Intel dispara 20%, a CPU precisa recuperar tudo o que perdeu na era do Agent

Na noite passada, o preço das ações da Nvidia atingiu momentaneamente 70 dólares durante o pregão, e após o fecho disparou 20%, devido ao seu mais recente relatório financeiro que superou todas as expectativas.

A Intel divulgou na quinta-feira os resultados do primeiro trimestre do exercício fiscal de 2026, com receita de 13,6 bilhões de dólares, um aumento de 7% em relação ao ano anterior, superando em 11% as expectativas do mercado. O lucro por ação não-GAAP foi de 0,29 dólares, contra a previsão dos analistas de 0,01 dólares, superando as expectativas em 29 vezes, uma diferença extremamente rara entre grandes empresas. Após o anúncio, as ações da Intel subiram até 20% após o horário de expediente.

A orientação para o segundo trimestre também apresentou uma direção mais agressiva, com uma faixa de receita de 13,8 a 14,8 bilhões de dólares, acima da mediana das previsões do mercado. O novo CEO Lip-Bu Tan usou uma frase na teleconferência para comentar os resultados, indicando que os CPUs estão se reposicionando como uma base indispensável na era da IA.

Este é um dos temas mais discutidos pelo mercado nos últimos dois anos em relação à Intel, que foi considerada por muito tempo como tendo perdido completamente a primeira onda de IA.

Por um lado, não conseguiu desenvolver GPUs que pudessem competir com a Nvidia, por outro, seu avanço em nós de fabricação também ficou atrás da TSMC. Mas nos últimos 12 meses, à medida que mais implantações de IA passaram do treinamento de modelos para inferência e a coordenação de agentes autônomos, o CPU, anteriormente visto como uma peça básica de hardware de computador, voltou a ser necessário. A recuperação da Intel nesta temporada é a primeira realização financeira dessa narrativa tecnológica.

O negócio de data centers faz uma reversão em forma de U

Dividindo os 13,6 bilhões do Q1, a mudança mais significativa veio do segmento de data centers e IA (DCAI). Segundo o relatório financeiro da Intel, a receita de DCAI no trimestre foi de 5,1 bilhões de dólares, um aumento de 22% em relação ao ano anterior, atingindo um recorde histórico.

Essa não foi uma explosão pontual. Voltando a 2025, a receita de DCAI foi de 4,1 bilhões no Q1, caiu para 3,9 bilhões no Q2, e voltou a subir para 4,1 bilhões no Q3, com uma lateralização que levou o mercado a questionar se a suposta “recuperação do CPU” era apenas uma narrativa. Então, no Q4, de acordo com dados divulgados pelo Tom’s Hardware, a receita de DCAI saltou de 4,1 bilhões no Q3 para 4,7 bilhões, um aumento de 15% trimestre a trimestre, a taxa de crescimento mais rápida em uma única temporada em uma década para a empresa.

Entrando em 2026, o número de 5,1 bilhões desenha uma curva em forma de U clara, com o fundo em meados de 2025, o ponto de inflexão no Q4 de 2025, confirmado no Q1 de 2026. A explicação da gestão foi que os processadores Xeon de 6ª geração, “Granite Rapids”, começaram a ser produzidos em grande escala, combinados com o ciclo de renovação da infraestrutura de IA. A empresa até sacrificou parte da capacidade de CPUs para clientes finais, destinando as wafers ao segmento de data centers, elevando a margem de lucro de toda a divisão de DCAI. Segundo o relatório financeiro do Q3 de 2025, a margem operacional dessa divisão subiu de 9,2% no Q3 de 2024 para 23,4%, quase 2,5 vezes mais.

Três trajetórias diferentes para a mesma narrativa de IA

Ao comparar a recuperação da Intel com seus pares, há um gráfico mais interessante do que apenas as variações de preço.

Partindo de janeiro de 2023 até abril de 2026, o índice de ações da Nvidia atingiu 1023, a AMD chegou a 406, enquanto a Intel ficou em 245. Todas começaram no mesmo ponto, mas ao final, a Nvidia quase quintuplicou, a AMD mais que dobrou, e a Intel apenas aumentou cerca de 4 vezes. Mas o mais interessante é a forma da linha azul da Intel, que não subiu lentamente, mas primeiro caiu até 64 em setembro de 2024 (uma queda de 36% desde o início), formando uma curva em V antes de recuperar até 245 no início de 2026.

Este gráfico ilustra duas fases de precificação do mercado sobre “quem realmente lucrou na ciclo de capital de IA”. De 2023 a 2024, o fluxo de dinheiro foi para a Nvidia, devido à necessidade de GPUs para treinamento. A AMD também se beneficiou com a série MI300, que conquistou uma segunda fatia do mercado, elevando seu preço das ações. A Intel, por sua vez, foi sistematicamente excluída da lista de negociações de IA, devido às vendas abaixo do esperado do acelerador Gaudi e atrasos na produção de nós avançados. Segundo uma estimativa de terceiros citada pela Fortune em janeiro de 2025, a participação da Nvidia no mercado de chips de IA subiu de 25% em 2021 para 86% em 2024, enquanto a Intel caiu de 68% para 6%.

A segunda fase de precificação ocorreu no segundo semestre de 2025 até o início de 2026, quando o mercado começou a reconsiderar uma questão: se a IA evoluir do treinamento para inferência e agentes, a demanda por poder de processamento mudará. A resposta a essa questão determinará até onde a linha azul da Intel poderá chegar.

Quanto mais próximo do estágio de agentes, mais o CPU volta ao centro do palco

Dividir o fluxo de trabalho de IA em três cenários mostra que o peso do CPU varia bastante. Segundo o relatório de tendências tecnológicas de 2026 da Deloitte, na fase de treinamento de grandes modelos, o CPU representa cerca de 8% do gargalo do fluxo de trabalho, enquanto 92% da pressão de processamento está na sincronização paralela de clusters de GPU, domínio da Nvidia. Na fase de inferência em larga escala, a importância do CPU sobe para 25%, mas a limitação ainda está na taxa de transferência paralela das GPUs e na largura de banda da memória de vídeo.

A verdadeira mudança ocorre na coordenação de agentes. Segundo um estudo conjunto do Georgia Institute of Technology e da Intel, publicado em novembro de 2025, o processamento de CPU utilizado na chamada “coordenação de ferramentas” em fluxos de trabalho de agentes representa entre 50% e 90% do atraso total, dependendo do tipo de ferramenta e da complexidade da coordenação. Em outras palavras, quando um agente de IA realiza tarefas como “chamar APIs, buscar dados, coordenar sub-tarefas e gerenciar a memória de contexto”, o gargalo não está na GPU, mas no CPU.

Essa tendência tem uma escala comparável. Segundo a Deloitte, a proporção de cargas de trabalho de inferência na IA era de cerca de um terço em 2023, subiu para metade em 2025 e deve atingir dois terços em 2026. De acordo com a Futurum Group, o mercado de CPUs para servidores crescerá de 26 bilhões de dólares em 2025 para 60 bilhões em 2030, com uma taxa de crescimento superior à média histórica. Um sinal mais específico vem do roteiro de capacidade de processamento divulgado pela OpenAI, que planeja adquirir “centenas de milhares de GPUs Nvidia de última geração e uma capacidade de processamento que pode chegar a dezenas de milhões de CPUs para suportar cargas de trabalho de agentes”. As GPUs continuam dominando, mas a quantidade de CPUs foi pela primeira vez tornada pública na mesma escala.

A recuperação não começou em Q1 de 2026

Ao sobrepor o preço das ações da Intel nos últimos cinco anos com seis eventos-chave, a alta de 20% após o Q1 na noite passada é o desfecho de uma série de decisões tomadas anteriormente.

Em fevereiro de 2021, Pat Gelsinger retornou como CEO, apresentando a estratégia “IDM 2.0”, que visa transformar a Intel tanto em uma fabricante de chips de design próprio quanto em uma foundry aberta ao mercado externo. Em abril de 2024, com o lançamento do Gaudi 3, a Intel estabeleceu uma meta de vendas de aceleradores de IA de 500 milhões de dólares para 2024.

Em 2 de agosto de 2024, os resultados do segundo trimestre de 2024 decepcionaram, com receita de 12,8 bilhões de dólares, uma queda anual, e lucro por ação GAAP de -0,38 dólares, além de anunciar cortes de 15% na força de trabalho e suspensão de dividendos. No dia, as ações caíram 26%, a pior queda diária desde 1974. A Intel revelou que a gestão posteriormente admitiu que o Gaudi 3 não atingiria a meta de 500 milhões de dólares no ano, e fez uma baixa de 300 milhões de dólares em estoques.

Segundo anúncio oficial, em 1º de dezembro de 2024, Gelsinger deixou o cargo, e a empresa entrou em fase de CEO interino. Em fevereiro de 2025, a nova gestão decidiu cancelar o projeto de GPU independente “Falcon Shores”, que buscava competir com a Nvidia, reconhecendo que sua linha de aceleradores de IA não conseguiu superar o ecossistema da Nvidia. Em 18 de março de 2025, o ex-CEO da Cadence, Lip-Bu Tan, assumiu oficialmente como CEO da Intel. Naquela época, as ações da Intel estavam próximas de 22 dólares, uma alta de pouco mais de 20% em relação à mínima de 18 dólares de setembro de 2024.

De Lip-Bu Tan até o relatório do Q1, o preço das ações da Intel subiu de 22 para quase 65 dólares, e com o aumento de 20% após o pregão, atingindo cerca de 78 dólares. Se considerarmos que de agosto a dezembro de 2024 foi o período mais difícil para a empresa, o verdadeiro início da recuperação não foi no Q1 de 2026, mas na decisão de cancelar o Falcon Shores e nomear Tan como CEO. A empresa abandonou a ilusão de competir com a Nvidia e voltou ao seu verdadeiro forte: os CPUs.

O EPS de 29 vezes acima do esperado é um sinal financeiro, mas por trás dele há duas coisas acontecendo simultaneamente. O mercado começou a reavaliar o papel do CPU na arquitetura de IA, e a Intel passou por uma troca de liderança e ajustes em sua linha de produtos. Essas mudanças não ocorreram no Q1, mas antes.

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