Percebi algo que provavelmente muitos no mundo cripto estão a passar por alto. O FMI acabou de alertar que a dívida global pode atingir 100% do PIB até 2029, e honestamente, isto pode ser um dos indicadores macroeconómicos mais otimistas para o bitcoin que vimos em anos.

Pense assim: se cada dólar, yuan, libra, euro, iene, rúpia e outras moedas geradas num ano forem totalmente destinados ao pagamento da dívida governamental, não sobra nada para investimento económico real ou para causas importantes. Isto é insustentável. China e Estados Unidos continuarão a ser os principais impulsionadores deste aumento da dívida, com contribuições de praticamente todas as nações enquanto os gastos de defesa disparam globalmente. É um cenário que não se pode ignorar.

O mais interessante é que, quando o crescimento económico fica abaixo da dívida emitida através de títulos governamentais, os mercados começam a questionar a solvência fiscal dos governos. Isso normalmente significa que exigem retornos mais altos para emprestar dinheiro aos Estados. E aqui é onde o bitcoin brilha. É descentralizado, resistente à censura, completamente fora do sistema financeiro tradicional. Não depende de qualquer governo ou banco central.

Temos precedentes históricos claros disso. Em 2013, após a crise bancária de Chipre, as autoridades impuseram perdas aos depositantes como parte de um resgate. O bitcoin valorizou-se fortemente nos meses seguintes. Algo semelhante aconteceu no início de 2023 durante a turbulência no setor bancário regional dos EUA, quando o stress em vários credores coincidiu com a recuperação do bitcoin, que saiu de cerca de $25.000 e iniciou um movimento de alta mais amplo.

Agora, há um contra-argumento a considerar. Se os rendimentos dos títulos subirem, isso pode ser baixista para o BTC. Os títulos pagam um rendimento fixo, o que significa que cada dólar em bitcoin é dinheiro que não está a gerar retornos garantidos. Isto é o que chamam custo de oportunidade, e aumenta à medida que os rendimentos dos títulos sobem. Vimos isso em 2021-2022, quando o bitcoin caiu de quase $70.000 para aproximadamente $16.000. A Fed aumentou agressivamente as taxas para controlar a inflação, elevando os rendimentos do Tesouro, e o BTC despencou juntamente com as ações tecnológicas.

Mas aqui está a diferença crítica: em 2022, os aumentos de rendimentos vieram das decisões da Fed, não de preocupações com a solvência governamental. Isto é completamente diferente. Se a dívida global subir até 100% do PIB ou mais, os mercados de títulos globais podem entrar em pânico por problemas de solvência fiscal. O aumento dos rendimentos resultante pode não drenar dinheiro de outros ativos como normalmente acontece. Pode ser o oposto: investidores procurando ativos alternativos como o bitcoin.

As formas tradicionais de resposta dos governos quando a dívida supera o crescimento — reduzir dívida, cortar gastos, aumentar impostos ou permitir que a inflação erosione o valor real da dívida — todas têm impacto negativo nos rendimentos reais dos investimentos de renda fixa. O bitcoin é estruturalmente imune a tudo isso. A sua oferta está limitada a 21 milhões de moedas, sem banco central que possa desvalorizar ou depreciar.

O preço atual está em $77.46K, mas o aviso do FMI não significa necessariamente uma subida imediata. O que faz é reforçar o apelo a longo prazo do bitcoin e validar por que as instituições estão a aumentar a sua exposição. O contexto macroeconómico de dívida pública estruturalmente mais alta, não só nos EUA mas globalmente, é impossível de ignorar. Isto é o que torna o bitcoin relevante para além do ciclo de hype atual.