Apesar de estar no final do primeiro trimestre, o rendimento do recompra de títulos do governo está relativamente baixo, análise das instituições: a liquidez abundante é a principal razão.

Pergunta ao AI · Por que a liquidez abundante impulsiona os rendimentos dos Repos de Títulos do Governo a atingirem mínimas históricas?

Jornalista do Daily Economic News: Wang Haimin    Editor do Daily Economic News: Ye Feng

Recentemente, embora seja o final do primeiro trimestre, os rendimentos dos Repos de Títulos do Governo estão claramente mais baixos do que nos últimos anos, com os rendimentos anuais dos Repos de títulos do mercado de Xangai de 1 dia, 2 dias e 3 dias variando em torno de 1,5%. Em 3 de abril, os rendimentos anuais dos Repos de títulos do mercado de Xangai de 1 dia, 2 dias, 3 dias e 4 dias chegaram a ficar abaixo de 1% por mais de meia hora antes do fecho, e ao final do dia todos caíram abaixo de 1%. Isso fez alguns investidores questionarem se, com rendimentos tão baixos, o mercado estaria refletindo uma forte postura de observação no momento atual?

Sobre o fenômeno recente de rendimentos baixos nos Repos de títulos do Governo, um chefe de macroeconomia de uma corretora afirmou ao repórter que isso indica que a liquidez do mercado atual está relativamente confortável. “Mas a limitação na queda dos rendimentos dos títulos reflete que os agentes do mercado ainda estão preocupados com possíveis pressões inflacionárias, políticas de estímulo adicionais e outros problemas, e que a entrada do mercado de ações no TACO pode também causar perturbações no futuro”, acrescentou.

O economista-chefe do Fundo Fuanda, Zheng Lianghai, apontou que, em março, houve a regulamentação dos depósitos interbancários, com o mecanismo de autorregulação visando reduzir as taxas de juros dos depósitos interbancários, exigindo que a proporção de depósitos à vista de bancos que excede a taxa de política de OMO de 7 dias (1,4%) não ultrapasse 10%-20% no final do trimestre. Além disso, rumores de que os certificados de depósito interbancários seriam incluídos na gestão do limite de títulos financeiros mantiveram a liquidez do mercado confortável até o final do mês. Nesse contexto, por um lado, as taxas de juros dos títulos permanecem baixas e os grandes bancos continuam dispostos a emprestar, enquanto por outro, as taxas dos certificados de depósito interbancários também caem.

Além disso, as operações de mercado aberto do Banco Central têm sido relativamente contidas, com as operações de recompra de 3 meses e as operações de mercado aberto apresentando apenas saídas líquidas, enquanto o MLF e as aplicações de caixa do Tesouro tiveram pequenas entradas líquidas. Em 3 de abril, o Banco Central anunciou uma recompra de 800 bilhões de yuans a 3 meses, totalizando 1,1 trilhão de yuans no mês, resultando em uma saída líquida de 300 bilhões de yuans, mais de 1 trilhão de yuans do que a recompra líquida de 2 meses no início de março, que foi de 200 bilhões de yuans.

“Com liquidez abundante e influências do Oriente Médio afetando a disposição ao risco do mercado, as instituições têm forte interesse em alocar títulos, o que é a principal razão para a recente queda nos rendimentos dos Repos. Observando a tendência do DR, recentemente, a taxa média ponderada do DR001 caiu mais de 3 pontos base para cerca de 1,23%, atingindo uma mínima recente; o DR007 também caiu mais de 7 pontos base; além disso, a cotação overnight do sistema de cliques anônimos (X-Repo) caiu para 1,22%, indicando que atualmente há uma oferta abundante de fundos”, afirmou Zheng Lianghai. Ele acrescentou que abril é um mês de pagamento de impostos, e que o mercado deve acompanhar as operações do Banco Central após o feriado, as mudanças na liquidez durante o período fiscal, bem como as emissões de títulos do governo e de títulos locais.