Recentemente estive a analisar uma análise técnica sobre o BTC que me chamou bastante atenção. O padrão que o Bitcoin está formando agora replica quase exatamente o que aconteceu em 2023, justo antes daquele rally de aproximadamente 130% em 2024. Parece tentador, mas a realidade é que o contexto atual é completamente diferente.

O que mais me intriga é isto: o BTC esteve 25 dias consecutivos numa zona de risco extremamente alto, a maior sequência registada. Historicamente, quando isso acontece, costuma preceder movimentos fortes. Alguns analistas dizem que isso é sinal de capitulação, o ponto onde o mercado finalmente toca fundo. Outros veem consolidação prolongada. Depende de quem perguntas.

Neste momento, o BTC está cotando cerca de 78,27K, com volatilidade contida nas últimas 24 horas. O que me parece relevante é que nos últimos 7 dias subiu 4,15%, mas no ano acumula uma queda de 16,46%. Isso dá uma ideia do sentimento geral.

O que realmente me preocupa é a desconexão entre o que veem os analistas on-chain e o que está a acontecer com os fluxos reais de capital. Os ETFs de ouro têm estado a ganhar dos fluxos de BTC nos últimos 90 dias. Isso sugere que os investidores institucionais estão a ser cautelosos, preferindo ativos menos voláteis. Os fundos de Bitcoin spot registaram saídas líquidas durante o mesmo período. Não é exatamente o panorama bullish que precisarías para validar uma recuperação sustentada.

A inflação continua a ser um fator que ninguém quer mencionar. O PCE geral está perto de 2,9% interanual, com o núcleo em torno de 3,0%. Isto significa que a Reserva Federal provavelmente manterá condições de liquidez restritas por mais tempo do que muitos esperam. Sem liquidez generalizada, qualquer repunte do BTC pode ser temporário.

Alguns analistas sugerem que, se o mercado respirar um pouco, poderíamos ver um movimento para a zona de 70k-80k no curto prazo. Mas aqui vem o importante: esse movimento pode encontrar pressão vendedora nova se a liquidez não se ampliar ou se o sentimento macro se deteriorar. A demanda aparente em 30 dias tem oscilado entre positiva e negativa, com pressão de venda a diminuir mas sem compras sustentadas que a substituam.

Da perspetiva da estrutura do mercado, há dois níveis que todos estão a vigiar. O primeiro é um grupo de resistência a curto prazo que historicamente tem travado as altas dentro de mercados em baixa. O segundo é um suporte mais profundo perto de 40k e abaixo, que se for rompido, confirmaria que a tendência de baixa secular continua intacta.

O que me parece mais honesto dizer é que o ambiente atual é mais matizado do que os ciclos anteriores. O sinal de fundo existe, é real. Mas a ausência de uma recuperação sincronizada de liquidez significa que qualquer movimento de alta pode ser superficial. Os participantes do mercado provavelmente precisam aceitar que, se o próximo ciclo de alta se materializar, poderá desenvolver-se mais lentamente e com maior sensibilidade aos dados de inflação, às expectativas de taxas e aos desenvolvimentos regulatórios.

Resumindo, o BTC está numa encruzilhada. O padrão técnico é interessante, mas os fundamentos de liquidez não estão alinhados como estavam em 2024. Vale a pena estar atento a como evolui isto nas próximas semanas.