Recentemente, prestei atenção a um fenômeno bastante interessante no mercado de energia. Após os conflitos do final de fevereiro, o preço do petróleo WTI pela primeira vez em quatro anos superou o Brent – o que não é por acaso e reflete uma mudança profunda na forma como o mercado avalia o risco.

O que está acontecendo na verdade é uma "reavaliação de segurança" em todo o mercado. Antes, o Brent sempre tinha um preço mais alto porque representava o fluxo comercial global. Mas, quando o Estreito de Hormuz foi fechado, os produtos derivados do Golfo Pérsico, Omã e Emirados Árabes Unidos de repente tiveram que suportar um enorme "desconto de risco" – custos de seguro de navios dispararam, e uma parte das exportações ficou completamente paralisada.

Por outro lado, o WTI tem uma grande vantagem: é transportado por um sistema de oleodutos consolidado diretamente para as refinarias no Golfo do México. Segundo Germini, fundador da Germini Energy, a história é bem simples: "O mercado não está mais pagando mais pelo petróleo que 'representa o mercado global'. Eles estão pagando mais pelo petróleo que 'realmente podem segurar'."

O resultado é uma situação extrema. O contrato de WTI de dezembro está atualmente em torno de 77 dólares por barril, até 25 dólares abaixo de maio, enquanto o preço spot do Brent ultrapassou 140 dólares. Os investidores estão comprando tanto petróleo físico para lidar com a interrupção atual do fornecimento quanto apostando que o conflito será atenuado nos próximos meses.

Mas, segundo especialistas da Stratas Advisors, a situação pode se tornar mais tensa. Com a imposição de bloqueios navais pelos EUA, o preço spot do Brent nas próximas semanas pode testar os níveis de 160 a 190 dólares. Se o preço do petróleo permanecer alto por um longo período, uma "destruição da demanda" ocorrerá – os consumidores reduzirão significativamente seu consumo, podendo até desencadear uma recessão econômica global.

Parece que essa crise de energia pode ser a última carta para que tanto os EUA quanto o Irã retornem às negociações. O mercado está aguardando para ver o que acontecerá a seguir.