“Vender tudo na Europa”! A terceira maior onda de venda em dez anos, fundos rendem-se completamente

Pergunta: O efeito de auto-reforço da estratégia CTA na IA está a intensificar o risco de queda desta vez?

Dados de várias fontes indicam que os ativos europeus estão a passar por uma das ondas de venda mais intensas dos últimos dez anos, com investidores institucionais a reduzir as suas exposições na Europa a uma velocidade extrema.

De acordo com dados do Prime Brokerage do Goldman Sachs, o volume líquido de vendas na Europa no mês passado atingiu a maior queda mensal desde março de 2025, sendo a terceira maior dos últimos dez anos, com uma proporção de posições vendidas para posições compradas de 2,2 para 1.

Entretanto, dados do JPMorgan mostram que o indicador de posições combinadas na Europa caiu para o terceiro nível mais baixo desde 2015, com o desvio padrão a atingir abaixo de -1,5, e as mudanças nas posições ao longo de quatro semanas caíram ainda mais, abaixo de -2 desvios padrão.

Este número significa que a pressão líquida de posições vendidas na Europa atualmente está numa situação extrema na distribuição histórica dos últimos dez anos, tendo ocorrido apenas após alguns momentos de pressão de mercado históricos.

Dados adicionais do JPMorgan indicam que, ao medir a variação das posições com um escore Z de um mês, a redução de posições por parte do grupo CTA na Europa atingiu o nível mais extremo já registrado nesta série de dados.

Como estratégia de seguimento de tendências, as saídas concentradas do CTA frequentemente têm um efeito auto-reforçador, exercendo uma pressão adicional de baixa no mercado a nível técnico.

A equipa de posições do JPMorgan afirmou que, considerando os fundos de hedge globais, os CTA (Consultores de Comércio de Commodities) e os fundos puramente longos, a posição geral na Europa já se encontra em um “nível extremamente baixo”.

**Os sinais de retirada de fundos não se limitam às posições em ações, sendo que o mercado cambial também confirma uma postura de risco sistémico 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避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避避