Acabou de acontecer: o próximo presidente do Federal Reserve revelou-se: a troca de dólares está prestes a tornar-se uma arma nuclear, e os Emirados Árabes Unidos são os primeiros a serem visados.

Kevin Warsh para assumir a cadeira do Federal Reserve enfrentou duas horas e meia de fogo no Congresso. A maior parte do debate girou em torno de se ele se tornaria um peão de Trump na política de taxas de juros — ele disse que não.

Mas o que realmente vale a pena você prestar atenção é naquela resposta quase ignorada por todos. Quando questionado sobre o dólar, este quase-presidente disse: “O papel dos EUA no mundo está em risco, incluindo riscos econômicos.” Depois, acrescentou que o Federal Reserve irá colaborar com o Tesouro (Ministro das Finanças) e o Departamento de Estado (Secretário de Estado) na “estratégia de governança econômica”. Em linguagem simples: o Fed vai abraçar a geopolítica.

Um dia depois, Bessent revelou que os Emirados Árabes Unidos e “muitos” países do Golfo e da Ásia solicitaram limites de swap de dólares ao governo dos EUA. Trump respondeu rapidamente: “Se eu puder ajudar eles, ajudarei.”

Aqui há dois sinais escondidos. Primeiro, esses países estão preocupados com a instabilidade financeira provocada pela guerra com o Irã, e essa preocupação está acelerando. Apesar do embaixador dos Emirados negar, o dinheiro inteligente está reforçando suas defesas silenciosamente.

Segundo, o poder está se transferindo. Relembrando 2008, foi o Federal Reserve de Timothy Geithner, liderado pelo Fed de Nova York, que salvou o mercado com limites de swap de dólares — na época, o Fed tinha acordos permanentes com cinco bancos centrais ocidentais e acordos temporários com outros nove.

Mas no ano passado, Bessent criticou publicamente esses arranjos. Disse que o Fed, ao regular bancos e ao mesmo tempo conceder empréstimos, tinha conflitos de interesse, e que as reformas pós-crise ampliaram a supervisão do Fed, mas o resultado foi decepcionante.

Agora, Bessent está passo a passo tomando o poder do Fed. Duas ordens executivas da Casa Branca enfraqueceram o papel do Fed na supervisão bancária, ele mesmo já se reuniu com seguradoras para discutir riscos de crédito privado, e com banqueiros para falar do modelo Mythos AI. No final do ano passado, o Departamento do Tesouro, bypassando o Fed, usou um mecanismo de câmbio para fornecer uma linha de swap de 20 bilhões de dólares para a Argentina. É bem provável que o limite da EAU copie esse modelo.

De certos ângulos, isso é positivo. Bessent entende de mercado, e as pessoas que trouxe para o Tesouro também são experientes. Desde 2008, a expertise do Fed em mercados realmente vem diminuindo, e a guerra com o Irã pode desencadear novos choques financeiros — além disso, Warsh deixou claro que não permitirá que o Fed absorva títulos de longo prazo, e no próximo ano, Bessent ainda venderá 10 trilhões de dólares em títulos do governo. A linha de swap de 20 bilhões de dólares com a Argentina também foi bem-sucedida.

Por outro lado, há um lado perigoso. A regulação financeira doméstica ficará cada vez mais politizada, mais suscetível à influência da Casa Branca. Ainda mais mortal: o limite de swap de dólares será usado como arma. O Fed sempre tentou minimizar o tom de geopolítica, mas Bessent afirmou que usará esses limites para “consolidar a hegemonia do dólar” e recompensar aliados.

Os oficiais financeiros europeus já estão inquietos. Temem que, se algum dia desafiar Trump, esses limites sejam retirados. Bessent e Warsh talvez digam: essa é a essência da geoeconomia.

E a próxima questão surge: se uma crise financeira acontecer novamente, quem organizará a resposta global coletiva? Em 2008, Washington conseguiu, porque outros bancos centrais confiavam no Fed e outros países respeitavam a liderança dos EUA.

Hoje, a confiança entre os bancos centrais ainda existe. Mas, com a ascensão da geopolítica e a imprevisibilidade de Trump, na próxima crise, os governos de outros países ainda ouvirão Washington?

Adivinhe. De qualquer forma, os Emirados Árabes já começaram a agir, e a audiência de Warsh deve fazer essa pergunta mais de uma vez, ao invés de focar só na inflação e nas taxas de juros. A estabilidade financeira global é mais importante do que qualquer coisa.

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