractal existe, mas sem um respaldo de liquidez genuíno, qualquer recuperação pode ser superficial e vulnerável a correções bruscas. Portanto, por agora, o ambiente continua cauteloso, embora os sinais técnicos definitivamente mereçam atenção.