Coreia do Sul, introduzindo o sistema de investidores âncora para estabilizar o mercado de ofertas públicas iniciais de novas ações

O Parlamento sul-coreano aprovou em 23 de abril de 2026 uma emenda à Lei do Mercado de Capitais, que permite futuramente a distribuição antecipada de uma parte das ações a investidores institucionais que se comprometam a não vendê-las dentro de seis meses após a abertura de capital e a mantê-las a longo prazo.

O núcleo do sistema é a introdução do chamado sistema de “investidores âncora”. Investidores âncora são aqueles que obtêm uma certa participação antecipadamente na fase de emissão pública de uma empresa e se comprometem a não vender as ações por um período determinado, tendo uma natureza de investimento de longo prazo. Anteriormente, no mercado de emissão pública, repetidamente surgiam casos de investidores institucionais que, após receberem uma grande quantidade de ações na oferta pública, realizavam lucros na data de listagem, vendendo as ações imediatamente após a abertura. Nesse processo, problemas como preços de emissão excessivamente altos ou quedas abruptas no preço das ações após a listagem eram frequentemente apontados.

De acordo com o Comitê Financeiro, as regulamentações atuais limitam a captação de recursos por meio de incentivos ou promessas de subscrição antes da apresentação do prospecto de valores mobiliários, restringindo assim a existência de investidores institucionais de longo prazo antes da listagem. A emenda permite uma exceção a essa regra, autorizando o distribuidor principal a fazer alocações antecipadas a investidores que se comprometam a manter as ações a longo prazo. No entanto, a quantidade de ações distribuídas é limitada a uma parte da alocação destinada a investidores institucionais, mantendo-se a cota de 25% para investidores individuais. Essa medida foi criada para reduzir possíveis controvérsias sobre justiça entre investidores individuais e institucionais decorrentes da introdução do sistema.

A emenda também inclui melhorias na metodologia de cálculo do preço de emissão, tornando-o mais realista. Futuramente, o distribuidor principal poderá fazer previsões de demanda antecipadas mesmo antes de apresentar o prospecto. Anteriormente, fornecer informações sobre a empresa e consultar as expectativas de preço ou quantidade por parte dos investidores institucionais nessa fase era considerado ilegal, pois não refletia adequadamente a demanda real do mercado. Com a melhoria do sistema, o distribuidor principal poderá refletir de forma mais precisa a demanda de investimento desde a fase inicial de definição do intervalo de preço de emissão, o que deve contribuir para uma determinação mais racional do preço de emissão.

As autoridades financeiras acreditam que garantir antecipadamente investidores institucionais com tendências de médio a longo prazo ajudará a aumentar a confiança dos investidores após a listagem e reduzirá casos de “falências de IPO”, ou seja, quedas abruptas no preço das ações. Claro que, apenas com a implementação do sistema, será difícil eliminar imediatamente o superaquecimento do mercado de emissão pública. No entanto, ao sinalizar uma mudança de uma cultura de mercado centrada na arbitragem de curto prazo para uma de investimento de longo prazo, essa tendência poderá influenciar significativamente o processo de definição do preço de emissão e a estabilidade do preço das ações na fase inicial de listagem. A emenda entrará em vigor seis meses após sua publicação.