Recentemente, tenho revisitado a estrutura de LST/re-pledge que oferece “uma camada adicional de rendimento”, e quanto mais olho, mais parece que estão cortando uma peça de carne em fatias finas e empilhando: a superfície fica maior, mas os nutrientes não aparecem do nada. Em resumo, os rendimentos vêm ou de alguém pagando taxas de segurança/serviço (fluxo de caixa real), ou de subsídios e pontos de novos projetos (emoção + orçamento), e mais adiante isso pode facilmente se transformar em um ciclo de “eu faço pledge em você, você faz pledge em mim” de autoindulgência.

Os riscos também são semelhantes: penalidades por pledge de base, descolamento do LST, permissões/atualizações de contratos de re-pledge, além de cadeias de liquidação entre protocolos. Com a temporada de airdrops recente, quanto mais rígido fica o anti-witch nas plataformas de tarefas, mais o sistema de pontos faz a coleta de tokens parecer uma rotina de check-in no trabalho… Nesses momentos, na verdade, quero perguntar: quem está realmente pagando pelos incentivos, o que sobra quando as subsídios param? Como de costume, deixo apenas uma pequena parte para testar, o resto prefiro dormir tranquilo.