Algumas indicações do mercado estão realmente se tornando preocupantes agora. Os dados que tenho observado nas últimas semanas estão enviando uma mensagem clara: o S&P 500 atingiu agora um nível de avaliação extremamente arriscado.

Primeiro, vamos falar sobre o índice CAPE. É um indicador criado por Robert Shiller que se baseia na média de lucros dos últimos dez anos. Em fevereiro, atingiu 39,2. Este nível foi visto historicamente apenas duas vezes: no auge da bolha das pontocom em 2000 e no final da década de 1920. Quando este índice está tão alto, os retornos futuros geralmente são bastante fracos — atualmente, apenas 2% ao ano.

O segundo sinal de alerta é o índice Warren Buffett. É a proporção entre valor de mercado e PIB. Buffett mesmo disse que é a melhor medida única de avaliação. Agora, ultrapassou 230% — o maior da história. Quando ele foi proposto por Buffett, ele considerava 75-90% como razoável. Acima de 120%, o mercado está excessivamente avaliado. Agora, estamos no dobro desse nível.

O terceiro problema é a concentração de mercado. As dez maiores ações representam mais de 35% do S&P 500. Os Sete Magníficos sozinhos representam mais de 30%. Isso significa que, quando essas poucas ações caem, o índice inteiro também cai. Já vimos isso acontecer — Microsoft, Amazon e Nvidia caíram 20%, 9% e 6%, respectivamente, este ano, causando uma queda de mais de 4% no índice.

No Wall Street, há opiniões divergentes sobre isso. Um grupo diz que é uma grande bolha. Jeremy Grantham, da GMO, afirmou claramente que os investimentos em IA na verdade não estão sendo lucrativos. A própria OpenAI prevê que perderá 170 bilhões de dólares até 2026. Algumas gestoras de fundos, como Kathmere Capital Management, estão alertando para essa avaliação preocupante.

Por outro lado, o time otimista diz que o crescimento dos lucros justifica essa avaliação. Analistas esperam um crescimento de lucros de 17,6% até 2026. Morgan Stanley destacou que a maioria dos mercados em alta dura de 5 a 7 anos, e no quarto ano, sempre houve retornos positivos na história.

Mas a grande questão aqui é: esse capital de IA realmente se converterá em lucros? E a crise geopolítica (Irã, preço do petróleo) vai se transformar em uma recessão econômica? Se ambos acontecerem, historicamente, o S&P 500 caiu até 32%. Se o crescimento dos lucros continuar, a correção pode ser limitada. Agora, o mercado está pendurado entre essas duas mensagens opostas.