Nestes últimos dias, voltei a ver pessoas a usar a curva de oferta de stablecoins para traçar linhas de fluxo líquido de ETFs, ou seja, a relação às vezes é apenas o facto de todos estarem a fazer a mesma coisa ao mesmo tempo, como um “interruptor de risco”. O capital fora do mercado não entra imediatamente em stablecoins, pode primeiro ficar parado com um corretor, ou passar por market making/empréstimos antes de entrar na cadeia; por outro lado, um aumento de stablecoins também pode ser apenas uma operação de arbitragem, não significando que há uma nova compra a entrar.

Gosto de representá-lo como um gráfico de dependência: quem é a entrada, quem é o buffer, quem é o amplificador… como um tubo de água ou um circuito elétrico, abrir uma válvula numa parte não significa que a água chegue imediatamente ao final. Recentemente, antes e depois da atualização da cadeia principal, as pessoas especulavam sobre a migração de projetos, mas eu estou mais interessado se as linhas de ponte, oráculos e liquidações podem ser “puxadas” de forma a gerar riscos sistêmicos. De qualquer forma, agora, sempre que vejo “um indicador que explica o mundo inteiro”, prefiro segurar a vontade de agir.