Percebi uma tendência interessante no comportamento dos grandes mineiros de bitcoin. A Riot Platforms acabou de divulgar as vendas do primeiro trimestre — lançaram no mercado 3.778 BTC, recebendo 289,5 milhões de dólares. Parece impressionante, mas aqui está o truque: no mesmo trimestre, eles mineraram apenas 1.473 BTC. Ou seja, venderam 2,6 vezes mais do que produziram. A sua tesouraria caiu de 18.005 para 15.680 moedas — uma redução de 18% trimestre a trimestre.

A primeira reação: talvez a empresa esteja em apuros? Mas se aprofundarmos, a situação é bem diferente. A Riot ao mesmo tempo reduziu os custos de energia em 21% ao ano, para 3 cêntimos por kWh, e aumentou a taxa de hash em 26%, para 42,5 EH/s. Além disso, ganhou $21 milhões com créditos energéticos por meio de acordos de fontes renováveis. Isto não é o perfil de uma empresa que está perdendo dinheiro. É um reinvestimento de capital na infraestrutura durante a volatilidade.

A Riot não está sozinha nisso. Na semana passada, MARA Holdings, Genius Group e Nakamoto Holdings juntas lançaram 15.501 BTC. A Genius, inclusive, liquidou totalmente suas reservas. A indústria claramente está passando de uma simples acumulação para uma gestão ativa do tesouro — abandonando a antiga estratégia de hold-all, que funcionou durante o ciclo de alta de 2021.

Isso está relacionado ao aumento do custo de energia, que comprime a margem em todo o setor. Operadores menos eficientes estão desligando suas operações — a dificuldade de mineração caiu 7,7%, para 133 trilhões, e a taxa de hash da rede diminuiu aproximadamente para 990 EH/s. Paradoxalmente, isso é vantajoso para os mineiros que sobreviveram, como a Riot: menor dificuldade significa maior recompensa por bloco.

Um ponto importante: do lado da demanda, investidores institucionais estão absorvendo parte dessa oferta. Os ETFs de Bitcoin registraram um influxo de 1,32 bilhões de dólares em março, rompendo uma tendência de quatro meses de saída de capital. O preço atual do BTC está em torno de 77.97 mil dólares (, com uma queda de 0,90% nas últimas 24 horas ), abaixo dos níveis discutidos anteriormente. Se o preço não se recuperar acima de $90K , no segundo trimestre, a lógica da Riot permanecerá defensiva: liquidação de ativos para cobrir a expansão da infraestrutura e os custos energéticos.

Enquanto isso, essa estratégia de vendas parece racional. Não é pânico, mas uma redistribuição estratégica diante da pressão sobre todo o setor de criptomoedas. O próximo trimestre mostrará se foi apenas uma tática ou um sinal de problemas mais sérios.