O preço das ações caiu quase 80%, o verdadeiro valor da Bama Tea Industry foi subestimado?

Pergunta ao AI · A forte queda no preço das ações da Bama Tea Industry reflete um pânico excessivo do mercado?

Produzido por | Zhongfang Wang

Revisão | Li Xiaoyan

Como a “primeira ação de chá de alta gama”, a Bama Tea Industry (06980.HK) atraiu grande atenção do mercado no seu primeiro relatório anual após a listagem. Em 2025, enfrentando um ambiente complexo de demanda fraca no setor de chá, ajustes na estrutura de consumo, a empresa apresentou um relatório de resultados estáveis, com resiliência destacada: receita anual de 2,196 bilhões de yuans, aumento marginal de 2,5% em relação ao ano anterior; lucro líquido ajustado de 241 milhões de yuans, crescimento de 2,8%; margem bruta de 55,6%, aumento de 0,6 pontos percentuais em relação ao ano anterior. Apesar do ritmo de crescimento desacelerar no curto prazo e da volatilidade do preço das ações, a empresa, com finanças sólidas, barreiras omnicanal, potencial de marca e atualização da cadeia de suprimentos, está consolidando sua posição como líder em chá de alta gama, fortalecendo as bases para um desenvolvimento sustentável de longo prazo de alta qualidade.

Durante o período de ajuste do setor, a Bama Tea Industry demonstrou uma forte resiliência financeira, oferecendo uma margem de segurança suficiente para lidar com as oscilações do mercado. O fluxo de caixa e a estrutura de endividamento permanecem saudáveis; até o final de 2025, a empresa possuía 889 milhões de yuans em caixa e equivalentes de caixa, sem empréstimos bancários, mantendo uma taxa de endividamento estável. Em outubro de 2025, a empresa conseguiu listar-se na Bolsa de Hong Kong, levantando aproximadamente 390 milhões de dólares de Hong Kong, elevando o patrimônio total para 1,701 bilhões de yuans, com uma reserva de capital robusta que apoia futuras expansões de capacidade, otimização de canais e investimentos na marca. No aspecto de lucros, embora o lucro líquido anual tenha caído 0,8%, excluindo despesas pontuais relacionadas à listagem, o lucro líquido ajustado ainda apresentou crescimento positivo.

A margem bruta continua a melhorar, impulsionada principalmente pelo aumento significativo na proporção de produtos próprios. Em 2025, a receita de produtos próprios atingiu 1,29 bilhões de yuans, um aumento de 21,6% em relação ao ano anterior, representando 58,9% do total da receita. Ao expandir para a cadeia de produção upstream, a empresa não só reduziu custos de aquisição, mas também reforçou o controle de qualidade do chá na origem, formando uma vantagem dupla de custo e qualidade. Nos primeiros seis meses de 2025, a receita e o lucro apresentaram uma queda temporária, principalmente devido à demanda geral fraca do setor e ajustes na estrutura de canais; no segundo semestre, a operação se recuperou rapidamente, levando a um leve crescimento anual, refletindo a forte resiliência operacional e capacidade de recuperação do mercado da empresa.

O canal de distribuição é a principal vantagem competitiva da Bama Tea Industry. Em 2025, a empresa continuou a promover uma combinação de aprofundamento do trabalho offline e expansão online, aumentando a abrangência e eficiência da rede de canais. As lojas físicas mantiveram o ritmo de expansão nacional; até o final de 2025, o total de lojas atingiu 3.773, um aumento líquido de 269 ao longo do ano, cobrindo todas as províncias e 269 cidades de nível prefectural. O modelo de franquia ainda domina, com 3.538 lojas no final do período, representando 93,8% do total, um aumento líquido de 283 lojas no ano. A penetração de canais e o aumento de pontos de venda avançam simultaneamente, consolidando a base de canais “mil cidades, dez mil lojas”. O número de lojas próprias diminuiu 81 unidades no ano, não por redução de operação, mas por uma estratégia de foco em lojas eficientes e aumento da produtividade por loja, uma otimização de curto prazo que visa melhorar a qualidade e eficiência a longo prazo.

O negócio online também mantém crescimento, com GMV (valor bruto de mercadoria) de canais digitais atingindo 876 milhões de yuans em 2025, um aumento de 4,4%. O destaque fica na venda instantânea, que, ao se estabelecer em plataformas como Meituan Flash Purchase e Taobao Flash Purchase, teve um crescimento de GMV de 90% em relação ao ano anterior. Nas principais plataformas de comércio eletrônico, a Bama Tea Industry mantém sua liderança, conquistando o 11º título consecutivo na categoria de chá Oolong na Tmall e sendo a maior vendedora de chá na JD.com, reforçando sua posição como líder de chá de alta gama online. Diante do declínio temporário na produtividade de lojas franquias, a empresa está mudando de uma expansão baseada em escala para uma ênfase na qualidade, fortalecendo o suporte às vendas finais, regulando a política de preços e digitalizando a operação das lojas, promovendo uma transformação de crescimento baseado em estoque para crescimento de alta qualidade focado na venda real, impulsionando o desenvolvimento saudável de longo prazo dos canais.

A posição de alta gama da Bama Tea Industry não é apenas marketing conceitual, mas uma força sustentada por legado de marca, matriz de produtos e padrões do setor. Em 2025, a influência da marca da empresa continuou a liderar o setor, conquistando diversos prêmios importantes, como o primeiro lugar entre as 50 principais marcas de empresas de chá da China e o primeiro lugar na lista global de marcas de empresas de chá. Além disso, a empresa participa ativamente na construção de normas do setor, liderando ou participando de 29 padrões industriais e 16 certificações de sistema, promovendo o desenvolvimento de alta qualidade do setor por meio da padronização, consolidando sua imagem como referência de qualidade de chá de alta gama.

No que diz respeito à matriz de produtos, a marca principal “Bama” teve uma receita ligeiramente maior, crescendo 3,9%, apoiada por produtos clássicos como Tieguanyin de Sazhen e Niu Yiyan, consolidando o mercado de chá de negócios de alta gama e presentes; a sub-marca “Wanshanhong”, voltada ao público jovem, cresceu 97,2%, tornando-se uma nova força de crescimento; a sub-marca “Xinjihao”, focada em Pu’er de alta gama, apresentou uma breve redução de receita, uma decisão estratégica de otimizar a estrutura de produtos e focar nas categorias principais, sem alterar a estratégia de longo prazo de alta gama. Como uma empresa herdeira do artesanato tradicional do Tieguanyin, a Bama Tea Industry combina técnicas tradicionais de produção com tecnologia moderna, usando blockchain para rastreamento completo, do campo à xícara, tornando a qualidade do chá perceptível e rastreável, ao mesmo tempo que promove a cultura do chá, elevando a bebida de um simples consumo diário a um veículo cultural e social, reforçando continuamente a imagem de marca de alta gama.

Indiscutivelmente, a Bama Tea Industry ainda enfrenta desafios como desaceleração do crescimento, altos estoques e volatilidade do preço das ações, mas esses problemas são fenômenos comuns durante o período de ajuste do setor e fases inevitáveis na transição de uma liderança de escala para uma alta qualidade sustentável. Ao final de 2025, o valor contábil dos estoques atingiu 579 milhões de yuans, um aumento de 31,9%, incluindo 120 milhões de yuans em estoques com mais de 36 meses, um aumento de 49,9%. Do ponto de vista do setor, categorias como Pu’er envelhecido e chá branco possuem atributos de armazenamento e valorização, e a empresa também está otimizando continuamente sua estrutura de estoque, aprimorando a gestão de vendas e reduzindo riscos de depreciação e imobilização de capital.

No que diz respeito ao impulso de crescimento, a empresa está gradualmente mudando de um modelo baseado na expansão por meio de franquias para uma estratégia de múltiplas fontes de crescimento, incluindo aumento de eficiência na produção própria, crescimento online, penetração em mercados jovens e aumento da produtividade por loja. O rápido crescimento de Wanshanhong, o forte desempenho do comércio instantâneo e a contínua elevação da proporção de produtos próprios serão suportes importantes para os resultados futuros, ajudando a compensar a desaceleração de curto prazo. No mercado de capitais, o preço das ações caiu quase 80% desde o pico de listagem, influenciado principalmente por oscilações no volume de circulação inicial e pelo pânico de mercado causado pelo plano de circulação total de H-shares, mas esses riscos já foram bastante dissipados. Com a divulgação de resultados futuros mostrando melhorias na rentabilidade por loja, crescimento de lucros e otimização de estoques, o mercado passará a reconhecer o valor de longo prazo da Bama Tea Industry como líder de chá de alta gama.

A história do “chá de alta gama” da Bama Tea Industry não é insustentável, mas uma nova fase de transição de expansão rápida de escala para uma atualização completa de qualidade. No setor de chá chinês, com um mercado de trilhões de yuans altamente disperso, a empresa, com sua base financeira sólida, barreiras omnicanal, padrão de marca líder e contínua atualização da cadeia de suprimentos, está se tornando uma força central na promoção da concentração do setor. As oscilações de curto prazo e ajustes operacionais não alterarão a tendência de longo prazo da empresa. Com a recuperação gradual do mercado de consumo, a otimização contínua da estrutura de canais e a liberação de novas fontes de crescimento, a Bama Tea Industry tem potencial para atravessar com estabilidade o ciclo do setor, consolidando sua posição como “primeira ação de chá de alta gama”, oferecendo produtos de maior qualidade aos consumidores e criando valor sustentável de longo prazo para investidores.