Os investidores de varejo podem comprar ETFs de criptomoedas no exterior? Comissão de Valores Mobiliários: após receber o relatório, será avaliado se a abertura para subcontratação será considerada

Taiwan abriu para investidores profissionais “subcontratar” investimentos em ativos virtuais à vista ETF há mais de um ano. Quando será a vez dos investidores de varejo? A Comissão de Valores Mobiliários (CVM) deu uma resposta.

Observação do aniversário do negócio de subcontratação, os investidores profissionais entram primeiro para testar as águas

O grau de aceitação do mercado financeiro de Taiwan em relação aos ativos virtuais (Virtual Assets) está entrando numa nova etapa. A CVM já publicou uma orientação relacionada em setembro de 2024, aprovando oficialmente as corretoras locais a utilizarem o canal de “subcontratação” para comprar e vender ativos virtuais à vista listados em bolsas estrangeiras. A implementação desta política inicialmente foi definida de forma bastante rigorosa, limitada à participação de investidores profissionais conforme a definição regulatória.

Fonte da imagem: CVM A CVM já publicou uma orientação relacionada em setembro de 2024, aprovando oficialmente as corretoras locais a utilizarem o canal de “subcontratação”

Esta decisão baseou-se na alta volatilidade dos ativos virtuais e na estrutura complexa dos produtos, com a autoridade reguladora desejando abrir inicialmente o mercado a grupos de alto patrimônio, para observar o funcionamento do mercado sob um ambiente financeiro controlado e avaliar a viabilidade de uma abertura total posteriormente. Com as corretoras concluindo as atualizações de seus sistemas de backend e testes de estresse, este negócio foi oficialmente iniciado no início de 2025 e já opera há mais de um ano.

No sistema atual, os investidores profissionais qualificados incluem investidores institucionais profissionais, fundos de alto patrimônio, clientes com alto patrimônio, pessoas jurídicas ou fundos classificados como investidores profissionais, e indivíduos que atendam aos critérios de capacidade financeira e background profissional. A CVM inicialmente excluiu os investidores de varejo da primeira fase de abertura, principalmente devido ao risco de investimento em ativos virtuais, que é muito maior do que o de valores mobiliários tradicionais, podendo causar perdas significativas para investidores com pouco conhecimento de hedge ou baixa tolerância ao risco.

Por isso, o governo adotou uma abordagem gradual de abertura. Atualmente, o mercado de ativos virtuais está numa fase crítica de regulação e inovação, e essa estratégia de “de ponto a ponto” ajuda a CVM a captar com mais precisão os riscos potenciais de negociação, ao mesmo tempo em que garante a estabilidade do sistema financeiro, expandindo progressivamente a diversificação de ativos.

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Interpretação de dados de mercado: crescimento estável em escala, mas participação geral ainda baixa

De acordo com os dados estatísticos mais recentes fornecidos pelo Departamento de Valores Mobiliários e Futuros da CVM, até o final de março de 2026, 14 corretoras locais estavam oficialmente operando negócios de subcontratação de ETFs de ativos virtuais. A lista específica inclui UBS Securities, Union Securities, China Trust Securities, Pocket Securities, Mega Securities, Taishin Securities (incluindo a filial Yuanfu Securities após fusão), Kanghe Securities, E.SUN Securities, Cathay Securities, KGI Securities, Fubon Securities e Yongfeng Securities.

Em termos de desempenho operacional, de início de 2025 até março de 2026, o volume total de negociações de investidores profissionais em ETFs de ativos virtuais estrangeiros por subcontratação atingiu 9,899 bilhões de yuan, demonstrando forte interesse do grupo de alto patrimônio na alocação de criptomoedas.

Apesar do volume de negociações acumulado ser impressionante, ao observar o “saldo de estoque”, o mercado mostra uma postura mais cautelosa. Até março deste ano, o valor em estoque dos investidores era de aproximadamente 1,204 bilhões de yuan, representando apenas 0,06% do total de negócios de subcontratação, uma proporção extremamente baixa. Esses dados refletem que os investidores profissionais atualmente tendem a realizar operações de curto prazo ou alocações táticas de ativos, ao invés de manter posições estratégicas de longo prazo.

O vice-diretor do Departamento de Valores Mobiliários e Futuros, Huang Zhonghao, afirmou que, embora o volume de negociações varie com o interesse do mercado, o tamanho atual do negócio ainda é marginal em relação ao mercado de subcontratação como um todo. Essa evolução gradual reflete a cautela do sistema financeiro tradicional ao introduzir ativos descentralizados, e fornece dados valiosos para futuras decisões sobre a possibilidade de abrir o mercado aos investidores de varejo.

Questões centrais de supervisão, proteção ao investidor e tendências internacionais

A CVM mantém uma avaliação cautelosa, mas aberta, sobre a possibilidade de relaxar restrições para investidores não profissionais (de varejo). A autoridade reguladora já solicitou à associação de corretoras uma investigação abrangente sobre a execução do negócio nos últimos mais de um ano, compilando um relatório detalhado. Os principais critérios de avaliação deste relatório incluem:

• Primeiro, verificar se ocorreram controvérsias ou reclamações significativas durante a participação de investidores profissionais;
• Segundo, avaliar se as corretoras, ao realizar a primeira linha de KYC (conheça seu cliente) e avaliação de adequação do produto, garantiram que os investidores compreendessem plenamente as características de alta volatilidade dos ativos virtuais;
• Terceiro, coletar informações sobre a evolução regulatória de produtos similares nos principais mercados internacionais.

No cenário internacional, o mercado dos EUA, como líder global, já promoveu com sucesso a listagem de múltiplos ETFs de ativos virtuais à vista, impulsionando uma onda global de interesse por ativos digitais. Além disso, Hong Kong, centro financeiro asiático, também demonstra uma postura ativa, não só promovendo a listagem de ETFs relacionados, mas também permitindo a participação de investidores de varejo sob certas estruturas. Em contrapartida, a maioria dos países asiáticos e europeus ainda considera os ativos virtuais altamente especulativos, restringindo a participação a certos grupos.

Huang Zhonghao afirmou que a CVM está acompanhando de perto as últimas medidas regulatórias dos EUA e de outros países para ETFs de ativos virtuais. Se a maioria dos países avançar na regulamentação e o mercado operar de forma estável, Taiwan considerará suas experiências ao reavaliar a viabilidade e as condições para que investidores de varejo possam comprar e vender ETFs de ativos virtuais no exterior.

Relatório da associação de corretoras como indicador de tendência

As expectativas de abertura aos investidores de varejo continuam crescendo. A associação de corretoras planeja apresentar em breve um relatório de avaliação oficial, que influenciará diretamente a decisão da CVM. Com a entrada gradual de ativos digitais como o Bitcoin ($BTC) na lista de alocações de grandes instituições globais, as corretoras locais também estão coletando feedback do mercado, buscando ampliar seus serviços de forma a equilibrar proteção ao investidor e expansão de negócios.

Para investidores comuns, investir em ETFs no exterior via canais de subcontratação legal oferece maior segurança patrimonial e proteção legal do que abrir contas em exchanges de criptomoedas não reguladas no exterior.

No entanto, mesmo que a política futura seja de abertura, a CVM planeja manter mecanismos de proteção rigorosos. Isso inclui reforçar o conteúdo dos avisos de risco, estabelecer limites de investimento ou restringir tipos de ETFs disponíveis (por exemplo, apenas ETFs à vista, excluindo produtos alavancados).

Atualmente, a autoridade reguladora está na fase final de compilação de dados, e após receber o relatório completo da associação de corretoras, realizará uma avaliação final interdepartamental. Se Taiwan poderá acompanhar o ritmo da financeira de criptomoedas global e permitir que o público geral também possa facilmente alocar ativos digitais, essa resposta talvez seja revelada em breve.