Por que o aumento nas vendas de robôs humanóides depende mais de universidades do que de clientes industriais?

20 de março, a Yushu Technology oficialmente enviou à bolsa de valores de Xangai um pedido de IPO na STAR Market, com intenção de captar 4,2 bilhões de yuans.

Se aprovado, ela se tornará a “primeira ação de robôs humanóides” na A-share.

Muitos meios de comunicação estão elogiando a margem de lucro da Yushu Robotics, que supera a SaaS, e hoje queremos abordar uma nova perspectiva, desmontando as contradições estruturais por trás do prospecto de oferta pública.

Se você ainda quer entender as tendências futuras, riscos e oportunidades da indústria de robôs humanóides, sinta-se à vontade para participar do treinamento avançado da Qianxie Technology, e assistir à reprise da live de quinta-feira.

Nesta live, Wang Yuquan analisou de forma abrangente as tendências futuras do setor, incluindo avanços em modelos de inteligência incorporada e aplicações de ponta de robôs humanóides.

Atenção especial: este artigo não constitui aconselhamento de investimento. Investir envolve riscos, seja cauteloso ao entrar no mercado.

Relatório PPT da live de quinta-feira

Vamos começar com uma boa notícia: a Yushu realmente está lucrando

Antes de discutir os problemas, é preciso reconhecer que o desempenho da Yushu é bastante bom, ela realmente está ganhando dinheiro na arena global de inteligência incorporada.

Seu predecessor, Boston Dynamics, foi vendido pelo Google para a SoftBank por não lucrar, e a SoftBank posteriormente vendeu para a Hyundai Motor, com discussões sobre comercialização acontecendo anualmente.

A Figure AI está avaliada em cerca de 39 bilhões de dólares, mas depende principalmente de gastar dinheiro de investidores para contar histórias; a Tesla Optimus fala diariamente em produção em massa, mas ainda está longe de lucrar.

Em contrapartida, a Yushu lidera globalmente em volume de entregas de robôs humanóides, com mais de 5.500 unidades; as vendas acumuladas de robôs quadrúpedes ultrapassam 30 mil unidades, mantendo a maior participação de mercado mundial por vários anos consecutivos.

A receita de 2025 deve atingir 1,708 bilhão de yuans, com crescimento de 335%; o lucro líquido deduzidos os itens não recorrentes é de 600 milhões de yuans, com aumento de 674%, e a margem bruta total é de 59%.

Dentre esses números, a margem de lucro extremamente alta é a mais notável, pois no setor de hardware, que costuma ser difícil, uma margem de 20% já é considerada boa; a Yushu se aproxima do nível de empresas de software.

Além do prêmio de produto gerado pelo sucesso dos robôs humanóides, há um fator ainda mais importante: a auto-desenvolvimento.

Motores, redutores, encoders, mãos ágeis, radares a laser… a Yushu desenvolve e produz tudo internamente.

O benefício é imediato: mantendo a atualização de hardware, os custos continuam a diminuir.

O preço médio dos robôs quadrúpedes caiu de 38.6 mil yuans em 2022 para 27.2 mil yuans no terceiro trimestre de 2025.

Os robôs humanóides são ainda mais agressivos: no início da produção em massa em 2023, o preço médio era de 593.400 yuans, e no terceiro trimestre de 2025 já caiu para 167.600 yuans, com o preço inicial do modelo R1Air chegando a apenas 29.900 yuans.

Troca de preço por volume, integração vertical, desenvolvimento completo interno — essa é a estratégia clássica da manufatura chinesa, e a Yushu a aplicou no setor de robôs.

Agora que a vantagem de hardware foi estabelecida, a captação de recursos visa preencher a lacuna de financiamento, sendo que a maior parte dos 4,2 bilhões de yuans planejados na captação será destinada ao desenvolvimento de modelos de robôs inteligentes.

Parece uma história de um forte ficando mais forte, mas será que é realmente assim?

Depois de passar para os robôs humanóides, será que a inteligência é realmente a chave?

Se você apenas olhar para o título “Líder mundial em volume de entregas de robôs humanóides”, pode pensar que a Yushu é uma empresa de robôs humanóides.

Mas, analisando a estrutura de receita, ela se parece mais com uma empresa de robôs quadrúpedes, tentando se transformar em uma de robôs humanóides.

Em 2022 e 2023, os robôs quadrúpedes representaram mais de 50% da receita total da Yushu. Este foi o negócio de origem, que realmente validou o mercado e se tornou uma fonte de caixa constante, com mais de 30 mil unidades vendidas e margens de lucro em contínuo aumento.

A partir de 2024, a estrutura de receita mudou drasticamente: as vendas de robôs humanóides e componentes de robôs aumentaram rapidamente. Até o terceiro trimestre de 2025, a receita de robôs quadrúpedes caiu para cerca de 42%, sendo a primeira vez que ficou abaixo da de robôs humanóides.

Parece que a “transformação foi bem-sucedida”, certo? Mas o prospecto e análises do setor indicam uma coisa: mais de 70% dos robôs humanóides da Yushu foram vendidos para universidades e instituições de pesquisa.

Clientes industriais usam robôs para trabalho, enquanto instituições de pesquisa compram equipamentos para experimentos; esses dois tipos de pedidos têm naturezas completamente diferentes:

• Pedidos industriais significam que o cliente obtém retorno econômico do robô, com compras recorrentes e expansão de escala

• Pedidos acadêmicos indicam que o cliente usa o robô para experimentos, com orçamento limitado por financiamento de pesquisa, e lógica de recompra totalmente diferente

Seja pelo fato de os robôs humanóides representarem mais da metade das vendas pela primeira vez, ou pelo fato de os usuários finais serem mais ligados à educação, experimentos ou performances, tudo indica uma coisa: o caminho dos robôs humanóides ainda está na fase inicial de empreendedorismo, sem aplicações “killer”.

Afinal, vender robôs humanóides para pesquisa e performances é como vender veículos autônomos para parques de testes; você pode dizer que o produto funciona, mas é difícil dizer que o mercado está consolidado.

Algumas pessoas podem argumentar que a revolução da IA está chegando, e que os robôs humanóides continuarão a evoluir, passo a passo, até atingir o próximo nível! Nesta quinta-feira, Wang Yuquan abordou os princípios técnicos por trás, destacando as características essenciais da tecnologia de IA por trás dos robôs, além de oferecer uma previsão de desenvolvimento do setor.

Ao assistir, você certamente terá uma ideia mais clara do futuro.

O verdadeiro motor do aumento de valor: metade do setor de tecnologia investiu nele

Ainda na fase inicial de comercialização, por que a Yushu vale mais de 420 bilhões de yuans?

A resposta é simples: impulsão de capital por conceitos de moda.

Primeiro fator: a febre coletiva na arena de inteligência incorporada

Em 2025, os financiamentos no setor de robótica global aumentaram 74%, com grande concentração de recursos nas principais empresas, e a avaliação da Yushu não é um caso isolado, mas resultado do aumento geral do setor e da mudança de fluxo de capital.

Segundo fator: IPO como rota de saída

A lista de investidores da Yushu parece um catálogo do setor de tecnologia chinês: fundos com participação estatal, grandes empresas de internet, até Nvidia.

Quando tantos investidores de ponta se unem, o IPO não é apenas uma captação de recursos, mas também uma saída de capital para os investidores, impulsionando o processo.

Não quero questionar o valor da Yushu, mas entender os múltiplos papéis desta IPO: marco de desenvolvimento da empresa, rota de saída para investidores, e o primeiro passo para estabelecer um ponto de referência de preço no setor de inteligência incorporada no mercado aberto.

Se a listagem for bem-sucedida, certamente beneficiará o futuro de pesquisa e desenvolvimento da Yushu, bem como a febre por robôs humanóides, mas o sucesso futuro não depende apenas do toque de sino na abertura.

O mais importante é se os robôs humanóides passarão de “ferramenta de pesquisa” a “ferramenta de produtividade” — a Yushu conseguirá acompanhar essa transição?

Além das demonstrações financeiras, entender a Yushu no contexto global

A IPO da Yushu é apenas o começo; em 2026, várias outras empresas de inteligência incorporada estão na fila para listar e comercializar.

A avaliação, validação comercial e disputa tecnológica no setor de robôs humanóides estão apenas começando.

Entender uma empresa pelo prospecto não é difícil, o difícil é compreender as variáveis estruturais de todo o setor.

A troca de lucros entre robôs quadrúpedes e humanóides, a migração de clientes de universidades para o setor industrial, a vantagem de hardware versus a ofensiva de IA — essas avaliações dependem de um acompanhamento contínuo da indústria, com uma estrutura de conhecimento multidisciplinar.

Essa é exatamente a missão do “Treinamento Avançado de Tecnologia de Ponta”.

Desde 2021, Wang Yuquan analisa semanalmente as mudanças mais avançadas na indústria de tecnologia global, de IA a robótica, de chips a ciências da vida.

Em cinco anos, testemunhamos muitas tendências se concretizando: a ascensão dos veículos elétricos em 2021, a rápida expansão da Nvidia em 2022, a previsão de explosão na infraestrutura de IA e o foco em GLP-1 em 2023…

Não vamos listar tudo aqui, mas no treinamento avançado, Wang Yuquan oferece análises exclusivas do setor.

Na live desta quinta-feira, faremos uma análise sistemática de mais de 210 empresas globais e 324 modelos de inteligência incorporada — os segredos do setor que os prospectos não revelam, nós contamos no treinamento.